周五机构一致看好的十大金股（11.23）(4)

　　百联股份2018年三季报点评:业绩符合预期,期待改造后主力店表现

　　类别：公司研究机构：光大证券股份有限公司研究员：唐佳睿,孙路,邬亮日期：2018-11-22

　　1-3Q2018营收同比增长1.94%,归母净利润同比增长3.04%

　　10月30日晚,公司公布2018年三季报:1-3Q2018实现营业收入357.71亿元,同比增长1.94%;实现归母净利润7.00亿元,同比增长3.04%,折合全面摊薄EPS0.39元;实现扣非归母净利润6.23亿元,同比增长3.86%,业绩符合预期。单季度拆分来看,公司3Q2018实现营业收入109.35亿元,同比增长4.60%,增幅大于2Q2018的同增0.12%;实现归母净利润1.10亿元,同比增长132.60%,增幅大于2Q2018的同增3.61%。

　　综合毛利率下降0.14个百分点,期间费用率下降0.42个百分点

　　1-3Q2018公司综合毛利率为21.44%,同比下降0.14个百分点。1-3Q2018公司期间费用率为17.92%,同比下降0.42个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为13.33%/4.77%/-0.18%,同比分别变化-0.68/0.13/0.13个百分点。

　　奥莱、购物中心提供收入增长动力,期待改造后主力店表现

　　报告期内公司传统百货与大型综超两大业态收入端延续同降趋势,但降幅较1H2018有所收窄:传统百货营收同降6.08%,大型综超同降3.05%公司收入端增长动力依旧来自奥莱与购物中心,报告期内上述两业态营收分别同增12.24%/7.12%。随着公司在南京路商业街的一系列主力店完成改造重开,收入端增速有望进一步恢复。

　　此外公司对超市和便利店两个业态进行了较大幅度门店调整,3Q2018新开超市/便利店99/56家,关闭门店68/90家,预计公司商超相关业态调整改造进程短期仍将延续。

　　上调盈利预测,维持“买入”评级公司防御价值明显,预计主力店改造完成重开后经营情况将得到进一步改善,我们上调对公司18-20年全面摊薄EPS的预测至0.48/0.51/0.55元(之前为0.46/0.47/0.49元),维持“买入”评级。

　　风险提示:线上线下融合不达预期,购物中心改造完成后经营不达预期。

　　博实股份:新兴与传统共振,业绩景气上行

　　类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：罗立波日期：2018-11-22

　　传统业务周期复苏,带动业绩上行公司是石化化工固体物料后处理成套设备供应商,2018年前三季度收入6.31亿元,同比增长20.79%;归母净利润1.31亿元,同比增长46%;净利率19.22%,继续保持较高盈利能力。公司的产品需求主要来自于存量设备的更新需求和新建项目需求,根据我们的测算,19-20年我国石化行业新建产能接近1.8亿吨/年,带动后处理设备的需求好转。公司传统产品在国内处于行业领导地位,其核心优势是技术领先性、大成套优势和产品服务一体化。2012年以来,公司依托于较高的市场地位向产品服务拓展,2018上半年,该业务收入1.61亿元,同比增长25%。

　　新型业务拓展较快,整体经营相对稳健公司的新兴业务主要是高温机器人和废酸处理。高温机器人是在电石高温炉领域代替现场操作人员的自动化设备,因其大幅提高生产安全性,因此其需求相对刚性,当前渗透率较低,受下游周期波动影响较小。环保业务方面,子公司博奥环境收购P&P100%股权,顺利进军废酸回收处理业务。依托在石化、化工领域的客户基础,环保业务进展顺利。截止18年三季度末,该业务累计签订合同金额超过6亿元。

　　投资建议:公司是国内粉粒料包装码垛设备龙头,随着传统业务的逐步复苏以及新兴业务的快速放量,有望实现业绩较快增长。我们预测18-20年公司收入分别为9.93/14.41/17.42亿元,EPS分别为0.28/0.39/0.46元股,对应PE分别为36x/25x/22x。公司当前订单充裕,预收账款与存货持续增长,首次覆盖,我们给予公司“买入”评级。

　　风险提示:原材料价格波动风险、下游制造业投资需求波动带来的销量增速波动、环保领域产品交付及应用风险、新兴领域投资布局不及预期。