今日最具爆发力的六大牛股(1.30)(3)

　　拓尔思:大数据平台产品有望加速业务结构优化进程

　　类别：公司研究 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：杨思睿 日期：2019-01-29

　　近期公司中标中国科技出版传媒股基于ISLI 的内容资源资产化管理及应用平台建设项目。在大数据领域不断中标,将改善公司收入结构。维持买入评级。

　　支撑评级的要点大数据软件优势领先,产品结构有望优化。公司已经形成以NLP 为核心的大数据平台系列产品,在互联网政务集约化、传统媒体融合、金融风控征信等重点领域不断中标。2017年毛利率同比下滑9pct,随着收入结构优化,2018年单季毛利率逐步抬升,年度毛利率下滑趋势有望放缓。

　　小额定增提升科韵控股权,华南市场如虎添翼。自2018年并购重组放宽限制,公司率先通过小额定增募资4800万,对科韵的控股比例提升为86.43%,科韵2018-2020年的业绩承诺分别为1260/1580/1885万元,其主要客户为公安、国安、军队等优质客户,控股权的提升将助推公司业绩增长和华南市场开拓,利于全国业务布局。

　　金融风控和监管科技产品极具特色。在加强金融风险防范处置的背景下,公司以大数据技术为内核开发出金融风控和监管科技产品,已开拓100多家监管客户,"冒烟指数"等特色产品市占率有望继续提升。

　　评级面临的主要风险子公司未能完成业绩承诺;财政预算因素导致市场空间增量减小。

　　估值考虑政府预算整体增速放缓,基于2017及2018H1软件销售增幅较小判断,故调整2018~2020年净利润预测为1.87/2.42/3.16亿,EPS为0.40/0.51/0.67元(下修14.7%/8.1%/14.2%),对应当前估值为23/18/14倍。公司大数据及NLP 产品具备独特竞争性,毛利率有望得到提升。维持买入评级。

　　顺鑫农业:4q18利润维持高增长 预计19年白酒营收同增20%以上

　　类别：公司研究 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：汤玮亮 日期：2019-01-29

　　顺鑫农业发布2018年度业绩预告,预计2018年净利比上年同期增长60%-90%,实现每股收益约1.23-1.46元,据此推算,4Q18净利增速中值39%。业绩变动原因:公司白酒销售市场扩大,销量及销售收入增加。业绩好于我们的预期。

　　支撑评级的要点根据我们测算,4Q18净利增速中值39%,扣非后净利增速更快。

　　(1)我们判断4Q18白酒维持较快增长,净利率同比提升,公司利润增长主要来自于白酒。

　　(2)4Q18生猪价格跌7.4%,另外近期猪瘟可能影响北京地区生猪收购,屠宰业务产能利用率下降,因此4Q18猪肉+养殖可能继续亏损。

　　(3)18年地产销售进度低于预期,4Q18地产业务继续亏损,19年有望扭亏。

　　(4)由于建筑工程业务剥离,17年4季度投资收益高达0.93亿,估计18年4季度扣非后净利增速更快。

　　前期市场培育效果体现,高管激励有改善,我们判断2018年白酒收入95-100亿,4Q18白酒收入维持较快增速,预计2019年白酒收入可增20%以上,期待国企改革能够推进。

　　(1)顺鑫是白酒行业的长跑冠军,团队一直很优秀,对产品、渠道、区域定位清晰。公司深耕北京,同步打造外埠样板市场,前期市场培育的效果在17年下半年-2018年集中体现,中高端产品和低端陈酿同步增长,根据微酒新闻,2018年牛栏山突破亿元的省级市场达到22个。

　　(2)高管激励有改善。根据18年12月股东会通过的《关于公司董事、监事及高级管理人员薪酬调整的议案》,受益于公司业绩高增长,高管薪酬均有较大幅度的提升,不过薪酬绝对值仍偏低,期待改革能进一步推进。

　　(3)3Q18末母公司预收款维持22.5亿的高位,也为4Q18留出了充足的余粮。

　　评级面临的主要风险国企改革进度低于预期。

　　估值根据业绩预告,我们上调2018-2019年净利预测,预计2018-19年净利同比增79%、53%,实现每股收益1.38、2.10元。19年白酒收入增长确定性高,地产有望扭亏,利润向上的弹性较大,维持买入的投资评级。