周一机构一致看好的十大金股（12.20）

    川能动力(000155)：2022年李家沟成唯一投产绿地项目 大股东谋篇布局下的唯一受益方

    类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：晏溶 日期：2021-12-17

    锂矿对外依存度较高，李家沟有望成为明年唯一投产的绿地硬岩矿项目

    我国川西锂矿由于缺乏统筹管理和科学规划，矿山基础建设薄弱，导致优势锂矿开发利用缓慢，高度依靠进口，中国锂矿对外依存度达到 85%。正是由于我国锂矿对外依存度较高，行业在出现供给紧张情况时候，资源定价权完全由海外把控，截至12 月15 日，锂精矿到岸价涨至2310 美元/吨，较年初上涨478%。锂精矿价格大幅上涨，导致本轮供给紧缺带来的涨价利润大幅向上游资源移动，澳矿基本上分得了锂矿+锂盐加工产业链利润的七成。与此同时，更重要的是产业链安全供应没办法保障，电动车行业作为中国实现碳中和目标的重要行业抓手，上游资源非自主可控，于行业的长期健康发展不利，所以加速四川锂矿资源发开显得尤为重要。四川目前在产锂矿仅2 家，且产能相较海外锂矿企业均偏小，融捷股份甲基卡134 号脉年产约7 万吨/年，盛新锂能金川奥伊诺矿产年产约7 万吨，两者相加年产约2 万吨碳酸锂当量。停产的党坝锂矿和德扯弄巴锂矿因各种原因复产困难，唯有公司控股的李家沟锂辉石矿正在积极建设中，有望成为明年唯一投产的绿地硬岩矿项目。在锂精矿价格高涨的背景下，李家沟锂矿建成投产后，将给公司形成积极的利润贡献。

    参股磷矿拓宽新能源产业链，大股东动作频繁川能有望受益

    10 月28 日，公司公告称，拟与四川路桥、比亚迪、禾丰公司共同出资，开发建设马边县磷矿资源及磷酸铁锂项目，公司出资占比20%，同时拥有20%的合资公司磷矿及产品的优先分配权。合资公司业务发展方向定位在以磷矿资源为基础的新能源储能行业，涉及磷矿开采冶炼和磷酸铁锂电池生产及销售。老河坝磷矿矿层厚度最大、品位较高，处于我国优质磷矿区。根据2020 年马边彝族县政府工作报告所示，马边县已探明磷矿远景储量24.8亿吨，是我国四大磷矿之一。磷作为锂电材料不可或缺的一部分，随着下游锂电材料需求不断增加，磷的需求同样不断上升，同时磷矿也是国家战略性矿产资源之一。公司通过参股合资公司间接享有磷矿资源，对公司未来发展具有积极意义和推动作用，也符合控股股东和公司锂电全产业链布局的发展方针。此外，四川能投在今年下半年，分别与蜀道集团、蜂巢能源和宁德时代签署战略合作协议，与亿纬锂能开展工作座谈。公司作为其旗下唯一上市的新能源产业运作平台，未来将会有更多的新能源产业链的合作，公司在锂电新能源的产业布局将再次加速，也将支撑公司业绩进一步增长。

    风电、固废为“盾”，助力锂电“长矛”发展2021 年10 月28 日公司公告称，公司发行股份购买资产并募集配套资产暨关联交易事项获得中国证监会核准批复，11 月16日公告，川能环保取得《准予变更登记通知书》，四川能投持有的川能环保51%的股权过户至公司名下的工商变更登记手续已办理完成，标的公司成为公司的控股子公司。四川能投承诺，2021-2023 年川能环保累计净利润不低于5.02 亿元，其中2021 年不低于2.15 亿元。固废并表后，将给公司带来稳定的现金流贡献。风电方面，2021 年新增装机17.5 万千瓦，合计装机容量为92.2 万千瓦。风电一直是公司主要利润来源，且风电规模每年保持稳定增长，预计同样将带来稳定现金流入。至此风电+固废的稳定现金流，有利于支持公司后续锂电业务战略扩张，从而实现可持续发展。

