首荐：下周重点关注10金股

　　冀东水泥（000401）：受益产销规模扩大 增持

　　公司业绩增长主要源于产量释放。我们认为公司业绩增长主要源于销量提升,预计公司前三季度水泥销量约为4350万吨,同比增长约35%。作为传统旺季,公司第三季度盈利较二季度略有下滑,主要为受到宏观紧缩、雨水天气影响,旺季略显不旺,同时陕西市场受新线投产、价格下降较为显著。10月以来,随着需求逐步恢复,销量逐步稳定。

　　非公开增发稳步推进、保障产能扩张。公司依然处在产能高增长期,10年底公司总产能达到9000万吨,11年公司合川、璧山、江津二期、包头、涞水、平泉、阳泉、永吉、秦岭新线等9条熟料水泥生产线在建,其中7条生产线2011年内竣工投产,永吉、秦岭预计2012年建成投产,在建项目投产公司总产能达到1.1亿吨。非公开增发已进入最后流程,增发完成后有利于补充流动资金,保障生产线建设进度。

　　维持增持评级。我们维持公司盈利预测,预计公司11-13年EPS1.6/2.2/3元,公司定向增发项目完成后,将缓解公司新增产能资金需求,因此维持“增持”评级。（申银万国 王丝语）

　　中煤能源（601898）：停产负面影响较小 经营数据超预期

　　公司公布的9月主要生产经营数据显示9月商品煤产量814万吨,较8月产量884万吨下降70万吨,降幅7.9%。换算为商品煤日均产量,9月日均产量27.1万吨/日较8月日均产量28.5万吨/日环比减少1.4万吨,降幅4.8%。公司9月产量下滑主要是因为集团矿井透水事故后,公司5座平朔地区井工矿(包括安家岭1号矿、安家岭2号矿、安太堡矿、井东矿以及东坡矿)被山西省人民政府要求于9月19日开始停产整顿,经验收合格后方能复产,其中两矿安家岭1#和安家岭2#矿已于10月1日恢复生产。

　　公司5矿井停产对9月产量负面影响低于预期。原预测5矿井停产对公司9月商品煤产量影响为145万吨,日均影响为4.8万吨/日(假设5停产矿11年产量6000万吨,按照72%的洗出率洗出),而实际日均影响量仅1.4万吨/日,为原预测的30%左右。这主要是因为公司在5矿停产后积极加大露天矿的生产力度,努力将停产的负面影响减小到最小。

　　静态测算:未复产3矿停产1个月,保守预测将影响公司10月商品煤产量95万吨,占4季度预计产量(假设与3季度产量持平)的3.7%。未复产3矿去年共计原煤产量2660万吨。假设今年3矿产量2700万吨,按照72%洗出率计算,10月继续停产18天将影响商品煤产量95万吨,占4季度预计产量的3.7%。

　　根据调研了解到,公司正在积极争取三个未复产矿的复产批准,保守预测未复产矿井停产一个月。

　　平朔东露天9月底已进入联合试运转,明年增产依旧十分显著。禾草沟煤矿年底具备首采工作面试运转,明年9月份第二个工作面投产,两个工作面450万吨产能,明年至少可贡献200多万吨产量。平朔东露天矿9月底进入联合试运转,预计一个月左右将开始对公司贡献盈利,计划四季度贡献产量200万吨,明年至少1000万吨。另外,南梁矿改扩建也有望增加150万吨。受影响较大的矿井预计是去年出水事故的王家岭矿,该矿复工时间尚存不确定性。

　　公司5矿停产对商品煤产量负面影响低于预期,维持公司11-13年业绩分别为0.70、0.83、1.26元/股,当前估值12.9倍,12年PE10.9倍,维持买入。公司未来三年产量增长较快,资产注入预期明确,现货比例逐步提升业绩拉动明显,具备中长期投资价值。另外,9月中煤集团通过二级市场增持公司0.08%股份,并拟在未来12月内继续通过二级市场增持公司股份(累计不超过2%),也表明了母公司对公司未来发展的信心和扶持态度。（申银万国 詹凌燕）