瑞幸被做空，是否砸了国内分析师饭碗？

瑞幸咖啡董事长就造假道歉之后，数十家曾看多的券商分析师也惨遭“示众”。他们给出的评级从看好到推荐、买入、增持都有，唯独没有看空，引发投资者一片质疑声。甚至有前资深分析师自愧：我们这些“专业分析师”有多么无能……

有自媒体披露，在机构做空瑞幸的过程中曾采用雇佣大量人员去现场蹲点的“草根调研”方式。这一草根调研方式成功击败众多分析师上百页的调研报告。

证券研究行业“怂”在何处

为何国内券商分析师鲜有看空报告？

知名前证券分析师张化桥4月4日针对瑞幸造假事件发微博表示：“2000年我在瑞士银行担任中国研究部主管时，揭露两个做假账的红筹上市公司（格林科尔和欧亚农业），受到了这两个公司的多重威胁，其中格林科尔还在香港法院控告我半年。当时，国内的股民和媒体都骂我“黑嘴”，只有我的雇主（瑞士银行）支持我。很多人是罪恶的帮凶：很多地方政府怂恿、协助上市公司做假账。”

申万宏源知名市场分析人士桂浩明表示：“现在我们经常比拼一个研究员，一年要写多少报告，调研多少家公司，参加多少次路演，走访多少次客户。我们很多研究员往往早晨开晨会，接下来打电话，下午去路演，排下来经常到晚上十点才能开始看报告、写报告。这种浮躁、急于出快活的情绪，还有过去“语不惊人誓不休”标题党的情绪，在很大程度上严重影响到了研究的本质。”

一位券商研究所所长表示：一是国内做空手段有限，投资者的盈利模式基本都靠做多赚钱；二是看空上市公司基本不会理你了，无法获知有效信息。所以在这种情况下，看空报告显然“卖不出去”。因为商业逻辑的缺失，在职研究员很少会公开看空某公司。

吹爆股价但偏离常识？

在一位已经离职的分析师看来，眼下很多分析师去公司调研“也就是在富丽堂皇的会议室里看PPT，与‘管理层’翘脚聊天、商业互吹”；

搞专家调研也就是从专家库找来一些行业专家开个小会；

搞草根调研也就是“下载一个App试用几天，或者买一个商品试用几次”……

他直言：资本市场已经给了卖方分析师恰如其分的评语：“上市公司的传声筒”，“炒概念的”，“不懂行”。

桂浩明认为，瑞幸做空报告，折射出行业内很多公认的弊病：

第一，很明显很多人并不真正了解这个市场，包括饮料市场、咖啡市场、咖啡门店市场、咖啡消费市场、咖啡消费群体等等。只是拿到了几个道听途说的数据，就匆匆写报告。这其实是违反常识，对于商业模式创新过于自信。

第二，许多分析师只看公司提供的资料，并假设公司提供的东西都是对的，这在某种程度上，其实是站在上市公司的立场上想问题。

第三，当股价上涨的时候，迎合市场推出报告往往会获得更高的市场认同度，分析师为了抓住这个时机，往往会不追求研究质量。

也有分析人士认为，能够支撑类似的深度调研，必须要有足够的获利空间，而这是国内分析师行业所不具备的。市值风云证券研究院观点认为，“虽然这次揭露瑞幸造假的调查堪称经典，但是这种调查也面临显而易见的困难：花费不菲、极为耗时、且需要大量的人力去协同完成。这种调查单独放在产业分工的任何一个环节都不大可能长期实施。”

上述研究院认为：真正的关键在于加大事中和事后监管，现代金融体系建立在信用基础之上，最直接的结论就是要加大事中和事后监管和惩处，而非费力去做事前调查和筛选，这也是当前新证券法体现的理念。如果能令造假者被罚到倾家荡产、身败名裂、牢底坐穿，而对敢于站出来的内部人（知情人）进行保护以及适度奖励，或许有望转变造假的不正之风。”