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    永兴材料(002756)公司信息更新报告：2021年业绩高增 碳酸锂二期项目蓄势待发

    类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：赖福洋 日期：2022-01-19

    预计2021 年归母净利润同比增长238%至258%，维持“买入”评级1 月18 日公司发布2021 年业绩预告，预计2021 年实现归母净利润8.72 亿元至9.24 亿元，同比增长238%至258%，实现扣非归母净利润7.53 亿元至7.89 亿元，同比增长316 %至336%。考虑到2021Q4 锂价大幅上涨，我们上调2021-2023 年盈利预测，预计2021-2023 年公司归母净利润分别为9.21(+0.46)、37.95(+12.53)、44.69(+16.70)亿元，EPS 分别为2.27(+0.11)、9.35(+3.09)、11.01(+4.11)元，当前股价对应2021-2023 年PE 分别为55.3、13.4、11.4 倍，维持“买入”

    评级。

    锂盐价格持续走强，助力公司业绩维持高增

    根据公司公告，2021 年公司业绩预增主要来源于锂盐产品产销情况良好、锂电业务盈利能力大幅提升。SMM 数据显示，2021 年电池级碳酸锂平均含税价达到12.13 万元，较2020 年同比增长176%。分季度来看，2021Q1-Q4 电池级碳酸锂平均含税价逐季上升，分别达到7.45、8.88、10.98、20.98 万元。尤其是2021年12 月以来，锂盐价格进一步快速攀升，截至1 月中旬，电池级碳酸锂含税价已经超过33 万元/吨，未来公司锂盐业务有望继续充分受益。

    碳酸锂二期项目蓄势待发，公司即将进入业绩集中释放期展望未来，短期内全球锂供给紧张局面难以缓解，伴随以新能源汽车为代表的下游需求加速释放，锂价有望继续维持高位。与此同时，公司二期年产2 万吨电池级碳酸锂项目(分两条线、各1 万吨)正在顺利推进，预计分别将于2022 年3月、6 月投产，与之配套的年产180 万吨选矿项目也将于2022 年6 月投产。根据公司公告，为了应对二期项目中可能存在采、选、冶短期内不匹配的问题，公司已经提前储备了近5 万吨锂云母精矿。此外，公司超宽温区超长寿命电池项目现已处于大批量送样阶段，预计将于2022 年H1 投产，届时将为公司贡献另一业绩增量。

    风险提示：项目投产进程不及预期、下游需求大幅下滑等。

    中航重机(600765)：航空航发锻造龙头 持续受益于军备大换装

    类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：苏立赞/钱佳兴 日期：2022-01-19

    投资要点

    航空工业集团定新一年业绩目标，公司将充分收益。1 月12 日航空工业集团在京召开2022 年工作会，将2022 年考核目标定为：净利润168.3亿元，利润总额219.9 亿元，EVA103.5 亿元，分别同比增长8%、6%和23.7%，表明集团对于航空产业稳定高速增长充满信心，公司作为航发产业链核心供应商将充分收益。

    航空航发锻造龙头，受益于军工行业高景气。公司主要经营锻铸件、液压件和散热器等业务，锻件作为航空及航发整机中的关键部件，在整机中占比较高，公司凭借技术优势建立高深的行业壁垒。公司坚持强军首责，突出主业，紧跟国内航空业发展的节奏，研制的产品覆盖国内大部分飞机、发动机型号，在十四五军备大换装以及建军百年目标的背景下，我国有大量的二代机需更换为三代机，同时四代机加速放量，给公司带来广阔需求，推动公司业绩快速增长。

    剥离低效资产，改革换发新生。十三五期间，公司将总部从北京搬回贵州，剥离新能源、燃机等非航空民品业务，清理亏损严重和困难企业，做实企业总部，狠抓产业协同发展，加快锻铸业务军品研发平台建设，逐步建立中航重机技术研究院等科研实体，开展国际先进的智能锻造及环轧模拟能力应用研究，努力提升中航重机在军品领域的研保能力和在行业中的卓越竞争力，为航空武器装备科研生产提供有力保障。公司强化市场和服务协同，成立营销区域协调中心，聚焦航空军品和民用航空两大市场。

    民用业务增长迅速，有力增厚公司业绩。公司为罗罗、ITP、GE 等国际知名企业配套航空及航发锻件，未来随着航空零部件转包市场规模的不断增长，叠加上全球民航业的复苏，锻件等零部件需求不断上升，有力提升公司外贸转包业务业绩。公司是国产大飞机 C919 锻件核心供应商，随着飞机取证和量产节点将至，未来成长空间有望进一步打开。

    盈利预测与投资评级：基于公司军用和民用业务发展前景，我们预计2021-2023 年归母净利润分别为8.37/11.74/14.38 亿元，对应EPS 分别为0.80 元、1.12 元及1.37 元，对应PE 分别为61/43/35 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：1)下游需求及订单波动；2)公司盈利不及预期；3)市场系统性风险。