今日最具爆发力的六大牛股(11.14)

　　光华科技：动力电池回收进入实质性合作阶段，示范效应有望加速后期发展

　　投资要点：　　

　　公司公告：公司与北汽集团下属公司北汽鹏龙签署签署了《关于退役动力电池回收等领域的战略合作框架协议》，双方将在退役动力电池梯次利用和废旧电池回收处理体系等业务上开展合作。战略框架协议主要内容包括：（1）珠三角地区动力电池梯次利用及资源化项目：公司同意北汽鹏龙入资公司旗下全资子公司珠海中力新能源科技有限公司（主要经营电池梯次利用业务）和珠海中力新能源材料有限公司（主要经营电池材料回收再制造业务），合作共建面向社会公众的废旧动力电池回收网络体系。（2）黄骅动力电池梯次利用及资源化项目：公司同意参与河北省黄骅市动力电池梯次利用及资源化项目公司二期(废旧电池材料资源化处理项目)，二期建成后具备年处理20000吨动力电池三元材料的回收产能。（3）长三角地区废旧电池梯次利用及材料资源化处理业务：双方联合新能源及相关车企、电池企业合作共同开展废旧电池梯次利用及材料资源化处理业务，共同打造领先的退役动力电池梯次利用及资源化长三角示范基地。（4）珠三角、长三角、京津冀以外的其它区域废旧电池梯次利用及材料资源化处理业务。　　

　　动力电池回收进入实质性合作阶段，示范效应有望加速后期发展。随着我国新能源汽车的快速发展，我国即将迎来动力蓄电池的大规模退役，根据EVTANK预测，未来5年国内废旧动力电池梯次利用市场将达到80亿元，回收拆解市场将达到51亿元。公司依靠主业PCB化学品积累的分离提纯技术优势切入动力电池回收领域，成功入选工信部《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件》第一批试点企业，证明了其技术能力。公司已在汕头建成年处理1000吨报废动力电池的再生利用线，下半年在珠海高栏港经济区扩产建成年处理1万吨报废动力电池的再生利用项目；同时公司与中国铁塔广东分公司等签署战略协议，有望探索建立动力蓄电池在通信等领域梯次利用的技术规范及标准。本次合作方北汽鹏龙是北汽集团动力电池梯次利用及资源化业务的承担单位，该合作将打通公司与世界大型新能源汽车产业集团合作回收动力电池的通道，树立报废新能源汽车、动力电池回收利用与循环经济模式典范，在珠三角、长三角、京津冀等主要地区构建回收网络，有望形成示范效应，带动产业加速发展。　　

　　锂电材料项目持续推进中，未来将成为第二主业。公司以分离提纯及合成技术为基础，充分利用镍、钴、锰盐等产品及原料优势，切入正极材料领域。钴盐项目成功产业化，年产1000吨三元前驱体示范线已开始出货。此外公司使用全新工艺制备磷酸铁，用以生产磷酸铁锂，可有效降低成本。一期1万吨磷酸铁及0.5万吨磷酸铁锂已完成工程建设，目前处于产品认证阶段。此外公司在珠海基地规划5万吨三元材料项目，有望将其锂电回收后的镍钴锰等盐类应用于三元材料生产，形成产业闭环。未来正极材料将打造成为公司第二主业，为发展注入新动力。　

　　投资建议：维持"增持"评级，维持盈利预测，预计2018-20年归母净利润1.83、2.77、3.70亿元，对应EPS0.49、0.74、0.99元，PE30X、20X、15X。　　

　　风险提示：PCB化学品下游需求不达预期、正极材料市场开拓不达预期

　　古井贡酒：：省内结构升级+省外市场拓展，公司业绩有望维持较好增长

　　投资要点：　

　　古井贡酒是徽酒代表品牌，老八大名酒之一。公司产品定位中高端，2008年成功推出"年份原浆"系列，目前是公司最主要的产品系列，2016年收购黄鹤楼51%股权切入湖北地区，开启双品牌运作模式。　　
　　省内受益消费升级，推动产品结构上行。安徽省近几年经济增长良好，2017年GDP增速8.46%，高于全国6.90%的水平。此外，安徽省人口数量增长也较快，其中2017年安徽人口自然增长率达8.17%，远高于全国人口自然增长率5.32%的水平。经济增长和人口数量增加，推动安徽本省白酒消费量价齐升。安徽省白酒行业静态市场容量预计约250亿元左右，白酒主流消费价格带由前几年百元以下向100-200元及以上突破，以合肥为代表的部分城市逐渐向300元以上次高端价格带延伸。为把握消费升级的机遇，公司在产品结构上聚焦年份原浆大品牌，同时通过5年、8年、16年、20年来实现产品结构的升级。　　

　　省外积极扩张，市场培育渐有成效。古井在做好安徽本省市场，确立安徽省内龙头外，公司积极布局和拓展省外市场，进军河南、河北、山东、江浙沪等地区，其中河南目前销售额约10个多亿，是省外做的最好的市场，苏南、浙沪市场增长很快、潜力很大。此外，古井还通过收购黄鹤楼切入湖北市场，随着古井贡酒和黄鹤楼在管理、渠道、品牌等方面的协同效应逐渐释放，未来有望为公司收入和利润贡献增量。　
　　销量增加和结构升级，推动公司毛利率提升和费用率下降。随着公司省内省外市场的拓展，公司销售规模在持续扩大，同时伴随消费升级，公司产品结构也在持续升级。由此，推动公司的产品毛利率在提升，2018年前三季度77.93%，高于2017年前三季度75.37%。公司的期间费用率在下降，2018年前三季度期间费用率39.45%，低于2017年前三季度40.80%。　　

　　盈利预测和投资评级：下调"增持"评级基于宏观经济下行对白酒消费有较大的负面影响，我们降低公司投资评级。预测公司2018-2020年EPS分别为3.26/3.72/4.36元，对应2018-2020年PE分别为17.53/15.35/13.08倍，下调公司为"增持"评级。　　

　　风险提示：省内结构升级不达预期，省外市场拓展不达预期，宏观经济下行影响，行业竞争加剧影响，食品安全。