    投资建议

    公司作为四川国企，已经完成上游锂矿+锂盐布局，同时又拥有风电+固废的稳定现金流支持。在四川，川能动力有望继续发挥国企优势，加速整合开发川西锂资源，降低我国战略性锂资源对外依存度。大股东前瞻性战略合作，有望为上市公司带来更多深度合作，加速公司锂电产业发展。基于锂盐价格加速上行，且供需缺口将持续，支持锂盐价格高位运行，我们假设2022-2023 年锂盐价格为税前25 万元/吨，锂精矿价格为2500美元/吨，调整2022 年和2023 年公司业绩预测。我们维持2021 年营业收入36.12 亿元不变，同比增长80.9%，2022-2023年营业收入分别从61.85 亿元、89.44 亿元，调整为57.13 亿元、89.88 亿元，分别同比增长58.2%、57.3%；2021-2023 年归母净利润分别从5.93 亿元、13.61 亿元、22.98 亿元，调整为6.02 亿元、12.09 亿元、22.09 亿元，分别同比增长292.9%、100.7%、82.7%，EPS 分别为0.42、0.83、1.52 元，对应2021年12 月15 日收盘价26.48 元，PE 分别为63.70/31.73/17.37倍， 维持“买入”评级。

    风险提示

    1、锂矿建设进度不及预期，未能按时投产；

    2、锂资源价格下滑明显；

    3、锂盐业务收购及建设进度不及预期。

    4、未来大股东在四川锂矿资源整合开发不及预期。
 

    广宇发展(000537)：资产置换重新起航 新能源业务助推公司实现高质量发展

    类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：竺劲 日期：2021-12-16

    资产置换注入新能源业务，上市公司有望实现高质量增长。上市公司目前以房地产开发销售为主营业务，在行业整体下行的大背景下，业绩承压。本次拟置出全部地产业务，拟置入资产为鲁能新能源，完成资产重组后公司将成为清洁能源发电公司，以风力和光伏发电为主营收入来源。根据公司披露，截至2021 年8 月，鲁能新能源拥有总装机规模4.2GW，其中自主装机规模344.15 万千瓦，权益装机78.74 万千瓦，前8 月毛利率达59.06%，处于行业较高水平，未来公司有望实现高质量增长。

    股东背景强大，管理层经验丰富。公司控股股东中国绿发是专注于绿色产业发展的央企，董事长由鲁能集团董事长刘宇兼任。鲁能新能源管理层均曾在鲁能集团及其下属新能源公司任职，拥有丰富的行业经验及资源积累。根据公司公众号披露，中国绿发的发展目标为，在“十四五”末期跻身行业前十，新增装机容量3000 万千瓦以上，而鲁能新能源为中国绿发旗下绿色能源运营平台，且已经获得了大股东的多个电站转让。

    公司新能源发电业务运营能力不断提升，并拥有多项核心技术优势。公司营收规模增长与毛利率出现同步提升，得益于公司装机量的增长、利用小时数增长以及上网电价的提升。目前公司设备平均利用小时数已显著高于全国平均水平，在政策支持与输送线路改善利好下，限电问题得到优化，同时受益于增值税下调和海风发电项目陆续并网，公司上网平均电价提升。此外，公司在多能互补、深远海风电开发和储能技术方面拥有核心技术，创造多个全国或世界第一。

    首次覆盖给予买入评级。我们预计，公司2022~2023 年EPS 为0.72/1.21 元。本预测基于公司资产置换完成假设，报表预测中2021E 及之前年份为广宇发展地产业务数据，2022/2023E 基于鲁能新能源发电业务数据预测。公司作为央企控股的新能源发电企业，致力于风电、光伏等绿色能源的生产，随着“双碳”目标的提出，新能源发电行业存在巨大的增量空间。公司当前盈利能力持续提升且营运能力不断改善，基于我们对公司现有业务的分析和对未来成长的展望，我们认为公司具有乐观的发展前景，首次覆盖给予买入评级。

    风险提示：1)资产置换不及预期；2)装机规模增长不及预期；3)电价与限电风险超预期，设备平均利用小时数下降。