下周一机构一致看好的十大金股（12.25）(5)

    帅丰电器(605336)：被低估的集成灶公司 关注变革的成效

    类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：马王杰/翟延杰 日期：2021-12-22

    当前集成灶行业从产品导入期进入高速发展期，是前景良好的优质赛道。我们对帅丰电器从管理、研发、产品、渠道、营销等多个维度的竞争优势进行梳理。

    一、公司积极引入职业经理人，通过股权激励等机制将核心团队个人利益和企业长期发展紧密结合。公司管理层从技术主导到兼顾市场，市场适应能力进一步提升，并且呈现“老中青结合”

    的团队力量，为公司未来发展与竞争力提升奠定团队基础。

    二、公司准确洞察用户需求，提升产品差异化，为未来的行业竞争夯实基础。公司研发可拆洗技术应用于旗下全系列产品，以精准解决厨房清洁痛点，通过细节差异化提升产品核心竞争优势，实现阶梯式增长引领行业发展。

    三、公司弥补渠道营销劣势，在行业规模不断扩大背景下扩张份额。公司采用全方位、多层次、多元化销售渠道布局，通过打造强商+赋能标杆补强线下经销渠道促进销售转化。同时，公司致力于打造集成灶行业知名品牌，巩固发展优势和行业领先地位。

    投资建议：公司引进职业经理人提升经营管理水平，集成灶产品具有核心差异化优势，渠道营销补强为未来发展增添动力，有望对头部公司实现赶超。我们预计2021-2023 年公司分别实现营业收入9.67/12.74/16.78 亿元，同比增长35.4%/31.8%/31.7%；归母净利润2.53/3.33/4.36 亿元，同比增长30.1%/31.5%/31.0%，对应PE 分别为17.4/13.2/10.1 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：行业竞争加剧、宏观增速放缓、大宗价格上涨等。
 

    坚朗五金(002791)：高成长五金件龙头 四季度现金流有望明显改善

    类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：杨光 日期：2021-12-22

    1、门窗五金龙头，定位建筑配套件集成供应商公司长期从事中高端建筑五金系统及建筑构配件的研发、生产和销售，拥有产品2 万余种，产品销往100 多个国家和地区，是国内SKU齐全、规模优势明显的建筑配套件集成供应商龙头。

    2、品类扩张提升人均效率，渠道下沉稳固市场地位公司产品品类持续扩张，在满足客户一站式需求的同时，使得单客户消费金额逐年提升。近5 年公司人均创收与创利双双实现较快增长。公司积极加快渠道建设，国内外销售网络点超700 个，销售团队5000 余人，国内除西藏外所有的地级市都已覆盖。由于地级、县级市竞争还不充分，率先下沉渠道将赢得先发优势，巩固市场地位。

    3、二期园区助力产能增长，费用摊薄对冲成本压力公司自2019 年来营收增速基本维持在30%以上，各大品类均稳步增长，利润端则获得更快增速。公司二期园区的逐步投产将保障供应能力的持续增长。2021 年以来原材料成本大幅提升，但公司通过自动化改造、工艺工期的改良来提升内部生产效率；并且规模放量使得期间费用率整体摊薄，对冲了部分成本压力。叠加终端产品提价的有利影响，2021 年前三季度公司仍录得36.7%的销售毛利率，未来还有提升空间。

    4、行业资金压力有望缓解，公司四季度现金流将明显改善2021 年以来下游地产资金链紧张，压力普遍向上游建材企业传导，同时原材料涨价也增加了外采时的现金支出。预期未来地产政策的边际放松以及原材料价格的回落，会改善行业现金流。并且四季度为公司现金回流的高峰，全年经营性净现金流有望回正。

    投资建议：预计公司2021-2023 年净利润为11.23 亿、15.73 亿、20.42亿元，对应2021-2023 年动态市盈率为52.1、37.2、28.6 倍。考虑到公司业绩的高成长性，维持“买入”评级。

    风险提示：1)行业应收账款回收风险；2)原材料价格波动风险。