今日最具爆发力的六大黑马（8.28）

    新华保险(601336)2020年中报点评：确保规模 以待价值

    类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：王剑 日期：2020-08-27

    一季度业绩低于预期，受准备金大量计提的影响截止于2020 年年中，公司总保费收入为968 亿元(+31%)，营业收入为1187 亿元(+32%)，实现归母净利润为83 亿元(-22%)，剔除一次性税收政策的影响，归母净利润为83 亿元(-5%)。业绩的同比增速为负，主要是因为保险业务收入增加及退保和赔付支出减少，导致提取的保险责任准备金大幅上升至553 亿元(+147%)。同期，新业务价值为52 亿元(-11.4%)。

    人身险业务：银保渠道发力趸交，确保规模

    渠道：个险渠道的长期险首年保费为103 亿元(+14%)，其中期交为98 亿元(+8%)；银保渠道的长期险首年保费为195 亿元(+635%)，其中趸交为158 亿元(+792300%)。同时，疫情对代理人渠道的冲击较大：个险规模人力为53 万人(+37%)，月均合格率为26.4%(-12.4pt)，月均人均综合产能为3578 元(-20%)。

    产品：分红型保险的长期险首年保费为164 亿元(+4736%)，健康保险为55 亿元(-15%)，传统型为79 亿元(+64%)，短期险保费为28亿元(+22%)，整体维持了“健康险+年金+附加险”的产品结构。

    投资业务：权益资产敞口扩大，债券型资产的占比下降上半年，股票分红下降至28 亿元(-15%)，但投资资产买卖价差的损益提升至59 亿元，抵消了公允价值变动及投资资产减值所带来的损失，使得总投资收益率维持在5.1%(+0.4 pt)。权益风险敞口扩大至1844亿元(+17.5%)，债券型金融资产为5545 亿元(+0.7%)。

    投资建议：下调盈利预测，维持“买入”评级鉴于准备金的计提规模，我们下调盈利预测，预计公司20-22 年归母净利润160/217/294 亿元(同比10%/36%/36%)，摊薄EPS 为5.1/7.0/9.4 元，当前股价对应动态PE 分别为12/9/7x，维持“买入”

    评级。待疫情逐渐褪去，集团或能同步实现价值提升，所以我们维持“买入”评级。

    风险提示：(1)疫情影响超预期；(2)货币政策超出预期。

    道明光学(002632)2020半年报业绩点评：基建汽车需求滞后 Q2业绩回暖

    类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：商艾华/龚诚 日期：2020-08-27

    汽车&基建需求滞后，Q2 业绩持续回暖

    公司2020H1 营收5.73 亿元(-7.5%)，归母净利润0.91 亿元(-4.5%)。

    上半年下游基建和汽车等需求停滞营业业绩，Q1 归母净利润0.43 亿(-13.6%)，Q2 为0.48 亿元(+5.53%)，业绩伴随着下游需求显著回暖。2020H1 公司毛利率同比减少1.48pct 至35.27%，净利率同比增加0.25pct 至15.50%，显示了公司强劲的成本管控能力。

    疫情短暂影响公司盈利，下半年主业增长动力强劲1)公共安全防护板块，一季度受汽车市场低迷影响销量下降，二季度新能源汽车、商用车和车用车相继回暖，上半年营收1.25 亿元(+17%)。

    下半年几方面因素支撑业绩持续向好：汽车市场持续回暖、电动车加装车牌提升需求、新型牌照尺寸大，单位材料需求多，经测算，2020年车牌膜存量市场规模超过45 亿元；道路反光膜增量和存量市场需求合计约为1600 万平方米。2)2020H1 微棱镜型反光材料营收1.11 亿元(-15.7%)，主要是一季度部分省份加工标牌客户停滞，二季度后基建逐渐恢复。华威新材料生产进入正轨，目前量子点膜销量供货，上半年韩国厂商入境调试受阻，下半年将会释放产能。

    新业务扩展将为公司持续贡献业绩增量

    1)铝塑膜：公司完成客户结构调整，产品集中在消费电子领域，储能领域虽然实现了技术突破但是产能未实现大规模放量，下半年将加大3C 和储能客户拓展。2)电子功能板块：上半年PC/PMMA 膜开始小批量供货，离型材料一部分销售给反光材料同行，一部分销售给胶粘剂和电子封装行业，上半年销售2498 万元(+12.8%)。

    投资建议：维持“买入”评级

    我们预计公司2020~2022 年营收15.72/19.19/22.78 亿，归母净利润2.45/3.50/4.38 亿，同比增长24%/43%/25%，EPS 为0.39/0.56/0.70，目前股价对应PE 为 23/16/13 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：

    原材料价格波动风险；新产品投产不及预期；海外疫情影响出口。