工信部推进物联网快速发展 10大概念股价值解析(11)

　　银江股份:多地多行业连续中标，两项收购加强智能交通

　　银江股份 300020 计算机行业

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：魏兴耘 撰写日期：2011-07-07

　　此次东航昆明新机场基地项目为信息系统及智能化系统工程，具体包括数据中心、信息服务系统、网络及网络安全系统、停车管理及电子卡口系统、RFID货物识别、数字集群终端等若干个子系统，涉及公司智能识别、数据融合、网络通信、物联网等相关技术在航运领域的实际应用。项目中标金额约占公司2010年营收的13%，是公司上市以来公告过的金额最大的合同。

　　公司自6月以来已连续公告3次中标，分别是6月14日公告的漳州乌石旅游开发有限公司的“乌石大道”建设工程5600万元、6月20日公告的青州市公安局的“青州市智能交通及平安城市系统建设工程”4606万元、6月28日公告的宁波市政府采购中心的“宁波市贸易局肉类蔬菜流通追溯系统建设项目”3200万元，加上本次的合同，一个月内已中标2.25亿元，相当于公司2010年营收的32%，且都将对公司2011年业绩产生积极影响。

　　这4次中标分别在福建、山东、浙江、云南四地，分别属于旅游、智能交通、商贸、航运行业，除智能交通外都是公司此前较少涉足的行业，且客户几乎都是公司的新客户，表明公司近期已在全国各地、各行业铺开拓展，成效卓著，公司的市场空间大为拓宽。

　　宁波与昆明的项目均涉及到RFID技术的应用，分别用于流通追溯与货物识别等，表明公司的基于RFID的解决方案日益成熟，未来将受益于物联网需求的迅速增加。

　　公司此次增资的广海立信与上海济祥两家公司均处于发展前期。2010年营收分别为112万与206万，净利润分别为-44万与-9万。不过两家公司原股东均对未来业绩进行承诺并给出了如违约的补偿方案。广海立信原股东承诺2011-2013年合同额分别不低于2000、3000、4500万，税前净利润分别不低于200、300、450万；上海济祥原股东承诺2012-2014年净利润比2011年复合增长不低于50%。虽然相对公司2010年6500万净利润来说影响有限，不过毕竟会对业绩产生正贡献。

　　另一方面，广海立信在浙江的非现场执法(电子警察)领域具有多年的业务经验，并接近于垄断了杭州的非现场执法领域，公司有望借助其进入非现场执法领域；上海济祥依托于同济大学的科研水平，掌握着当今国内外交通行业最先进的理论研究和交通技术，拥有一套完整的交通信号控制理论、模型和算法，公司有望借助其增强某些子板块的功能；两项增资将进一步丰富公司的智能交通业务的产品线，扩大其业务规模。

　　公司已于5月17日发布了股权激励计划草案，拟对235名激励对象授予1200万份股票期权，行权条件为2011-2013年相对于2010年的净利润增长率分别不低于20%、44%、73%，扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率分别不低于9%、10%、11%，行权价格14.11元，将有助于提高公司凝聚力，形成业绩稳健增长的预期。公司目前在手订单充裕，市场空间已全面打开，我们给予公司谨慎增持评级，目标价16.67元。