食品饮料：酒水板块涨幅最小 补涨动力最强

    请再次重视食品饮料的补涨机会:1)沪指已站上4000点,市场对于多空的分歧日益加大,增量资金不断入场,涨幅较少的板块存在补涨机会,今天医药的大涨便是明显信号。2)年初以来,食品饮料板块表现逊于大盘,年初以来大盘上涨30.53%,申万食品饮料板块上涨25.23%,跑输5.3个点。年初食品饮料重点公司相对于重点公司整体(剔除金融服务业)的PE估值为1.18倍,目前为1.05倍。机构仍然处于低配状态,如果大盘继续上涨,大概率跟涨,如果大盘调整,也具有防御价值,进可攻退可守。3)从催化剂来看,触网之潮有望蔓延,4月份是一季报密集披露期,良好的一季报有望成为股价表现的催化剂,从我们跟踪情况来看,大众食品优质龙头强者恒强,白酒的一季报普遍增速较高,有望迎来板块性机会。

    推荐标的:1)稳健品种。洋河股份(双核驱动重回快车道)、伊利股份(一季报有望超预期+品牌扩张多元化之路打造食品巨头)、泸州老窖(2014年基数低,弹性大)。2)弹性组合。三全食品(三全鲜食逐步落地,后期平台价值可期),好想你(基本面持续好转),汤臣倍健(并购预期强烈,加速触网)。

    大众食品。1)伊利股份:低估值的优质龙头,目前动态PE仅18倍,新产品群持续贡献增量(常温酸奶安慕希、乳酸菌饮料每益添、香蕉牛奶味可滋、核桃乳等等),我们需要看到的是,伊利的产品结构逐渐饮料化,其参考旺旺17%的净利率来看,利润率仍有很大的提高空间,预计2015年的业绩仍有望不断超预期。2)三全食品:二代机一在上海全面推广,本周和分众传媒合作的广告将会大规模推广,广告内容生动,客户数的暴增值得期待,北京市场有望4月份开始推广,有望成为下一个催化剂。3)汤臣倍健:并购预期强烈,触网脚步加快。定增完成后,公司现金储备大幅上升,外延式并购能力增强,未来2年将是公司并购战略落地年份,我们预计将有1-2个大型并购将落地,增强公司在品牌基因、产品品类、销售渠道的实力。公司互联网转型意愿强烈,出资参股深圳倍泰以及与张守川共同创办移动医疗企业,内部成立百悦子公司,并将推出每日每佳、健乐多等完全基于互联网产品品牌。我们预计公司业绩维持稳定增长,后续催化剂较多,维持买入。

    酒水板块:涨幅最小,补涨动力最强。1)3月份饮料制造板块上涨17%,沪深300上涨23.74%,食品饮料指数上涨21%,食品加工板块上涨26.35%,分别跑输大盘、行业指数、食品板块7个点、4个点与9.4个点,是涨幅最小的板块之一,补涨动力强。2)整体看,白酒一季报情况良好。水井坊公告一季度扭亏,预计茅台、古井、洋河、老窖一季报均有正增长,其中泸州老窖增速有望达20%以上。从基本面来看,我们认为白酒一季报支撑酒水板块反弹。3)近期草根调研跟踪来看,春节至端午之间处于淡季,茅五价格略有下滑,但是整体动销仍然顺畅,需求并没有因淡季出现较大下滑,好于此前市场所担心的高端酒强季节性预期。强渠道企业如古井、洋河进一步做渠道下滑,乡镇织网,稳打稳扎。从经销商反馈来看,茅五动销良好有助于稳定经销商信心,但利润空间过薄迫使经销商寻找新品种,我们认为这留给老窖、古井、洋河甚至红酒等拓展优秀经销商的机会。4)推荐标的上,仍然维持洋河股份首推地位,重点推荐泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒、老白干,关注五粮液、山西汾酒、青青稞酒。

    食品饮料重点公司一季报前瞻。预计一季报净利润增速分别为:伊利股份同比增长25.01%,贵州茅台同比增长5.00%,洋河股份同比增长10.00%,泸州老窖同比增长23.00%,古井贡酒同比增长13.00%,张裕A同比增长12.00%,双汇发展同比减少15.34%,三全食品同比增长101.25%,涪陵榨菜同比增长10.12%,贝因美同比增长2.37%,好想你同比减少21.8%,金枫酒业同比增长9.52%,安琪酵母同比增长32.37%,老白干酒同比增长21.83%,海天味业同比增长25.00%,中炬高新同比增长18.15%,承德露露同比增长10.10%,山西汾酒同比减少13.00%,五粮液同比持平,汤臣倍健同比持平。（申万宏源）