今日最具爆发力的六大黑马（9.11）

    东易日盛(002713)：积极应对&行业需求改善 业绩有望持续向好

    类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：徐林锋/戚舒扬/杨维维/戚志圣 日期：2020-09-10

    事件概述

    东易日盛发布2020 年半年度报告，2020 年上半年公司实现营收8.58 亿元，同比下滑54.00%；归母净利润-2.46 亿元，同比下滑297.76%；扣非后归母净利润-2.53 亿元，同比下滑247.49%。其中，Q1、Q2 营业收入分别为1.94、6.64 亿元，同比分别-75.69%、-37.82%；归母净利润分别为-2.33 、-0.13 亿元，同比分别-192.68%、-170.56%；扣非后归母净利润分别为-2.39、-0.13 亿元，同比分别-166.27%、-178.24%。二季度业绩业绩降幅收窄，疫情对公司冲击减轻。

    收入端：疫情导致工程现场施工进度延后，工程类业务同比下滑。

    分业务来看，2020H1 公司家装收入、精工装收入、公装收入、特许收入、销售、运装收入、服务收入分别为6.90、0.23、1.07、0.04、0.06、0.03、0.25 亿元，同比分别-57.93%、-49.55%、-20.13%、+3.18%、-25.99%、+4.08%、-17.19%，上半年受疫情影响，公司工程类业务无法进入现场，现场施工进度受到影响较大，导致公司主要业务呈现不同程度的下降。

    盈利端：Q2 盈利能力改善，期间费用率提升明显。

    2020H1 毛利率、净利率分别为30.86%、-27.49%，同比分别-2.52pct、-25.36pct，其中Q1、Q2 毛利率分别为34.17%、29.89%，同比分别+3.22pct、-5.29pct；净利率分别为-122.88%、0.32%，同比分别-113.75pct、-2.76pct。二季度净利率环比转正，同比下滑幅度大幅收窄，盈利能力有所改善。期间费用率方面，2020H1 公司期间费用率为60.46%，同比+25.97pct，其中销售费用率、管理费用率(含研发)、财务费用率同比分别+14.12pct、+12.36pct、-0.52pct，销售费用率、管理费用率(含研发)提升较多，主要为销售及管理费用下滑幅度小于收入。

    积极应对，业绩有望持续向好。

    公司积极应对，大力拓展线上渠道、开发极致产品、提高数字化交付、优化产能布局等，全力减轻疫情对公司影响：1)线上渠道方面，上半年公司在房天下、苏宁易购、京东、天猫、抖音、B 站等电商平台上开展家装直播营销500 多场，实现接单7000 多单，并且在全国各分公司推广社群团购模式，吸引客户。2)产品方面，上半年初步完成产品中台搭建，针对不同地区打造区域化产品，并结合深度供应链产品，开发适合市场需求的产品。上半年公司以场景化的形式设计研发单空间方案40 套，整家案例13 套；完成木作产品层级划分体系建设及自主设计研发新款木作产品9 大系列，产品研发升级；3)数字化方面，打通了上下游业务链、服务链、数据链，实现了在线签约、方案确认、收款、验收、施工管控、售后服务等全流程的数字化交付，数字化交付落地效率大幅提升，上半年公司个性化家装业务准时交付率93%，客户满意度96.4%；4)产能方面，6 月完成2000 平米工厂展厅建设并投入使用，并对廊坊工厂、盛可居、枣庄工厂新区位布局，合理分单，为疫情结束后订单交付夯实基础。

    随着国内疫情的逐渐平稳，工程现场陆续可以进入施工，推迟的家装需求有望得到满足，并且竣工数据改善持续带来新增家装需求。公司上半年积极应对，采取多种举措，夯实基础，为下半年业绩改善奠定了良好的基础。

    投资建议

    随着疫情平稳，竣工数据向好，家装需求将逐渐增加；其次，公司在手订单充足，引入战投小米科技拓展数字化装修和智能家居等领域，支撑业绩成长，维持此前盈利预测，预计2020-2022 年归母净利润分别为0.14、2.23、2.54 亿元，对应2021 年PE 为16 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    市场竞争加剧风险；新业务开展不及预期。

    长城汽车(601633)：淡季强势增长彰显信心 旺季叠加新车未来可期

    类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：白宇/赵水平 日期：2020-09-09

    事件：公司发布8月销量快报，整体销量达89442辆，同比大涨27.41%；其中哈弗品牌销量达56128 辆，同比增长11.72%，WEY 品牌销量达7504辆，同比增长7.14%，长城皮卡单月销量再破2 万，同比大涨80.04%，欧拉品牌销售4794 辆，同比增长291.35%。

    再次超越行业强势增长，主力车型不负众望 。8 月为汽车消费淡季，但公司销量同环比均实现增长，同比增幅高达27%，大幅跑赢行业。

    其中王牌车型H6 销量2.8 万辆，同比增长10%，继续引领SUV 市场，累计87 个月稳居SUV 销量冠军位置，随着第三代H6 上市，预计H6销量将进一步攀升。M6 销量1.2 万辆，F7 销量1 万辆，二者继续保持万辆以上规模，有力支撑整体销量。同时WEY 品牌销量触底后开始实现正增长，VV6 实现销售4456 辆，各主力车型继续表现强势。

    高端炮销量再度破万，欧拉猫系组合领跑细分市场。皮卡8 月销量继续强势，月销继续突破2 万，同比大增80% ，在皮卡领域的优势无可撼动。其中核心高端车型长城炮月销超1.1 万辆，单月销量连续四个突破万辆，引领中高端皮卡乘用化新时尚。欧拉品牌车型表现靓眼，同比大增291.35%，黑白猫组合CP 强势引领，其中黑猫(原R1)销量3748 辆，后补贴时代销量逐步攀升，四季度即将上市的好猫车型好评如潮，将有望拉动欧拉品牌销量再上新台阶。

    新平台新产品陆续上市，旺季开启未来可期。第三代H6 已于8 月底上市开启销售、哈弗大狗开启预售并于本月正式上市、全新柠檬平台车型已拉开帷幕，将不断开始贡献增量。伴随汽车消费旺季到来，同时公司未来亦将有欧拉好猫、坦 克300 等新品陆续发布，未来销量有望不断取得突破。预计未来新平台车型推出速度与数量有望不断超预期，未来两到三年的中期增长可期。

    投资建议：公司8 月销量同比再次强势增长，远超行业整体，全新平台车型的陆续上市，公司将开启新一轮成长，新车周期有望带来估值业绩双重提升。公司作为自主品牌的强势品牌，兼具韧性与弹性，太平洋汽车2020 年将继续战略推荐长城汽车。我们预计公司 20 年/21年归母净利润分别 为 42 亿元/58 亿，维持“买入”评级。

    风险提示：汽车销量低于预期，皮卡市场解禁进度低于预期