工信部推进物联网快速发展 10大概念股价值解析(9)

　　海康威视:行业、策略、技术、产品全面领先

　　海康威视 002415 电子行业

　　研究机构：第一创业证券 分析师：任文杰 撰写日期：2011-07-04

　　行业上:安防行业景气度高，行业格局利好龙头 公司是国内安防行业龙头，成立以来年均复合增长率超70%。安防行业规模大，视频监控领域景气度高，全球安防市场规模2015年将达到150亿美元，国内市场未来年均增长率高达20%。目前安防行业集中度低，行业内部整合趋势利好公司这类行业龙头策略上:嬗变为“以客户为中心，实现多维拓展” 公司商业模式从单纯的销售产品转变为“产品+解决方案+服务”，体现了公司发展从量变到质变的跃迁。

　　技术上:占领后端技术制高点，三线全面储备 音视频监控行业技术发展趋势:高清化、数字化、网络化、智能化。公司的核心技术-图像处理算法是后端技术的制高点。以此为中心，公司在后端智能化处理、前端摄像机技术与其他相关技术(存储技术、报警软件技术)方面三线全面储备。

　　产品上:后端稳步增长、前端前景尤其开阔 公司的传统后端产品随行业保持稳定增长；前端产品市场规模大，技术与市场均已突破，未来增长确定；其他类产品积极储备，或成为下一个爆发点。

　　新平台:超高端、突破硬件瓶颈、有利成本缩减 netra 平台定位超高端，单颗SOC 方案，不但硬件上面性能卓越，未来起到缩减成本的作用。

　　重庆项目:隐形价值更大给予“强烈推荐” 我们预测公司2011~2013年未来三年实现营业收入52.6亿元、77.9亿元、108.46亿元；实现归属母公司净利润14.49亿元、19.77亿元、25.69亿元，EPS 分别为1.45元、1.98元、2.57元，对应2011年7月1日39.54元的股价PE 分别为27倍、20倍、15.4倍。

　　风险提示:解禁后的减持风险、DVR 产品毛利率风险