下周一机构一致看好的十大金股（12.25）(2)

    宏大爆破(002683)：更名体现平台型特征 “组团”打造国内地方军工龙头企业

    类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：王锐 日期：2021-12-23

    事件：公司于2021 年12 月22 日发布公告，拟变更公司名称和证券简称，并拟与广业装备、戎程管理、中科粤微共同出资成立“军工集团”。

    点评：

    变更名称和证券简称，突出平台型特征及多元化经营特点：公司成立初期主营业务为城市爆破拆除，名称“广东宏大爆破股份有限公司”及简称“宏大爆破”能较好与公司业务对应。而随着公司发展，主营业务已演变为矿服、民爆、军工三大板块，且从2020 年来看，民爆及军工业务的营业利润占比已超过40%。根据公司将继续围绕军工、矿服、民爆三个业务板块发展壮大的发展规划，当前的名称及证券简称已具有一定的局限性。公司拟将公司名称及证券简称变更为“广东宏大控股集团股份有限公司”、“广东宏大”，能够更好地体现公司战略定位，突出平台型特征及多元化经营的特点，有助于未来更好地经营、开拓市场，提升公司的品牌力。

    共同出资设立省军工集团，打造国内地方军工龙头企业：公司拟与广东省广业装备制造集团有限公司(“广业装备”)、戎程管理咨询(广东)合伙企业(“戎程管理”)及广东中科粤微科技发展有限公司(“中科粤微”)共同出资8500万元设立广东省军工集团有限责任公司(“军工集团”)，其中公司认缴出资额4000 万元，占军工集团47.06%的股权。军工集团定位为广东省国资发展军工产业的主要平台，是广东省委省政府推动广东军民融合产业发展的重要抓手，通过“国资主导、市场化运作”模式，致力于打造成为国内地方军工龙头企业。

    通过投资设立广东省军工集团，公司及公司实控人有望在未来主导整合广东省内外军工资源、提升广东省军工整体地位，以军工产业投资与军工产业孵化为核心业务，面向军贸、国内两个市场，将军工集团建设成为中国军工领域具有全球视野、世界影响、中国特色的国内地方军工龙头企业，从而为公司股东带来持续、稳定、增长的投资回报。同时，有助于进一步加强公司军工业务的发展。

    盈利预测、估值与评级：公告涉及的事件短期暂不会对公司盈利产生直接、明显的影响，维持盈利预测及“增持”评级。而我们认为公司出资参与设立广东省军工集团，坚定走平台型、多元化经营的路线并将军工作为重要的发展方向，将有助于扩大公司在国防军工领域的发展空间，提高公司的技术水平，增强公司的业务及盈利能力。

    风险提示：防务装备业务军贸洽谈不及预期的风险；矿服民爆生产安全的风险；民爆器材原材料涨价的风险；军工集团产品研发及市场推广的不确定性风险。
 

    中国电建(601669)：资产置换获得实质进展 交易方案已初步确定

    类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：孙伟风/冯孟乾 日期：2021-12-23

    事件：公司发布公告，公司拟将所持房地产板块资产与公司控股股东中国电力建设集团有限公司持有的优质电网辅业相关资产进行置换，为顺利实施资产置换交易，公司拟对全资子公司天津海赋房地产开发有限公司(以下简称“标的公司”或“天津海赋”)实施债转股。

    点评：

    资产置换获得实质进展，交易方案已初步确定。公司对标的公司实施债转股，转股债权金额为人民币163 亿元。截至2021 年6 月30 日，公司其他应收天津海赋债权金额为人民币225.73 亿元，公司和标的公司协商一致同意本次转股债权金额为人民币163 亿元。本次债转股完成后，标的公司仍为公司下属全资子公司。截至公告披露日(2021 年12 月22 日)，资产置换交易有关事项正在有序推进中，经公司与交易对方、中介机构充分论证，资产置换交易的标的资产范围、交易方案已初步确定，对标的资产的审计、评估工作已基本完成，正在履行资产评估报告的国资备案程序。目前，交易相关方正在就协议的核心条款进行磋商，尚未签署正式协议，资产置换交易需按照相关法律法规及规范性文件以及公司内部制度履行必要的决策和审批程序。

    资产置换预计将增厚公司净利润，剥离地产业务有利于拓宽融资渠道。21H1，公司地产业务收入为52.2 亿，同增-32.1%，占公司总营收的2.6%，毛利率为11.39%，低于公司综合毛利率12.98%，成为综合毛利率的拖累项；21H1，公司地产业务主要依托的下属子公司中国电建地产集团实现净利润-4.9 亿元，上年同期净利润为0.24 亿元，21H1 电建地产集团净利润下滑显著。剥离地产业务后，地产业务对公司毛利率及净利润的拖累或将消除；另一方面，受限于房地产企业融资环境偏紧，涉房央企股权融资或一定程度受限制，剥离地产业务有利于公司拓宽融资渠道，或将为公司“十四五”期间业务发展提供重要的资金来源。

    盈利预测、估值与评级：中国电建资产置换获得实质进展有利于公司后续拓宽融资渠道，公司在电力建设及运营投资等领域有竞争优势，我们看好公司新能源发电资产规模增长带来的价值重估，也看好公司在光伏屋顶、储能等领域的项目经验和储备，未来有望在这两个领域继续发力。维持公司2021-2023 年EPS 预测0.58 元、0.65 元、0.72 元，现价对应公司21 年动态市盈率为14x，维持“买入”评级。

    风险提示：新能源发电项目工程承包建设需求不及预期、新签订单增速放缓、项目回款不及预期、地产业务盈利水平超预期下滑。