化工行业：锂电池材料持续高景气

    本周据申万化工监测的94种化工品价格,本周环比上涨品种占19%(上周为30%),持平占46%(上周为30%),下跌占35%(上周为40%),大部分化工品随油价下跌。涨幅前五的分别为东南亚河北合成氨(14.0%)、东南亚乙烯(9.8%)、沈化PVC糊树脂(5.6%)、华东聚合MDI市场价(4.9%)、滨化环氧丙烷(4.0%)。跌幅前五的产品分别为华东苯胺(-12.3%)、美国亨利港天然气(-6.1%)、华东丙酮(-5.6%)、江苏工厂煤焦油(-3.7%)、上海天胶(-2.8%)。

    价差方面:本周丁酮—丁烷、乙炔法PVC—电石价差环比分别缩窄4.4%、2.6%。MDI—苯胺、炭黑—煤焦油、TDI—甲苯、草甘膦—甘氨酸价差环比分别扩大11.7%、7.7%、2.5%、1.7%。

    石油化工:

    美元指数飙升压低油价,本周国际油价再次大跌,至周五Brent、WTI原油价格分别下跌4.89%、5.63%报于47.99、44.6美元/桶。美元指数收于97.06,周涨跌幅为2.5%。美国采油钻机数下跌至594台,周降幅为1台(上周降幅为10台),一年前为1595台。伊朗核谈判专员Araqchi称伊朗与六方达成的核协议预计将从15年底开始实施,但目前铀浓缩离心机尚未开始关闭;周三OPEC与非OPEC国家会谈议题为低油价及投资减少对未来原油产量的影响,并未包括具体提振油价措施。伊拉克KRG主要石油生产商之一GenelEnergy称因为低油价和KRG政府欠款,公司降低2015年产量预测0.5~1万桶/日至8.5~9万桶/日,并削减15年CAPEX至1.5~1.75亿美元(下调0.25亿美元)。地缘政治方面:沙特外长Jubeir周一对伊朗发出警告,要求其从叙利亚撤军并停止向Assad政府提供武器。上周美国汽油、馏分油库存减少,原油库存上升。看好未来油价逐步回暖和改革持续推进,关注12月OPEC会议决策。

    20日发改委分别上调国内汽柴油出厂价50元/吨至6460、5500元/吨。至10月22日国内外汽、柴、航煤不含税价差分别为685、845、120元/吨,幅度为21.1%、30.5%、4.1%。亚洲烯烃现货供应仍偏紧,本周东南亚乙烯、丙烯分别大涨9.8%.9.1%报于1010、540美元/吨,目前全球的丙烷脱氢装置的利润率都较低,装置开工率较低。亚洲丁二烯需求有所改善,但因壳牌新加坡短暂停车后已正常开车,供应正常,本周东南亚丁二烯下跌2.0%报于725美元/吨。东南亚各类芳烃随油价不同程度下跌。国内丙烯酸延续低迷下跌的态势,库存仍在缓慢增加,下游及酯市场供应充裕,万华产品外销,行业内产销压力增加,本周丙烯酸甲/乙/丁酯分别持稳于报于6700、7700、7000元/吨。

    基础化工:

    尿素:本周华东、华中一带的秋季肥市场进入扫尾阶段,农业需求逐渐萎缩,厂家面临新接订单压力,库存方面也开始增加。不过在工业需求、前期出口订单以及部分企业停车检修减量的支撑下,多数厂能维持正常发货,本周国内尿素出厂价、批发价、零售价持稳收于1470、1605、1720元/吨。河北地区因黄骅装置检修加之部分企业减量价格大幅拉涨,周价格涨幅达到300-350元,随后山东、河北价格亦跟涨,河北合成氨本周大涨14%至2200元/吨。农药:本周草甘膦市场持稳出货,报价收紧,开工持稳,草甘膦主流报价至1.95-1.98万元/吨,主流成交价至1.92-1.95万元/吨。聚氨酯:市场货源供应充足,导致厂家方面承压较重,康乃尔18万吨/年装置已重启,而金岭库存压力逐渐上升,市场库存压力不断攀升,华东苯胺价格本周下跌12.7%报于5875元/吨。本周万华公布其聚合MDI出厂价格及销售限价均上调至9800元/吨,并且严格控制出货,随后科思创挂牌价格也同步上调,在厂家强力拉涨下,国内聚合MDI市场出现止跌反弹。而纯MDI市场仍弱势下滑,瑞安和拜耳装置仍均在检修中,然下游需求毫无起色。TDI开工负荷较低暂无库存压力,本周TDI上涨1.2%报于12350元/吨。氯碱:本周国内PVC市场延续弱势行情,电石、乙炔法PVC、乙烯法PVC分别下跌0.4%、1.0%、0.4%报于2520、5100、5625元/吨。煤化工:由于节后甲醇价格在装置检修背景下拉涨过快,随装置检修的陆续完成及油价期货持续走低影响,中国甲醇市场重回下行通道,本周华东甲醇下跌2.1%报于1809元/吨。山东、江苏、安徽受临近市场利空影响,加之下游深加工、炭黑企业亏损严重,开工低位,深加工计划检修多,需求明显缩减,本周煤焦油市场大幅下调,江苏工厂煤焦油本周下跌3.7%报于1560元/吨。

    橡胶:受国际原油大跌,日胶、沪胶下行等利空因素影响,截至10月中旬,青岛保税区橡胶库存延续上升势头,具体来看,天然胶库存增量继续充当领头羊,合成胶新增库存有所扩量,复合胶库存小幅增加。本周天胶、顺丁橡胶、丁苯橡胶分别下跌2.8%、2.2%、2.6%报于10250、9100、9300元/吨。

    化纤:本周多套PTA装置陆续重启,上半周受其影响,再加上市场普遍关注周三OPEC会议,聚酯产销继续下降,优惠也有所放大。但POY行业会议在新凤鸣召开,周三起POY止跌上行,部分POY工厂意向“限产保价”,并有取消优惠的措施开始实施,聚酯市场气氛略升。PTA、涤纶DTY本周分别涨跌1.8%、-0.6%报于4695、8150元/吨。粘胶:本周粘胶短纤开工维持88%,整体厂家超签率高,粘胶短纤厂家于21日在唐山召开行业会议,主要以稳价为主,再加上粘胶厂家库存依旧偏紧,价格执行较为坚挺,市场成交气氛一般。现粘胶短纤中端报价14500-14600元/吨,实际成交在14500元/吨附近,涨幅在50元/吨附近。氨纶、锦纶基本持稳。

    投资建议:重点推荐云天化、沧州明珠、国瓷材料、飞凯材料、扬农化工等。磷肥是目前化工中底部反转相对确定的子行业,供应面稳定,出口恢复,上半年出口数据同比大幅增长,预计在即将到来的秋季用肥推动下,产品价格将会继续上涨,同时行业上市公司上半年业绩大幅好转;电动汽车销量大增,锂电池材料持续高景气,9月份中国新能源汽车产量2.83万辆,同比增长2.1倍,后续电池产能投产也将推动上游锂电材料需求爆发,隔膜供不应求格局最好,电解液产能弹性大,盈利稳定;中长期来看,我们比较看好新材料、电子化学品以及具有行业创新能力的公司;主题投资上,我们最关注国企改革带来的投资机会。（申万宏源）