今日最具爆发力的六大牛股(11.16)

　　首商股份：拟提高直接持股比例，首旅集团控制力增强

　　首旅集团拟将直接持股比例从37.79%提升至57.82%

　　公司11月14日晚公告：公司第一大股东首旅集团与第二大股东西友集团已经签署协议：1）西友集团所持有的公司国有股权拟无偿划转至首旅集团，2）西友集团尚未收回的在首商股份股权分置改革中代其他非流通股股东垫付的98276股股份股改对价的相关权利由首旅集团承继。此次收购已经触发首旅集团的要约收购义务,首旅集团将在取得中国证监会豁免要约收购义务后，方可实施此次收购。　　

　　控股股东首旅集团对公司的控制力增强，推进"6+2"产业布局

　　此次无偿划转实施之前，首旅集团直接持股比例为37.79%，西友集团为首旅集团下属全资企业，直接持股比例为20.03%。此次无偿划转后，西友集团将不持有公司股份，首旅集团的直接持股比例提升至57.82%，仍为公司的控股股东。首旅集团近年来在北京地区商贸旅游企业中排名第一，整体发展战略为打造"6+2"产业体系（做强做优做大餐饮、住宿、出行、旅行、商业、景区六大核心主业，大力培育航旅、文旅两大新兴产业）。首旅集团提高直接持股比例，增强对公司的控制力，目的在于推进"6+2"产业布局，逐步将公司打造为首旅集团的商业龙头。　　

　　著名品牌众多，货币资金较多，物业价值较高

　　公司旗下拥有西单商场、友谊商店、燕莎商城等著名品牌。2018年公司关闭经营状况不佳的燕莎商城太原店，1-3Q2018公司实现归母净利润2.72亿元，同比增长11.54%。2018年9月底，公司货币资金为23.5亿元，其他流动资产（以银行理财为主）约为22.3亿。2017年末公司自有物业门店的建筑面积为22.7万平方米，主要位于北京市核心商圈，较多的货币资金和自有物业提供了安全边际。　　

　　维持盈利预测，维持"买入"评级

　　我们认为首旅集团提高直接持股比例，增强对公司的控制力，有利于进一步将公司打造为首旅集团的商业龙头。我们维持对公司2018-2020年EPS的预测，分别为至0.59/0.64/0.68元，维持"买入"评级。　

　　风险提示：传统百货门店转型未达预期，购物中心发展未达预期。

　　三一重工：拥有宽广护城河，龙头地位持续强化

　　业绩超预期，盈利能力持续回升

　　我们对2019年工程机械行业需求不悲观，景气有望继续，市场份额继续往龙头集中，三一凭借强大的护城河，市场占有率将继续提升，龙头地位持续强化，公司微观层面改善显著，盈利能力持续提升，现金流充沛，资产质量优化。我们预计2018~2020年公司营业收入分别为611.5/726.5/826.3亿元，归母净利润分别为59/74.7/91.4亿元，EPS分别为0.76/0.96/1.17元，PE分别为10.7/8.4/6.9倍。给予2019年10~12倍PE，目标价9.6~11.52元，上调至"买入"评级。　　

　　2019年需求不悲观

　　2018年1~10月挖掘机行业销量17.15万台/+52.5%；第三季度销量3.6万台/ yoy+34%，持续超市场预期；10月销量15274台/+44.9%；全年超过20万台已无悬念。我们对2019年工程机械行业需求不悲观：基于华泰宏观研究对基建投资10%和房地产投资5%增长的假设，2019年挖掘机行业销量将实现17.7%的增长；悲观假设下，基建投资增长8%、房地产投资不增长，2019年挖掘机行业销量下滑12%。我们倾向性地认为，在中性假设，基建投资增长10%、房地产投资增长2%，2019年挖掘机行业销量增速5.7%实现的概率偏大。　　

　　三一重工已构筑起强大的护城河，龙头地位持续强化

　　三一重工已经构筑起宽广的护城河：品牌力、产品力、管理能力和销售体系，行业龙头地位稳固。公司主导产品牌市场占有率持续提升，传统优势行业混凝土机械寡头垄断地位进一步强化；挖掘机占有率从2008年的4%持续提升到2018年1-10月的22.84%；汽车起重机市场占有率从2008年的4.4%持续提升到2018年1-10月的20.9%。　　

　　微观层面盈利能力持续提升，现金流充沛，资产质量进一步优化

　　2018年1-9月，公司年化净资产收益率23.34%，综合毛利率31.16%，从2015年的历史底部回升了5个百分点，其中挖掘机业务毛利率超过40%，为毛利率回升贡献了主要力量，我们认为随着历史遗留问题出清和规模的上升，起重机和混凝土业务的毛利率将继续改善，综合毛利率将继续往历史高点的方向靠近。2018年前三季度销售商品和劳务获得的现金448亿元，经营性现金流净额为87亿元。应收账款203亿元，其中三年以内占比接近80%，负有担保义务的风险敞口缩小。　　

　　上调至"买入"评级

　　我们认为2019年挖掘机行业销量将维持高位，三一市场占有率继续提升，微观经营指标进一步改善，公司将继续稳定成长。我们预计2018~2020年公司收入分别为611.5/726.5/826.3亿元，归母净利润为59、74.7、91.4亿元，EPS分别为0.76/0.96/1.17元，PE为10.9/8.5/7.0倍。2019年，国际龙头卡特比勒PE为10.7倍，国内5家可比主机厂商平均PE为12.3倍，两家核心零部件平均PE为18.0倍。我们给予行业龙头三一重工2019年10~12倍PE，对应目标价9.6~11.52元，上调至"买入"评级。　　

　　风险提示：宏观经济下行，房地产和基建投资大幅下滑。