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    中科曙光(603019)公司信息更新报告：业绩超市场预期 国产高端计算生态逐渐完善

    类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：陈宝健/刘逍遥 日期：2022-02-24

    我们高度看好公司核心技术实力和国之重器地位，维持“买入”评级考虑公司各项业务趋势向好，国产高端计算生态逐渐完善，我们上调公司2021-2023 年归母净利润预测至11.35、15.45、20.94 亿元(原预测为10.35、12.86、15.25 亿元)，EPS 为0.78、1.06、1.43 元/股，当前股价对应2021-2023 年PE 为43.0、31.6、23.3 倍，维持“买入”评级。

    业绩高速增长，国产高端计算生态布局成效显著公司发布2021 年业绩快报，预计实现营业收入111.83 亿元，同比增长10.06%；预计实现归母净利润11.35 亿元，同比增长37.98%；预计实现扣非归母净利润7.53 亿元，同比增长43.23%。公司业绩符合我们预期，超出市场预期。业绩高速增长主要得益于公司围绕国产高端计算机生态进行布局，并取得突出成效。

    海光信息上市在即，公司有望受益于价值重估海光信息主要产品为海光通用处理器(CPU)和海光协处理器(DCU)。目前海光CPU 系列产品海光一号和二号已经实现商业化应用，广泛应用于电信、金融、互联网、教育、交通等领域。同时，海光三号处于验证阶段，海光四号处于研发阶段。海光DCU 系列产品深算一号已经实现小批量生产，深算二号处于研发阶段。2018-2020 年，海光信息实现收入0.48、3.79、10.22 亿元，同比增长255%、686%、170%。2021 年11 月8 日，海光信息申请科创板上市已获受理，目前公司持有海光信息32.1%股权，公司有望受益于其价值重估。

    海光服务器在金融、电信等行业信创领域优势突出，有望持续高速增长在行业信创领域，X86 架构的海光服务器凭借生态和高性能占据市场优势地位。

    据我们对公开招标信息统计，公司近期陆续中标了中国银行、上海浦发银行、兴业银行、张家港农发银行等大单。此前，在电信、联通、移动三大运营商的国产化招标中也获得不错的市场份额，充分彰显公司在行业信创领域的竞争力。我们认为海光信息将高度受益于行业信创市场的发展，实现持续高速增长。

    风险提示：宏观经济下行风险；市场竞争加剧；芯片业务不达预期。
 

    华东医药(000963)：产品引进落地 自免管线再添重磅

    类别：公司 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：代雯/岳梅梅 日期：2022-02-24

    引进创新药Arcalyst 和Mavrilimumab，扩充自免管线

    公司2/23 日宣布与美国Kiniksa 公司签署协议，以2200 万美元首付款、最高不超过6.4 亿美元的开发、注册和销售里程碑付款，及两位数的净销售提成费，引进2 款自身免疫领域全球新产品Arcalyst 和Mavrilimumab，获得其在中国等24 个亚太国家和地区(除日本)的独家开发、注册及商业化权益。自身免疫性疾病为公司优势领域，两款产品的引进进一步增厚公司自免管线。我们维持公司21-23 年EPS 为1.45/1.82/2.29 元，公司业务多点开花，微生物工程与医美快速放量，分部估值法下维持目标价44.00 元，给予“买入”评级。

    Arcalyst：IL-1α/IL-1β重组二聚体融合蛋白，全球已上市

    Arcalyst 于08 年美国上市(罕见病)，1Q21 获批成为唯一用于12 岁以上人群的复发性心包炎药物，2-4Q21 净收入为770/1210/1870 万美元。急性心包炎在中国发病率为0.7‰-1‰，初发患者复发率约30%(患者数量30-40万人，国家基本药物临床应用指南，2012)。目前标准疗法以非甾体抗炎药、秋水仙碱和激素为主，但35%患者治疗无效。Arcalyst 三期临床显示首剂注射后可快速、持续缓解炎症疼痛，应答率97%，较安慰剂组复发风险降低96%，且试验期患者92%的时间无&轻微疼痛(安慰剂组40%)。2018 年Arcalyst 纳入CDE《临床急需境外新药名单》，公司即将开展国内注册申报。

    Mavrilimumab：GM-CSFRα单抗，海外临床2 期

    Mavrilimumab 为靶向GM-CSFRα的全人源单抗，可抑制粒细胞-巨噬细胞集落刺激因子信号传导，在海外针对RA 和GCA(巨细胞动脉炎)的2 期临床均达到临床终点(针对RA 患者应答率改善效果较戈利木单抗非劣，GCA 发病风险较安慰剂组降低62%)，即将开展用于GM-CSF 相关心血管疾病的海外2 期临床，并计划启动中国区临床。

    加速布局自免大市场

    自免为全球第二大市场，孕育出多个百亿美金级别的重磅炸弹，公司深耕自免领域，拥有良好的品牌效应与市场基础，并不断完善管线：QX001S(乌司奴单抗类似药，银屑病，3 期临床完成入组)、PRV-3279(CD32b/CD79b双抗，SLE，全球2 期临床)、OP-101(巨噬细胞、小胶质细胞，新冠肺炎和过度炎症，海外2 期临床)，Arcalyst(IL-1α/IL-1β，复发性心包炎，美国已上市)、Mavrilimumab(GM-CSFRα单抗，RA 和GCA，海外2 期临床)。此外公司亦围绕抗肿瘤与内分泌领域完善布局，迈华替尼、IMGN853、TTP273、利拉鲁肽等多项产品临床加速推进，创新药板块即将迎来收获。

    风险提示：产品销售不及预期，产品降价的风险，研发进度不达预期。