20日实力券商力推6大行业(附33股)

　　农林牧渔行业：本轮猪周期将走向何方？

　　评级变动：维持(首次)评级

　　猪价又见新高。生猪价格进入9月又创新高，目前投资者关注的问题集中归结为：生猪市场供需缺口未来如何变化？生猪价格何时见顶回落？2012年猪价、养殖利润相比今年高峰回落幅度几何？

　　基于两个重要表格的预测。我们在生猪繁育生长时间表、存栏变化时点表的基础上，结合目前生猪存栏的总量、结构，描绘了本轮猪周期未来6-12月可能的演进路径。

　　供需缺口将长期维持。2012年1月之后商品猪出栏才开始持续回升，2011年11月之后进入需求旺季，届时供需缺口将扩大。1Q12或更晚缺口开始缩小，但将长期维持。

　　养殖盈利明年将处于正常区间。生猪市场供需缺口还将维持2-3个季度或更长。1Q12之后随着供需缺口开始缩小，头猪盈利将从目前高位回落，但仍维持在正常区间。按中等偏好水平预测，2012年头猪盈利为350元。

　　猪价将创新高，同比将回落。供需缺口未来几个月继续扩大，生猪价格4Q创新高是大概率事件；由于去年同期基数快速抬升，同比回落也是大概率。

　　预计明年生猪均价16.6元/公斤。350元养殖利润对应6.93猪粮比，保守预计2012年玉米均价2500元/吨，预计2012年生猪均价16.6元/公斤，与今年迄今均价持平。

　　重申“后猪周期”的行业策略。包含两层含义：一是后猪周期的饲料行业，二是独立于猪周期的种子、海产品行业。

　　重点推荐组合

　　饲料：大北农、新希望、海大集团

　　种子：敦煌种业、隆平高科

　　海产品：东方海洋、獐子岛

　　(国泰君安)