下周一机构一致看好的六大金股（2.12）(2)

     重庆啤酒(600132)：蓄能发力 全国市场加速开拓中

     类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：陈彦彤/叶倩瑜 日期：2022-02-11

     事件：重庆啤酒发布2021 年业绩快报，备考口径下，2021 年全年实现营业收入131.19 亿元，同比+19.90%；归母净利润11.66 亿元，同比+38.82%。其中，2021Q4 实现营业收入19.33 亿元，同比+1.08%；归母净利润1.22 亿元，上年同期亏损709 万元，利润端表现超出市场预期。

     量价齐升驱动增长，大单品乌苏表现出色。拆分量价看，2021 年公司销量同比增长约15%，吨酒价同比增长5%。其中主力产品乌苏维持良好表现，估计全年实现销量约83 万吨，占比达30%，同比增长34%，疆外销量约45-50 万吨。

     1664 保持增长态势，2021 年销量同比增长36%。

     为提升乌苏品牌势能，公司进一步加大对乌苏品牌的布局：1)推出小瓶型乌苏丰富消费场景，预计将于2022 年逐步发力娱乐渠道；2)品牌内部结构升级，推出高端产品楼兰秘酿，提升品牌影响力；3)今年白啤将走出疆内，进入疆外市场。随着产品矩阵的丰富，乌苏品牌势能进一步加强。

     组织结构再调整，产能优化助力发展。2021 年11 月重庆啤酒对市场管理权进一步划分，各业务单元按照地域结构划分明晰，有效避免了团队间的内部竞争，有望提高整体运营效率。2022 年是“扬帆22”计划的冲刺年，公司有望加速全国市场的开拓。与此同时，嘉士伯集团发布“扬帆27”战略，集团在地理区域上将中国市场列为战略重点，未来将继续推进大城市战略，加强渠道开拓，保持在中国的优异表现。

     重庆啤酒产能主要分布在中西部地区，但新市场的开拓主要集中在华东和华南地区，导致部分地区因长途运输带来物流成本的增加。为优化产能布局，降低运营成本，公司在华东和华南地区相继增加产能，弥补新增市场产能上的缺口，助力乌苏的全国化开拓，提高公司的盈利能力。

     提价覆盖成本压力。2020H2 以来原材料及包材成本呈上行态势，公司成本端持续承压。重庆啤酒计划于2022 年2 月起疆外调整红乌苏价格，上涨幅度为5%。

     其他品牌则根据不同地区/渠道情况灵活微调。估计公司整体出厂均价的提价幅度为4%-8%。成本端玻璃等包材价格已开始回落，原材料大麦价格尚处于高位。

     整体而言，我们认为2022 年成本端压力将小于2021 年，提价+产品结构升级可以覆盖成本项压力。

     盈利预测、估值与评级：公司渠道拓展顺利，组织架构的调整&产能的优化将进一步提升运营效率，加快市场开拓。乌苏品相的丰富有望加大产品间协同效应，延伸乌苏品牌的生命周期。我们持续看好重庆啤酒的成长潜力，上调重庆啤酒21-23 年净利润至11.66/14.52/17.56 亿元，(较前次上调12.3%/9.7%/10.1%)，对应EPS 为2.41/3.00/3.63 元，当前股价对应22 年PE 为46 倍，已回落至近三年估值中枢之下。维持“买入”评级，目标价186 元。

     风险提示：行业边际竞争激烈程度高于预期；原材料成本上涨高于预期。
 

     黄河旋风(600172)：培育钻石行业高景气 公司扭亏为盈

     类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：吴双/李雨轩 日期：2022-02-11

     2021 年实现归母净利润4,100 万元，完成扭亏目标公司发布2021 年度业绩预盈公告，预计全年实现归母净利润0.41 亿元，同比大幅扭亏为盈。单季度看，公司21Q4 实现归母净利润51 万元，环比大幅下滑主要系非经常损益-0.64 亿元，从扣非归母净利润看21Q1/Q2/Q3/Q4 分别为0.09/0.14/0.19/0.64 亿元，环比逐季改善显著，主要系公司2021 年回归超硬材料主业，充分受益于下游培育钻石行业爆发，经营实现底部反转，业绩成功扭亏为盈。

     超硬材料行业高景气，公司有望走出泥沼打开新的成长空间1)工业金刚石需求旺盛，行业持续涨价公司充分受益：随着我国传统制造业技术升级、新兴产业快速发展，超硬材料需求持续提升，我国人造金刚石总产量在2020 年首次超过200 亿克拉。由于需求提升且大量压机转为生产培育钻石带来格局改善，公司工业金刚石产品满产满销，且持续提价，经营效益大幅向好；2)培育钻石行业爆发式增长持续验证，公司积极扩产响应：根据GJEPC 数据披露2019-2021 年印度培育钻石全年毛坯进口额分别为：2.63/4.40/11.30 亿美元，CAGR为107.10%，2021 年同比+156.99%，有力证明下游需求旺盛且还在快速提升，此背景下公司持续扩充培育钻石产能，将深度受益培育钻石行业爆发。

     投资建议：维持“买入”评级

     公司长期聚焦超硬材料，积累了雄厚的技术储备和优秀的科研团队，目前出清历史包袱、回归主业，受益于2018 年以来培育钻石行业爆发以及工业金刚石连续提价，公司作为行业领先企业有望深度受益。由于疫情、洪灾、限电限产等多重不利因素影响生产经营，我们下调盈利预测，预计2021-2023 年净利润为0.41/3.07/5.01 亿元(前值1.10/3.98/7.07 亿元)，对应260/35/21 倍PE，维持“买入”评级。

     风险提示：

     行业竞争加剧；产能扩张不及预期；下游需求不及预期。