周一机构一致最看好的10金股(4)

　　新兴铸管（000778）：积极布局新疆战略

　　产量与非钢业务增长导致收入与成本同比环比均增长:1 季度营业收入环比增长10.83%,去年4 季度收入环比增速为5.56%;营业成本环比增长10.81%,去年季度成本环比增速为9.24%:1、虽然1 季度受需求低迷、市场均价下跌的影响,公司钢材出厂价也有所下跌,但产量大幅增长仍带动钢铁主业的收入贡献环比增加。不过我们尚无法确定公司是否可实现完全产销对等,在传统淡季的1 季度如果销量低于产量,则钢材业务实际收入增长贡献可能低于产量增速;2、球墨铸管产量环比略有下降,预计其收入增幅贡献较为有限;3、非钢业务收入占比在1 季度预计也有了一定幅度的增加,这应该是公司收入环比增长的主要原因。成本环比增幅相比收入基本持平:1、1 季度公司对低价原料矿的储备部分缓解了公司所面临的成本压力;2、之所以成本环比增幅仍与收入增速相持平,更多的原因在于毛利率较低的非钢业务收入占比增加,提高了成本相对环比增幅。

　　低位原材料库存导致毛利率持平净利润改善:1 季度毛利率为6.11%,环比去年4 季度的6.09%基本持平:1、钢价虽有小幅下跌,但公司在原材料低位时的储备部分缓解了公司所面临的成本压力;2、铸管产品闭口合同的经营模,使得其盈利能力可能略受益于1 季度的原料价格下跌。

　　费用下降,存货上升导致经营性现金流下降:1 季度公司费用总额为4.33亿元,环比小幅下降,由于历年1 季度费用均较低,这应该与公司结算制度有关。期末公司存货为61.56 亿元大幅上升,主要是公司新疆区域新增项目产能增加及季节性备货所致。公司经营活动现金流净额为-10.81 亿元,环比大幅下降:1、公司以预付款的方式采购了大量低价原料;2、随着公司产量的增加,公司所需原材料采购有所增加;3 承兑方式收款的合同的增加导致销售取得的现金出现下滑。

　　积极布局新疆战略,深加工项目后期有望成为重要增量。预计公司2012、2013 年EPS 分别为0.77 元和0.85 元,维持“推荐”评级。（长江证券 刘元瑞）

　　兰花科创（600123）：未来平稳增长

　　给予“增持”评级。预计2012年、2013年EPS分别为4.00元和4.78元,以4月18日收盘价44.84元计算,对应动态PE分别为11倍和9倍,考虑到公司己内酰胺项目的不确定性,给予“增持”的投资评级。（中原证券 潘杭钧）