今日六大牛股 利润增长超预期彰显霸气

　　盾安环境:区域能源站项目成为公司12年首个订单

　　盾安环境 002011 机械行业

　　研究机构：民生证券 分析师：刘静 撰写日期：2012-04-17　　

　　一、事件概述

　　盾安环境 发布公告,投资15亿元在河北定州市城区及周边建设再生能源供热站及配套管网,利用多种可再生能源供热站及配套管网解决城市供暖问题,工程建设规模不小于建筑面积1,000万平方米。　　

　　二、分析与判断

　　首个区域能源站概念的再生能源合同,规模和质量均大于预期在前期地源热泵和电厂余热订单基础上,此次公司于12年公布的首个订单的规模和质量均超出我们预期,体现为:以区域能源站为建设模式,通过建成多个区域能源站以及较大面积的管网,供暖面积辐射到定州市城区及周边;综合利用工业余热、废热、城市污水废热等多种热源;除应用于居民冬季供暖,也将适当应用于工业领域供热。此项目规模和质量的上佳再次验证了公司布局再生能源业务以来所体现的先发优势。　　

　　单位投资额高于前期项目,管网建设为其中主要原因本次项目投资15亿元,单位投资金额为150元/平米,高于前期地源热泵和电厂余热项目水平。由于区域能源站建设项目需要相应较大面积配套管网,我们预计相应的管网投资占比不少于30%。　　

　　预计12年再生能源业务收入至少10亿公告显示,此项目12-15年每年新增建设面积200-300万平方米,项目运营期限自第一个可再生能源站建成并正式供热开始计算。我们认为12年公司的武安热电和华能众泰两个项目将贡献较为明确的收入,而此项目也将为公司12年贡献少量供暖费和入网配套费收入。我们维持前期的预测,预计公司12年再生能源业务收入至少达10亿,收入占比16%。　　

　　12年核电总包能力也将尽快体现,期待短期成为又一催化剂11年12月公司获得由国家核安全局颁发的核级风机设计、制造许可证,我们判断公司具备的获取核电总包合同的能力将在12年尽快有所体现,并期待成为公司短期股价的又一催化剂。同时我们认为公司11年投产的多晶硅业务不会对公司12年业绩有过大拖累。　　

　　三、盈利预测与投资建议

　　我们维持盈利预测,预计2012~2014年EPS分别为0.58元、0.99元与1.40元,对应当前股价PE 为18、10与7倍。继续看好公司业务团队的积极进取姿态和执行能力。重申强烈推荐评级和20元目标价。　　

　　四、风险提示

　　再生能源项目订单获取有困难;费用投入不可控;光伏产业基本面改善晚于预期。

　　报喜鸟:多品牌运营基本成型,初实现规模和毛利率双轮驱动

　　报喜鸟 002154 纺织和服饰行业

　　研究机构：东北证券 分析师：周思立 撰写日期：2012-04-17　　

　　2011年公司实现营业收入20.28亿元,同比增长61.2%;归属母公司所有者净利润3.68亿元,同比增长51.7%;摊薄后每股收益0.63元,拟实施每10股派现金1.5元(含税)的分配方案。　　

　　受益于外延式扩张,第四季度收入增速高达91%。公司主要经营旗下品牌(报喜鸟、圣捷罗和宝鸟等)西服和衬衫等男士系列服饰产品的设计、生产和销售。第四季度单季度实现收入6.97亿元,同比增长91.0%,符合公司外延式扩张的战略,截至2011年底,公司拥有报喜鸟品牌821家门店,圣捷罗品牌247家门店,两个品牌都较2010年增加了106家门店。　　

　　初步实现规模和毛利率双轮驱动,毛利率大幅提升。报告期内,公司通过加强宣传推广,提高品牌附加值和产品价格,强化成本控制,提升产品倍率,使得公司综合毛利率同比大幅上升了4.68个百分点至58.87%;2011年销售费用率同比上升1.14个百分点至17.66%,主要系公司销售规模扩大致费用大幅增加,其中公司加大广告投入,造成广告费用大幅增加;管理费用率则上升2.33个百分点至15.41%,主要由人力成本及研发费用上升;由于公司发现公司债以及新增贷款的利息费用,使得财务费用上升1.08个百分点至0.57%;净利润同比下滑了1.15个百分点至18.16%。　　

　　公司投资逻辑。1.公司精细化管理的同时,继续实施"154"战略,实现由单一毛利率驱动向规模、毛利率双轮驱动的转变;2.多品牌运营基本成型,公司蓄势待发(报喜鸟品牌采用营销大会、区域巨人计划、大店策略鼓励加盟商做大做强,圣捷罗品牌初步形成自有营运模式,宝鸟体系经过业务调整和重组实现产销一体化)。　　

　　盈利预测与投资评级。我们看好男装行业以及公司多品牌经营战略,预测公司2012-2013年EPS分别为0.83元和1.07元,目前股价对应PE分别为15.4倍和11.9倍,给予推荐评级。　　

　　风险提示。经济增长下滑影响终端消费需求;渠道扩张不及预期。