钢铁行业：钢厂尚未大规模减产

    报告要点。

    传统周期:警惕板材需求低迷程度加剧,钢厂尚未大规模减产。

    部分受长江中下游暴雨影响,本周钢材实际终端需求继续低迷,沪终端线螺采购量1.35万吨依然处于低位,由此导致现货钢价跌幅进一步扩大至2.31%,钢材总体社会库存出现了今年3月去库阶段以来的首次反弹。同时,值得注意的是,本周板材价格跌幅与库存增幅更大,似乎透露出代表经济内生增长动力的制造业需求低迷加剧。不过,由于生产惯性及出于维系现金流以便保贷等考虑,钢厂即便本周亏损程度进一步加大(钢厂盈利面下降至22.45%)但并未出现大规模减产,唐山高炉产能利用率本周甚至略有上升至97.29%,钢材供给压力较大同样加重了现货钢价弱势程度。也正因为如此,矿石需求短期并未明显减少叠加到港量尚未稳定,矿价全周仅下跌0.98%,港口矿石库存继续下降112万吨。站在目前时点,虽然近期财政刺激、地产投资及地方债务置换规模等方面均在好转有助于形成需求阶段性回暖预期,但考虑到政策下达到执行之间的时滞及后续几个月处于高温、多雨淡季,因此预计短期终端需求出现好转的概率相对较小;同时,钢厂短期实质性减产也概率不大。鉴于此,预计后续现货钢价仍将疲弱,矿石以振荡为主;期货方面,由于面临需求现实与预期背离,大举做空或做多螺纹均不合适,建议围绕基差回归参与短期波段,矿石期货将视钢厂减产进度整体呈现“短强长弱”走势,建议逢高做空、逢低减仓。

    钢铁电商:跟随创业板回调,长期依然为牛市主导方向。

    随着本周创业板重挫14.34%,钢铁电商板块普遍回调,其中物产中拓领跌,周跌幅达21.94%,跌幅最小的五矿发展本周也下跌了12.62%。不过在监管层严查造谣乱市、整治传播虚假误导性信息等维护慢牛行情愿景之下,历经调整之后的钢铁电商板块短期行情仍在,而长期来看,代表转型经济方向并的电商板块依然是本轮牛市主导方向。

    投资建议:标配,警惕回调风险,把握转型、互联网+方向。

    本周钢铁行业指数下跌9.19%,跑赢全A指数5.27%。本轮基于不稳定的转型预期之上的钢铁板块行情,在资金助涨助跌作用之下波动较大,但风格一直未变。因此,建议警惕板块回落的同时,继续配置转型、互联网+标的,具体包括互联网概念的欧浦钢网、物产中拓、五矿发展、宝钢;国企改革概念的凌钢、新钢、新兴铸管、武钢;转型、借壳概念的八钢、杭钢、南钢、包钢、方大炭素、常宝、玉龙;军工核电概念的应流、西宁特钢、中原特钢、久立特材;其他值得关注的个股还包括次新股银龙股份、员工持股概念四方达、一带一路概念中钢国际、京津冀概念河北钢铁。（长江证券）