证券行业：10月份重新迎来增长

    主要观点

    券商公布三季报,营收、归母利润大幅增长。上周,券商陆续公布2015年三季度财报,业绩靓丽,营业收入和归属母公司股东的净利润同比均有大幅增长,平均增长幅度分别达到166%和225%。相对于大型券商,中小型券商的表现更为抢眼,增长速度也更加迅猛。同时,我们要注意到,券商三季报的增长幅度较中报有了明显的下降,这主要由于6月份以来资本市场的大幅波动,造成券商三季度业绩的环比下降。但是随着市场回暖和投资者信心的日渐恢复,我们认为券商的经营业绩在经过三季度的低谷之后,有望在10月份重新迎来增长。

    证监会就修订《证券投资者保护基金管理办法》公开征求意见。实施十年的《证券投资者保护基金管理办法》将从六个方面进行修订,主要包括:完善投保基金公司治理结构,优化董事会组成和董事长确定程序,增设经理层;优化证券投资者保护基金的筹集程序;适当拓宽证券投资者保护基金的运行形式等。其中最值得关注就是增加证券投资者保护基金公司的融资方式,一定条件下可以向央行申请再贷款。有了央行作为其背后的有利保障,使得保护基金在履行职责时能够发挥更大的效用。

    投资逻辑

    在经济下行压力进一步增大和资本市场逐步回暖的重要关口,央行的降息降准在一定程度上缓解了基本面的压力,而券商板块无疑是此次双降的主要受益者。降息不仅能够重新激活之前大幅下降的交易量,也降低了券商的融资成本,因而利好券商的经纪、两融等主要业务。券商的经营业绩在经过三季度的低谷之后,有望在四季度重新迎来增长。此外,券商整体估值仍然处于历史低位,有很大的增长空间。因此,我们认为证券板块将会在未来有可能呈现出阶段性反弹行情。（中航证券）