工信部推进物联网快速发展 10大概念股价值解析(3)

　　10大物联网概念金股解析

　　远望谷增持成都普什股权点评:外延式扩张驱动公司高速成长

　　远望谷 002161 通信及通信设备

　　研究机构：华泰联合证券 分析师：卢山，王小松 撰写日期：2011-07-14

　　事件

　　公司今日公告，将以2017.6万元收购成都普什信息自动化有限公司(以下称“成都普什”)其他股东20%的股权，收购完成后，公司持有成都普什的股权将由10%提升到30%。

　　公司亦明确表示，后续将视成都普什的发展状况，择机进一步增持该公司股份，以实现公司在RFID酒类及大宗高端消费品防伪市场的领先地位。

　　点评

　　成都普什专注于酒类RFID防伪电子标签领域，未来成长空间广阔。成都普什控股股东(持股51%)普什集团是五粮液集团下属子公司，成都普什目前主要向五粮液集团提供酒类RFID防伪电子标签生产、系统开发与维护等。酒类RFID防伪市场方兴未艾，潜在市场规模超过百亿，成都普什作为酒类RFID防伪标签的领先者，未来成长空间广阔。

　　公司增持成都普什股权重在长期布局。短期内，来自成都普什的业绩贡献较小。我们根据公告预测成都普什2011全年净利润超过1500万元，对公司贡献利润约500万元，占2010年净利润比重不到5%。长期来看，我们看好成都普什快速发展趋势，公司增持股权不仅可获得更多投资收益，并且将提升公司在RFID酒类防伪市场的行业地位和影响力。

　　RFID行业进入成长期，行业应用领域的广度和深度不断加强。经过多年的市场培育和成本的逐渐下降，RFID在酒类、烟草、物流、零售、食品安全、教育等领域的应用推进速度不断加快，将带动RFID行业步入成长期。

　　外延式扩张将会驱动公司高速成长。通过收购不断切入RFID其他应用领域，分享行业成长并实现自身高速增长，已成为公司发展战略。2010年12月以来，公司已完成资本运作5起，相继介入酒类RFID防伪、有源RFID、智能交通领域等。未来几年，收购仍会是公司的一大看点。

　　盈利预测与估值。传统业务内生成长与外延式发展将会驱动公司高速增长。

　　我们预测2011-2013年EPS分别为0.49、0.74和1.05，对应PE分别为48.8、31.9和22.6。鉴于行业的前景和公司的成长速度，维持“增持”。

　　风险因素。收购进程的不确定性风险；收购后的整合具有一定的不确定。