美欧债务危机冲击波给中国股市带来什么

　　由标准普尔公司下调美国主权信用评级引发的全球股市暴跌,至少说明了一点:美国经济遭遇到了前所未有的困难。针对信用危机,美国总统、财政部长先后喊话,稳定情绪和信心;8月10日,美国联邦公开市场委员会(FOMC)声明,维持利率不变并且将至少维持到2013年中。借此,美欧股市迅速回升,亚洲股市也趋于稳定。

　　那么,全球股市是雨过天晴了,还是树欲静而风不止?这次美债评级冲击波会走多远?对中国股市将会造成怎样的影响?

　　美式经济撞伤了头皮

　　中国等金砖国家

　　话语权有限提升

　　客观而言,自二战结束以来,国际金融和资本市场的话语权一直掌握在西方经济发达国家的手中。随着金砖国家的崛起,特别是2008年下半年美国爆发次贷危机之后,美欧掌握的话语权有所削弱,但其主导权依然未变。今年8月5日,标准普尔公司将美国的主权信用评级由AAA下调至AA+,标志着美国寅吃卯粮、过度举债的经济发展和社会福利模式撞上了南墙,碰破了头皮流了血,但不至于致命。

　　第一,即使标普不降低美国主权债务评级,金融市场风波也会爆发。

　　表面看,是标准普尔公司对美国主权债务降级导致了金融市场的风暴。不过,我倒觉得,即使标普不下调对美国的评级,硬撑着,这场金融市场风波也会到来。因为美债的相关数据,无论债务规模、赤字规模还是经济增速,都确确实实、真真实实地摆在那里,大家都能看得到。美债违约只有迟早之别,只有显性方式与隐性方式之别。隐性违约方式包括制造通货膨胀,美元对外贬值。

　　现在美国的国债、美元,究竟有没有危机?首先要承认,它是有危机的。这次美国国债带着全球的债权人去撞南墙,撞破了头,只是没有撞死。前段时间美国朝野两党为国债上限问题百般博弈,受到全球史无前例的关注,已经说明这个问题严重到了一定的程度。标普下调美国主权债务评级,也说明问题严重到了一定的程度。如果金融市场不做出反应,反倒是怪事。

　　第二,由于美元霸权的存在,债务国除与美国合作解决危机之外别无选择。

　　当然,无论从美国来讲,还是从持有美国国债的国家来讲,都不希望美债矛盾最终以崩盘的方式爆发。于是,大家“默契地”采取了借新债还旧债的做法。当然,从美国方面来说,也要作出一定的规划,包括未来十年裁减多少赤字。按道理,美国的这些规划也应当与相关的债权国沟通协商。

　　由于美国掌握着世界金融的主导权和话语权,可以基本上确认,相关的债权国家也会配合美国妥善解决债务危机,包括我们中国。美国继续增发国债,我想中国还会继续再购买一点。这是由于在全球经济和金融一体化之后,你中有我,我中有你,大家都不能够把盘子打翻在地,让它破碎。

　　第三,美元债务收益率没有上升,说明美债绑架全球十分成功。

　　在全球股市暴跌的同时,美国国债的收益率没有上升,依然处于低位。有人认为,这说明投资者对美国国债依然有信心。我要说的是,与其说人们对美国国债有信心,不如说人们对维系美元地位的全球合作有信心。

　　从全球看,无论是政治还是经济,哪怕一般的日常生活,极端的思维都是不可取的。左的极端和右的极端都不可取。

　　继续购买美国发的新债,这是被迫的解决办法,要维系美国国债和美元主导的金融体系的继续运行,只好这么做。包括中国也要吃一点亏。有人提出极端的建议,即中国大幅度抛美债,这的确不是周全的做法。但少量的抛一点,从财务处理的角度看,当然是可以的。

　　第四,美债已在“隐性违约”,外国债权人遭受两层“缺斤短两”的盘剥。

　　美债信用下降,究竟会导致一种什么样的后果?我在前面谈到,美元不会真正的违约。真正的违约是不还钱,或者暂时地只还息不还本,哪怕阶段性的,都叫违约。问题的精妙处在于,现在美国以两党表面的争执掩盖了实质性的违约。实质性的违约,就是借债的时候足金足两,还债的时候缺斤短两。

　　有人说,美国国债违约最吃亏的是美国自己,所以,没有什么阴谋论。真的是如此吗?固然,美国的财政系统和美国民众持有美国国债的大头,无论公共债还是政府债,都是美国人持有大头。但这不能说,一旦违约美国人最吃亏。第一,美国举债的受益权是属于美国人的。第二,美国债务违约,对国内来说,是以通货膨胀手段实现缺斤短两还债的目的;而对国外来说,是两层盘剥,一层是以通货膨胀实现缺斤短两,另一层是通过汇率调节实现缺斤短两。综合看,违约对美国来讲有利,对境外持有人包括中国的持有者不利。

　　第五,美国的经济地位短时期内无人能够取代。

　　引导经济发展的核动力是高科技,美国作为世界上最发达的经济体,首先是由于它掌握着科技的制高点。并且,维持这一地位,还得靠国际经济秩序和政治秩序的配合。美国在军事上的强势和地位,包括在全球弹道防御系统等等方面,短时期内没人能跟他比。美国承担着其盟国的防务,这对美国的实体经济、外贸拓展,都构成实质性的支撑。

　　有人讲,美国的年度财政支出,军费所占比例为16%左右,因此军事开支不是它债务高企的主要因素,我说,NO!军费开支只占16%,但由军费引导的贸易,是不可低估的。我相信,可能有更深入研究的专家可以列举出具体数字。至少,我认为,除了美军订购的军火可以借战争消耗掉,军火商借战争之机拿到民间军火合同,也是可观的。美国在一个国家开展军事活动的时候,相关的商业活动也随之而来。因此,利用国债的融资支撑军事活动,对于美国经济还有着实质性的影响的。

　　第六,美元的霸主地位发生轻微位移,中国等金砖国家的话语权略微提升。

　　美元的霸主地位有没有发生变化,或是有没有发生位移?我认为,中国跟美国在谈判桌上、在市场当中,肯定是不对等的。因为美国是世界领导国家,美元是储备货币、领导货币。经过危机,从2008年以来,美元的地位相应削弱,中国谈判的筹码在缓步地增加。在讨论汇率问题,在讨论贸易问题的时候,中国的话语权略微提升了。这些细微的变化还是有的。