加入收藏 设财股网为首页 网站地图 财股网导航 商务合作
首页
三全食品(002216):金葡菌事件影响短期业绩
短期业绩无亮点,但不影响公司中长期发展。行业性事件影响公司短期业绩,但相比同行影响相对较小。金葡菌事件的影响在一季度仍然存在,预计公司短期业绩无亮点。但我们看好公司的逻辑不变,即在速冻米面食品行业未来4-5年15%左右快速增长的背景下,公司作为行业份额第一的龙头企业,长期专注速冻米面行业,有望凭借长期积累的品牌、产品、渠道和冷链物流优势,继续加强精细化管理,提高盈利能力,进一步提高市场集中度。此外,公司的长远规划是成为餐桌美食供应商的领导者,未来在高端市场、细分市场和业务市场都存在很大空间和潜力。
盈利预测:我们下调公司2012-2013年EPS至0.93和1.33元,目前股价对应2012-2013年PE为28倍和20倍。公司的增发价格35.5元,对应2012-2013年PE分别为38倍和27倍,提供较高的安全边际。考虑到公司的龙头地位、产能释放、行业增长和未来面临的发展机遇,公司目前56亿的市值有较大提升空间。我们给予公司2012年30倍估值水平,对应合理价格为28元。维持公司“增持”评级。(海通证券 赵勇)
瑞贝卡(600439):海外布局扩张增加管理费用
维持增持。公司12Q1实现销售收入4.83亿元,同比增长8.5%;(归属于上市公司股东的)净利润为4765.67万元,同比增长1.4%,合EPS0.06元,略低于我们预期(0.07元)。每股经营活动产生的现金流量净额为-0.12元。基于一季报情况,我们下调公司12-13年EPS分别为0.41元/0.58元(增速分别为30.2%/42.5%,原为0.43元/0.59元),目前股价(8.10元)对应12-13年PE分别为20倍和14倍,维持增持。
收入增速趋缓,内销比重预计持续上升。公司12Q1收入增长8.5%,预计依旧呈现外冷内热的局面:1)欧美成熟消费市场,面临人民币升值和原材料价格上涨压力,公司持续推行结构升级:销量增长有限,增长主要依托产品单价提升。2)非洲市场受货币贬值、尼日利亚短暂罢工等影响,在募投大辫项目投产前,预计增长依然受限。3)内销市场Rebecca、Sleek双品牌区分定位,居民假发消费意识逐渐兴起,在Q1国内高端百货销售增速整体放缓的情况下,公司Q1内销增速依然实现30%以上的增长(预计Rebecca品牌的同店增长率在10%左右,sleek品牌的同店增长率在20%左右)。
产品与市场结构持续优化,毛利率同比提升明显。公司产品结构升级(高档工艺发条占比上升),加之销售区域结构优化(毛利率较高的内销占比提升),推动公司12Q1毛利率同比提升2.6个百分点至29.8%。海外布局扩张,管理费用上升明显。公司因11年非洲和南美新设子公司较多,在布局扩张初期,收入未能明显体现而费用大幅增加推高费用率,管理费用率由11Q1的5.4%上升至6.7%。公司营业利润同比增长10.2%;因去年同期有408.58万元的政府补贴基数,今年几无,使归属母公司的净利润仅同比增长1.4%。
存货继续上升,经营现金流表现不佳。因子公司增多铺货,公司存货规模继续上升,由年初的17.8亿上升至18.9亿,给现金流带来较大压力(12Q1经营现金流为-9153.36万元)。(申银万国 周海晨)
上一篇:“4·19魔咒”五年首遭破解 暴涨无限好只是近“黄昏”
下一篇:围绕转型找方向 大蓝筹安全边际高
投资亮点 1、公司主要业务为参股投资证券公司业务和自来水业务,是清远市目前唯一...[详细]