今日最具爆发力的六大牛股(3.27)(2)

　　数据港(603881.SH)：云化趋势不改 定增扩张享数字基建红利

　　类别：公司机构：东兴证券股份有限公司研究员：刘慧影/李美贤/李娜日期：2020-03-26 

　　数据港2019年营业收入7.27亿元，同比下滑20.12%。归母净利润1.10亿元，同比下降22.76%。其中，IDC业务营收约7.00亿元，同比增加7.77%；IDC解决方案539万元，同比减少97.75%。

　　受客户退租影响四季度营收下滑，但长期增长趋势不改。2019Q4单季营收1.70亿元，同比下降59.30%。全年业绩下滑主要系由于：1）原客户于去年10月退租185数据中心。185数据中心2018年营收约1.42亿元，2019年前三季度营收约0.83亿元，全年营收预计减少约58.45%。如剥离185数据中心的影响，2018年IDC业务营收约5.08亿元，2019年公司IDC业务营收约6.17亿元，同比增长约21.46%（剥离185数据中心影响）。2）IDC解决方案业务大幅下降。虽然4季度业绩短暂下滑，但公司机柜数增长趋势不改。2019年，公司新增折合5kW标准机柜约1.46万个，同比增长107%。

　　云化趋势不改，大客户绑定，与IDC行业共同成长。2019Q4，中国云计算增长66.9%。目前，我国约43.9%的企业使用了云服务，较2017年增长8.9%。

　　随着云计算渗透率加强，数据中心客户将呈现集中化的趋势，大型数据中心将持续受益。公司作为批发型数据中心，业务的客户均为阿里巴巴、百度等国内大型互联网公司，合作稳定。未来中国IDC市场复合增长率将达26.9%，公司绑定互联网大客户，有望与中国IDC行业共同成长。

　　定增募集资金加速扩张，公司积极布局数字基建。2020年3月，中央政治局会议首提数据中心，IDC作为新时代数字基建已成共识。公司于今年3月定向增发新股，计划募资共17.3亿元，70%用于新建数据中心。预计定增项目将提升公司可运营机柜数，显示扩张信心，未来有望享受数字基建红利。

　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2020-2022年营收分别为10.19、14.72、23.81亿元，净利润分别为1.46、2.48、4.20亿元，对应EPS分别为0.58、0.98、1.66元。当前股价对应PE值分别为94、55、32倍，对应EV/EBITDA分别为40、28、18倍。首次覆盖，给予"推荐"评级。

　　风险提示：IDC上架速度不及预期，客户退租带来短期业绩波动，疫情持续时间超预期影响项目建设进度。

　　鱼跃医疗(002223)：海外疫情全面爆发 防疫产品加速市场渗透

　　类别：公司机构：东兴证券股份有限公司研究员：胡博新/李勇日期：2020-03-26 

　　报告摘要：

　　事件：海外疫情全面爆发。截至3月25日，海外（除中国外）已经累计确诊342089例新冠肺炎，累计死亡15652例。受海外疫情影响，目前公司额温枪、呼吸机等产品海外订单与往期相比有较大增长，相关产线在全力生产。

　　短期来看，新冠肺炎疫情刺激公司防疫类产品放量。公司防疫类产品涉及3大类，包括呼吸类、消毒类、体温检测类，在2019年的收入占比约40%。

　　疫情期间，公司防疫类产品供不应求，尤其是医用呼吸机、制氧机、额温枪、洁芙柔等多种主营产品持续供应紧张，基本是零库存或负库存。

　　中期来看，医院ICU病房建设将有望拉动公司医用级医疗设备需求。医院在疫情应对中显露出ICU病房的供给薄弱，抢救能力不足等问题，预计在后疫情期，全国将强化医院应对突发疫情的能力，促进ICU病房的建设，加大相关医疗设备的配置，尤其是医院将扩大床位数与无创呼吸机的配置数量，满足医院的应急能力与患者的转运等。后疫情期，我们测算中国的ICU床位有望扩增8.4万张，公司的医用呼吸机有望因此受益。

