微创机器人IPO招股上市值得抽？

    微创机器人（SEHK：2252）正进行IPO招股，截止认购日为10月26日，最高发售价是每股H股43.2港元，每手500股计入场门槛要21,817.66港元，值得认购吗？

    中国顶尖手术机器人公司

    微创机器人是目前中国最顶尖的手术机器人开发商之一，现有三款旗舰产品，包括腔镜手术机器人“图迈”、三维电子腹腔内窥镜“蜻蜓眼”、以及骨科手术机器人“鸿鹄”。

    目前，这三款核心产品已均已踏入注册申请的阶段，当中“图迈”及“鸿鹄”更是首款由中国企业开发的同类型产品，可见微创机器人的研发实力强劲。

    此外，微创机器人正积极为“图迈”开发更多应用领域，包括妇科手术、胸科手术、普外科手术等。

    行业增长潜力庞大

    微创机器人的另一吸引之处在于所属行业的增长空间非常庞大。

    在2015年至2020年间，手术机器人的全球市场规模实现了22.6%复式增长，而2020年至2026年间的预期增长更达到了26.2%。至于中国市场，整体规模在过去5年的增速达到了35.7%，未来6年的预测增长更有44.3%，亦即累计增长多8倍。

    营运模式边际强劲

    虽然微创机器人的产品尚未正式上市，但营运模式好大可能会与现有市场龙头Intuitive Surgical的模式非常相近。

    Intuitive Surgical的硬件销售收入有三大类，包括系统、耗材及服务，公司每卖出一部手术机器人，日后便可透过出售镊、剪刀等专用消耗品，以及提供系统维护、培训等服务来赚取更稳定、更高边际的收入。展望微创机器人成功商业化，集团亦好大机会建立出同一的销售结构。

    潜在竞争值得关注

    不过，即使市场潜力及销售模式吸引，微创机器人所面对的潜在竞争激烈，因为刚才提及的市场龙头所推出的达文西系统在过去一直有专利权保障，早已独占大部分份额。

    虽然Intuitive Surgical所拥有的基础技术专利权已逐渐到期，但Intuitive Surgical的产品知名度高，更已建立庞大的用家数据及经验，微创机器人要加入竞争有一定挑战性，始终大型医疗设备属重大投资，客人看重长线稳定性，价钱只是其一考量。

    结语

    微创机器人面向庞大的增长空间，若然长线商业化取得成功，有望实现倍计价值增长，但投资者亦要留意现存龙头的市场地位强劲，微创机器人实现增长的路程未必会是一帆风顺。