建筑与工程：需求阶段性回暖 投资有望落地

    报告要点

    这个时点如何看建筑。

    上半年建筑板块涨幅 15.79%,跑输万得全A13.93%。主要受市值占比较大的基础建设和房屋建设等子行业涨幅较小所致。未来行业如何,是弯道超车还是继续低迷,就此我们将从基本面和估值修复两方面分析,预测行业下半年走势。

    基本面:需求阶段性回暖,投资有望落地。

    作为典型传统周期性行业,建筑业主要受需求和投资影响。异于其他行业,政府对建筑业的投资可延伸需求。短期看,经济下滑促使政府加强基建投资以实现稳增长,34个交运基建项目上半年获批,总金额8109亿元,全年有望突破2万亿;长期看,一带一路战略实施将带动建筑工程产能外输,有效拉动外部需求、消化内部供给。另外,受宽松政策影响下游房地产3月以来销售数据企稳回升,新开工面积同比降幅收窄,并且宽松货币环境带来企业及地方政府融资成本和偿债压力减轻。此背景下房地产投资增速或将反弹,企业及地方政府项目也将加快落地——需求和投资的回暖使下半年行业基本面有望触底反弹。

    国企改革、互联网两条主线影响行业下半年。

    随着全面深化改革领导小组国企改革的大力推进及顶层设计的明朗,行业内国改标的会是下半年主要热点。国改旨在改善国企不足、提升国企效率,行业国有企业占比较大、在改革中涉及面较广,所以行业内国企标的改革有望所引发环境效应从而带动全行业活力的整体提升。近期四份国企改革文件连续落地表明国家目前正加大国企改革推进力度,预示国改行情有望在下半年大力展开。

    家装电商化是大势所趋,目前行业正处于萌芽期,未来市场空间十分具有想象力。在不同经营风格的家装电商中,我们认为推出总包式家装服务的电商最具有竞争力,其中最为看好的是能够快速进行线下布局覆盖的总包家装电商龙头。

    投资策略:重视蓝筹,聚焦国改及互联网转型。

    一个健康的牛市是政府及企业等各方共同的诉求,在慢牛行情的背景假设下,结合下半年建筑行业基本面略微改善,建议顺势而为,买入配置估值尚低、盈利良好或业绩相对稳定的龙头企业。我们认为不同于上半年的小盘股行情,下半年行业看点在蓝筹股,而国企改革正是驱动建筑蓝筹估值提升的重要因素,推荐国企改革方面标的,尤其是符合央企合并重组预期的标的。同时,我们推荐尚处萌芽期有“互联网+”题材的家装标的,由于市场容积大,其未来具有较高成长性。最后我们推荐契合国家发展方向的“一带一路”战略、海洋战略标的。（长江证券）