两重利空施压 防御仍为上策

　　面对将从今(5)日起实施存款准备金上缴新规，和上周五美欧股市大跌的现实，A股市场将受到什么样的影响？对此，接受《金融投资报》记者采访的有关分析人士认为，存准金“扩容”或令市场承压；美欧股市大跌或殃及A股市场；在探底过程中以防御为上。

　　存准金“扩容”或令市场承压

　　德邦证券策略分析师张海东说，从今天起，大银行将上缴因保证金存款产生的存款准备金，9000亿的上缴额有点大，相当于上提2--3次存准率，对市场资面积的影响不可小视。好在有一定的宽限期，今天只有五大国有商业银行和邮储银行开始上缴。

　　“至于中小银行的存准率是否将下降，我估计不太可能下降。”张海东的理由是，预计8月份的CPI同比上涨幅度在6.1%左右，虽然比7月份的上涨幅度会有所下降，但受全球流动性宽松局面没有改变，以及国内生产成本上涨压力依然存在的影响，再加上自然灾害、舆论炒作等因素，都有可能增强通胀的预期，增加了完成全年预期目标的难度。日前高层要求继续控制物价，因此目前的货币政策不会转向，不会下调中小银行的存准率。

　　东北证券首席投资顾问郭峰认为，从9月5日起开始实施的上缴银行保证金而增加的存款准备金上缴额，将对市场流动性形成冲击之势，尽管它是分步实施的，开始时只有6家大银行20%的保证金计入存款准备金额的基数，但在已经通过不断上调存款准备金率后，“存准金”征收“扩容”或令市场承压，如果今天的银行股因此大跌，那么，必然拖累大盘。

　　同时令郭峰担忧的是，中报显示的16家上市银行，虽然采取再融资等措施后，资本充足率均在10%以上，都已达标，眼下没有融资之忧，但资本留存的规模依然不能赶上信贷增长消耗资本的速度。随着业务发展，未来资本消耗型业务的发展模式不转变，加上一段时间就需要分红，银行将来必然产生“资本饥渴”。

　　“影响市场的主要原因并不只是投资者所担心的存款准备金征收范围扩大，还来自于另外一个重要因素——扩容。”另有分析人士称，根据公告显示，近日证监会发审委一共批准了7家公司的再融资申请，其中5家是通过增发A股进行再融资，与此同时，本周两市共有8只新股发行。如此低迷的成交，却有着如此活跃的股票扩容，也就难怪市场会走成这般模样。

　　美欧股市大跌或殃及A股市场

　　上周五，美国股市大幅收跌。对此，郭峰认为，美欧股市大跌的背后原因主要在于，美国8月非农就业无增长情况远低于预期。美国政府发布的8月非农就业报告显示，8月的就业人数环比无增长，明显不及市场预期，消费者信心低迷导致雇佣意愿本已低迷的企业更不愿招聘人手。

　　另外，美国联邦住房金融管理局(FHFA)计划起诉美国银行(BAC)、摩根大通(JPM)、高盛(GS)与德意志银行(DB)等多家大型银行，也使得美股承压。报道称，FHFA将寻求数十亿美元的赔偿，起诉这些银行在金融危机发生之前的阶段错误陈述了抵押贷款证券的质量，将这些证券打包并出售。

　　张海东认为，欧洲的情况将比美国更为糟糕，发新债补旧债，不能解决根本问题，而收缩财政支出后，一方面将加大经济再次向下的概率；另一方面也引起民众的不满，引发政治危机，使经济的稳定性雪上加霜，全球经济有再次衰退的风险。

　　那么，上述情况对中国经济和股市的影响又就是怎样的？对此，张海东说，这已经在前几天发布的8月份PMI数据中有所反应了。8月份我国新出口订单下降2.1个百分点，这预示未来出口增幅有较大可能回落。因为美国经济的增长率明显低于预期，2011年第二季度单位劳动成本的环比年化增长率为2.2%，高于经济学家对此平均预期的1.9%，表明美国企业的经营成本在上升，盈利空间将被压缩。预计未来美国经济的复苏将更为缓慢，而它是中国最大的出口目的地。

　　在探底过程中以防御为上

　　“8月份的CPI同比上涨幅度在6.1%左右，高层要求继续控制物价，因此目前的货币政策不会转向。”张海东因此预计，目前底部还未探明，现在市场被悲观情绪所笼罩，市场依然将呈现大箱体震荡格局，有可能再次下破2437点这一前期低点。但鉴于目前股指处于1664点时的估值水平，下跌空间相对有限。

　　张海东认为，在2400点下方建仓或加仓比较安全，建议在控制仓位的前提高下，以配置防御性行业股票为宜。“食品、饮料、医药、汽车等行业的景气度会高一些，特别是品牌消费品、业绩稳定且持续增长的医药和食品饮料等成长型公司值得关注。”

　　郭峰告诉记者，8月份的PMI环比回升0.2个百分点；7月的CPI已经见顶，8月份的CPI预计将回落到6%左右，下半年经济将出现拐点，后期经济下行后将有回升，这些都是积极的信号，将对市场产生正面影响。

　　“市场估值水平接近底部，但市场还将经历一个探底的过程，这个底线就是2500点。目前以观望为主。关键后市要看成交量的变化，本周上半段时间可能会继续调整，考验下方的支撑力度。”郭峰说。

　　在机会把握方面，郭峰看好经济转型期的消费和新兴产业。他进一步解释称，经济转型依靠技术与产业升级，能推动新兴产业的发展，9月份将发布战略性新兴产业的“十二五”规划，短期会有一些交易性机会，而投资价值主要在中长期。