下周机构强推买入六股（12.4）

    永创智能(603901)：加码中高端饮料包装设备：拟收购廊坊两家公司股权

    类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：王华君/潘贻立 日期：2021-12-02

    事件

    公司拟以现金方式收购杜振清、张文 革等25 位股东持有的廊坊百冠、中佳智能70%股权。

    投资要点

    拟收购廊坊百冠、中佳智能70%股权，助力业绩增长提升市占率廊坊百冠包装机械有限公司是专业从事设计、制造、销售、服务于一体的综合性液态食品包装解决方案供应商，2020 年营业收入1.6 亿元，净利润771 万元；2021 年1-9 月营业收入2.2 亿元，净利润1216 万元。廊坊百冠服务领域覆盖饮料、乳品、调味品、酒类、油脂等诸多包装行业，其生产的高速、多功能无菌冷灌装生产线在国内饮料包装行业应用广泛，主要客户有元气森林、汇源果汁、健力宝、光明乳业、农夫山泉、统一、小洋人等。

    廊坊中佳智能科技有限公司系廊坊百冠包装机械有限公司股东共同投资，截止目前主要持有部分土地厂房用于廊坊百冠的生产经营，未有其他实质性经营业务。

    完成此次股权收购事宜将扩充公司在饮用水、碳酸饮料、果汁、茶类等饮料的包装设备类别，尤其是 PET 吹灌旋高速多功能无菌冷灌装设备等中高端饮料灌装设备的产品系列，有助于加快公司在饮料行业的包装设备的布局，提高公司产品的市场占有率，对公司未来业绩产生积极影响。

    包装设备行业打开增量市场空间，公司加速扩产有望领跑同行业2021 年以来国内包装设备行业发展较好，正逐渐从传统的以规模化生产环节为主的下游市场，进一步扩散、下沉到农产品加工包装等新增市场需求。在国内促进内需消费的推动下，下游以食品为代表的消费品行业出现强劲增长，对高速化、智能化、柔性化包装设备的依赖度进一步提高，间接推动公司业务的快速发展。

    公司持续技术优化应用于乳品、饮料等不同细分市场的无菌灌装系统，提升产品稳定性、先进性及智能化程度，已形成了较为完善的包装设备产品体系。随着国内白酒技改项目逐步推进，低温奶渗透率持续提升，公司凭借技术优势和产品质量提升切入下游大客户，国内市占率进一步提升。公司下游主要客户包括伊利、百威啤酒、格力等消费品行业龙头，帮助公司提升品牌效应。公司积极产能扩张，推进“年产40,000 台套包装设备建设项目“的建设，以尽快缓解公司目前的产能瓶颈；并通过对原有生产设备的智能化改造，提高生产效率，缩短交货周期。

    盈利预测与估值

    预计2021-2023 年可实现营业收入为25.6/32.3/39.2 亿元，同比增长27%/26%/21%；归母净利润为2.7/3.6/4.7 亿元，同比增长58%/33%/32 %，对应PE 为28/21/16 倍。维持“买入”评级。

    风险提示

    下游行业景气度不及预期，固定投资增速放缓；行业竞争加剧，爆发价格战；钢材、塑料颗粒、铝等原材料价格大幅波动
 

    寿仙谷(603896)公司动态点评：把握行业景气 股权激励+布局全国化 有望进入加速发展期

    类别：公司 机构：长城证券股份有限公司 研究员：刘鹏 日期：2021-12-03

    事件：近日，寿仙谷与北京中医药大学王林元教授团队合作开展了去壁灵芝孢子粉多糖(GLSP)调节免疫抗肿瘤的作用及机制研究。研究结果显示，GLSP 通过激活巨噬细胞重塑肿瘤微环境，促进原代巨噬细胞向M1 型极化，并促进TNF-α、IL-1β和IL-6 等细胞因子的合成和分泌，进而诱导细胞周期阻滞和细胞凋亡，从而抑制肝癌细胞H22 增殖。研究成果发表于国际学术期刊《Journal of Im-munology Research》。

    产学研合作项目持续深化，新品开发顺利推进，公司产品力获有效支撑。

    公司2021 年上半年新签订产学研合作开发合同14 项，目前在研产学研合作开发项目45 项，包括与高校共建产业学院、开展灵芝及灵芝孢子粉药理药用研究专项合作等形式。近日，公司与北京中医药大学王林元教授团队合作研究结果表明，去壁灵芝孢子粉多糖有助于抑制肝癌细胞H22 增殖。此外，公司成功突破灵芝酸组分群制备的得率和含量两大瓶颈，破壁灵芝孢子粉备案制品类得到拓展。寿仙谷牌清可宁颗粒、寿仙谷牌葡萄籽灵芝胶囊2 个新保健食品注册申报并成功受理。

    行业高景气+股权激励，公司中长期发展动力充足。1)居民健康意识提升及老龄化加速背景下，保健品行业处于高景气阶段，根据Euromonitor数据，预计 2018-2023 年国内保健品行业年均复合增长率约9.1%，2023年国内行业市场规模预计2500 亿元左右。2)公司股份回购完成，静待股权激励方案落地。根据公司公告，截至2021 年10 月11 日，公司完成回购，已实际回购公司股份358.50 万股，占公司总股本的2.35%，所回购股份将全部用于实施股权激励。行业高景气，叠加股权激励将带来的内生增长活力，公司中长期发展动力充足。

    产品、营销、品牌多措并举，稳步推进全国化市场建设。1)产品焕新，定位年轻消费群体。对破壁灵芝孢子粉片系列产品进行包装、规格升级，满足礼品市场及全国招商新销售模式的需要，主打定位年轻消费群体；2)营销改革，拓宽经销商渠道。根据公司公告，公司之前主要通过老字号中 医馆、中医院等渠道进行销售，未来将通过招地区经销商(加盟商)代理的新营销模式，借助经销商的资源进行圈层销售；3)提升品牌势能，全国化与地方性广告投放相配合。一方面，公司进行全国性的广告投放，拓展线上、线下多元化营销模式；另一方面，配合经销商在当地的资源进行投放，根据经销商在当地的广告投放金额，公司进行一定比例的配套产品支持。

    投资建议：未来中医药和保健品行业发展预计能保持较稳定增速，公司具备行业核心竞争优势，产品毛利率水平较高，并且已积累了一批对寿仙谷品牌具有较高忠诚度的稳定客户群。布局灵芝孢子粉片剂产品为主打的全国市场体系，将配套进行营销改革、品牌形象塑造，有望带来新的增长点。

    预计公司2021-2023 年EPS 为1.34、1.79、2.31 元，对应PE 分别为29、22、17X。展望明年，公司稳步推进全国化市场体系建设，省外区域有望贡献一定业绩增量；同时公司所处行业高景气，叠加股权激励有望激发内部活力，中长期发展动力充足，给予对应2022 年净利润30-35X 的PE 估值，对应目标价54-63 元，上调至“买入”评级。

    风险提示：宏观经济波动风险；局部疫情反复；二级市场波动风险；保健行业监管政策变动；行业竞争加剧；GLSP 有助于抑制肝癌细胞H22 增殖尚未实现商业化；省外市场拓展不及预期；新品推广不及预期；渠道价格管控风险；盈利水平波动；食品安全风险。