　　长期来看，公司品牌影响力扩大，加速产品渗透市场。①在抗击新冠肺炎疫情的过程中，公司防疫类产品在医用和民用市场都发挥了重要作用，加快了公司产品在两个市场的战略发展进程。疫情期间，公司迅速调整生产线以满足一线医用，大量医用级呼吸机、制氧机、除颤监护仪AED等销往湖北地区，在满足临床需求的同时，提高了医用产品渗透率与知名度。再者，公司的手用消毒液洁芙柔等产品不仅向医院供货，也在全国复工之际，大量供货民用市场，加快推动公司产品推广民用市场的计划实施。②非防疫类产品。

　　随着慢性病知晓率、治疗率的提高，居家治疗方式的不断完善，公司家用医疗设备将有望进入增长快车道。公司血压仪、血糖监测仪等家用医疗产品有望进一步升级换代，不断巩固市场地位。同时，公司已经完成收购上械、中优、普美康等医用临床产品生产公司，加速推动医用临床产品在医用市场的渗透，拓宽公司发展渠道
　　中国亟需国家级公共卫生应急储备应对重大疫情，环ICU医疗设备链中无创呼吸机需求大。无创呼吸机为救治重症患者的必需设备，疫情爆发后，武汉地区重症监护资源急速扩张7.6倍。假设应对全国范围内的武汉级别新冠疫情，估计全国范围所需重症监护床位数将达到23.5万张，合计扩张床位数为18.2万张，估计至少急需新增无创呼吸机约88261台以满足国家级公共卫生应急储备。

　　海外疫情爆发，防疫类产品订单大幅增长，持续拉动公司业绩弹性。目前公司额温枪、呼吸机等产品的海外订单与往期相比有较大增长，相关产线在全力生产。其中，3月25日海外（除中国）确诊感染人数34.2万人，估计海外防疫急需70.8万张重症监护床位储备，无创呼吸机储备约需34.3万台，海外市场亟需进口储备。

　　公司无创呼吸机产量达250台/天，产能峰值为400台/天，公司已经开始接收海外订单，目前，公司产品订单已经排至4月底。假设以每日出货量250台，单价约1.5万元计，截至4月底，估计呼吸机出货量可达2.5万台，累计贡献收入约3.8亿元。

　　疫情期间，公司额温枪的生产已经达到极限生产能力，每天大连班20小时生产，估计疫情期间额温枪月度销量是过往的5年的销量总和。额温枪为耐用产品，因为受环境温度影响较大，平时不作为体温监测仪的主要品种，但额温枪具有测温高效、非接触的特点，在疫情期间可有效减少接触传播。目前，全国约有28家企业可生产额温枪，鱼跃医疗是中国最大的额温枪生产企业。额温枪属于二类医疗器械，产品元器件供应链比较长，生产上量慢。

　　疫情期间，公司主要向武汉方舱医院发货10L规格的大型制氧机，以满足临床的大剂量供氧。公司制氧机的毛利率约43%-46%，越高端的产品毛利率越高。公司向医院提供的9F-5,、8F-5大型制氧机，产品可靠性要求更高，跟普通民用产品相比产量小，价格高。同时，5L以上的制氧机能够拉动呼吸机并用，发挥公司呼吸支持类产品的协同作用。

　　疫情期间，公司消毒产品供货紧张，每天三班24小时生产。其中，手用消毒液洁芙柔供货也更加紧张，在三级医院主要使用3M与洁芙柔两个品牌，疫情期间，手用消毒产品需求加大，公司主要生产满足临床医院需求，实现临床市场的不断渗透。同时，随着民品市场需求的提升，估计2020年公司的洁芙柔将更加顺利地推进在民品市场的销售。

　　盈利预测与投资评级：预计公司2019年-2021年实现营业收入分别为48.70亿元、61.74亿、71.37亿元；归母净利润分别为8.44亿元、11.08亿元和13.13亿元；EPS分别为0.84元、1.11元和1.31元，对应PE分别为24.15X、28.09X和23.72X。给予"推荐"评级。

　　风险提示：产品销售、市场推广不及预期