利空迁延难尽 可继续减仓

　　周二沪深股市“小跌”，沪综指跌0.38%报2566.59点，深综指跌0.97%报1148.29点。权重股、尤其是银行股稍强，故一定程度上掩盖了个股大面积下跌的事实。因相比之下，中小板指跌0.95%，创业板指大跌2.31%。

　　这两天外盘的消息面不错，隔夜美股及周二亚太股市均大涨，唯独A股黯然向隅。

　　A股独自下跌有特殊消息配合，昨权威媒体证实了近几天流传的存款保证金方面的消息。虽该消息不利，但主力上午拉升权重股，竭力想证明消息本身没多少利空，故走势上可能具有一定迷惑性。

　　昨股指跌幅应该不算很大，但K线图形却较为难看，因其上影线颇长，该上影线发生于上午时段，当时权重股一度奋力向上拉升。盘后再来看，这波拉升有“以进为退”嫌疑。应该说上午的股指还是涨得不错的，沪综指最大涨幅为1.5%，高点和上周最高点已相差无几，应给了投资者较为充足的“纠错”机会。

　　市场从中长远来说一定会反映基本面，但短期节奏也极难把握，走势和基本面逆向是家常便饭，所以投资者不能以短期走势来倒推基本面。许多时候，可能仅是主力的伎俩，故有主见就显得尤为重要。

　　保证金方面的新规细节值得研究一下，笔者认为将仅仅影响9000亿元资金的说法不一定靠谱，这是因为此次规范的是银行及贷款企业以往的“货币放大”能力，而这种“放大”理论上是可以循环多次的。至于能循环多少次，金额衰减的速率多少，最终放大了多少倍，也只有银行内部人员才最清楚，多数外人或难体会其中水有多深。将这些资金纳入上缴保证金的基数后，上述货币放大的操作仍是可以进行的，但衰减的速率会更快。

　　由于大小银行新规的实施并非一步到位而是分步实施，所以对流动性的负面影响会有个过程，如此股指调整时间多半就会拉长。另外，假定那些虚假放大的货币中有一部分流入股市，则股市所受冲击将更为直接。

　　保证金方面不能从消息本身去作技术性探讨，冻结了多少资金虽然也很重要，但不是全部信息，全部的信息包括了给出通胀提示，这点同样重要。很显然，如果通胀已经受到显著抑制，紧缩方面的政策也许会不出或缓出。在我国，据笔者观察，相关调控方惯于在不利的数据公布前出些措施，也算是个特色。

　　我国未来的CPI可能因去年基数抬高的原因而出现增速回落现象，但居民的感受并不仅来自于同比数据，而更多来自环比数据(当然得季节性调整)。所以投资者可关注数字，却也不能完全迷信。以笔者的切身感受而言，目前通胀有进入第二轮的嫌疑，薪资上涨的推动力不可小视，“刘易斯拐点”或远远早于专家预测。

　　近期许多商品的上涨明显有些被迫补涨性质，这其中道理也简单——虽然商品供给充足，但各类企业成本均升，陆续开始转嫁这种成本。承受力强的晚些涨，弱的就早些涨，竞争过度激烈行业就不涨或无奈地关门大吉。

　　今明两日，我国将公布7月领先指标及8月PMI制造业指数，极有可能提供些利好，如此大盘或能得到一定程度支撑，投资者不妨善加利用，仓重者可考虑减去一些筹码，在通胀严峻时，应至少避免满仓去搏杀。