今日最具爆发力的六大牛股(2.11)(2)

　　新城控股(601155)2020年1月销售数据点评：销售保持平稳 拿地相对积极

　　类别：公司 机构：华创证券有限责任公司 研究员：袁豪 日期：2020-02-10 事件：

　　2 月7 日，新城控股公布1 月销售数据，1 月公司实现签约金额112.0 亿元，同比+2.2%；实现签约面积105.9 万平方米，同比+9.3%。

　　点评：

　　1 月销售112 亿、同比+2%，疫情扩散和春节前置影响下销售保持平稳1 月公司签约金额112.0 亿，环比-53.8%、同比+2.2%；签约面积105.9 万平米，环比-56.6%、同比+9.3%，表现大幅优于重点跟踪45 城成交面积同比-19.2%；销售均价10,577 元/平米，环比+6.5%、同比-6.5%。在春节前置和疫情扩散双重影响下，公司1 月销售额同比仍实现正增长、克而瑞行业排名继续稳居前十。

　　鉴于公司整体土储仍以长三角二三四线为主、布局城市库存普遍偏低，可售货值仍较充裕并且自19 年4 季度以来重启拿地，并且考虑到公司1-2 月销售金额占比全年不大，疫情期对公司全年销售影响相对较弱，在购房需求延后但并非消失下，预计公司20 年销售将继续保持平稳。

　　1 月拿地172 万方、拿地/销售面积比162%，融资复苏推动拿地持续改善1 月公司在贵阳、宿迁、肇庆、黔南州等4 城共新增4 个项目，新增建面171.9万方，同比-63.1%；对应地价15.6 亿元，同比-88.5%；拿地额占比销售额14.0%，较上月-1.2pct，拿地面积占比销售面积162.2%，较上月+65.9pct；拿地权益73.4%，较上月-19.4pct，平均楼面价910 元/平米，同比-68.9%，主要源于公司在黔南州和宿迁拿的商住项目地块较大，楼面价较低。公司在19 年11 月逐渐恢复拿地后，拿地成本一直保持在较低水平，此外，惠誉和标普恢复公司评级展望稳定，中诚信和联合资信将公司及其相关债项移出信用评级观察名单，2月公司美元债低成本顺利发行，后续融资复苏将推动公司后续拿地重回积极轨道。

　　投资建议：销售保持平稳，拿地相对积极，维持"强推"评级住宅开发方面，公司销售保持稳增，土储依然丰富，并近期拿地逐渐恢复；商业地产方面，公司更加聚焦并发展迅猛，进一步承诺19/20/21 年投资性房地产租管费收入不低于40/60/90 亿元，并且19 年实现租管费收入41.1 亿，超额完成计划103%；此外，公司近期推出新激励方案，要求19/20/21 扣非归母业绩增速20%/42%/29%，绑定员工利益、强化团队稳定性、并彰显强大信心。我们维持公司19-21 年每股盈利预测分别为5.58、7.94、10.25 元，对应19/20 年PE 分别仅5.9/4.1 倍，同时鉴于公司商业地产的先发优势、新激励的高业绩承诺、销售持续快增以及融资、拿地逐渐恢复，按照20 年目标PE6 倍，我们维持目标价47.64 元，维持"强推"评级。

　　风险提示：房地产市场调控政策超预期收紧以及行业资金超预期收紧

　　帝欧家居(002798)公告点评：股票激励欧神诺员工 共享机制再践行

　　类别：公司 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：李华丰/陈晨 日期：2020-02-10 事件：公司发布2020 年限制性股票激励计划（草案），拟授予激励对象的限制性股票数量为400.00 万股，占本激励计划草案公告日公司股本总额38,496.0564 万股的1.04%。本次授予为一次性授予，无预留权益。

　　激励欧神诺管理层及核心人员，共享机制再次落实。本激励计划拟授予的激励对象共计166 人，包括公司公告本激励计划时在公司控股子公司欧神诺任职的中层管理人员（125 人）和核心技术/业务人员（41 人）。

　　我们认为这是继2019 年帝欧家居第一期员工持股计划对欧神诺高管进行激励后，公司又一次对共享机制的践行，有望提升欧神诺核心团队凝聚力和企业核心竞争力，利于公司长期发展。

　　业绩考核设置合理，体现公司信心。公司本次限制性股票激励计划主要面向公司控股子公司欧神诺的核心骨干员工，选取欧神诺的净利润增长率指标作为控股子公司层面业绩考核指标，有助于直接的反映欧神诺的盈利能力。

　　我们认为此次设定的考核指标具有一定的挑战性，有助于提升公司竞争能力以及调动员工的积极性，且体现了公司长期保持较高速增长的信心。

　　投资建议

　　欧神诺为全渠道运营的领军建陶企业，工程端自营模式突出。公司长期成长空间广阔、未来3 年增长确定性高。我们调整盈利预测，预计公司2019-2021 年归母净利润分别为5.6、7.3、9.2 亿元，2 月7 日收盘价对应PE 分别为13 倍、10 倍和8 倍，持续推荐。

　　风险提示：房地产市场超预期下滑，渠道拓展不及预期