周五机构一致看好的十大金股（11.23）(3)

　　瀚蓝环境:并购首个异地危废处置项目,项目充足业绩有保障

　　类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：孙春旭日期：2018-11-22

　　危废处置项目异地拓展开始,公司危废处置规模达到16.5万吨。信丰项目位于江西省赣州市信丰县,由宏华环保投资建设运营,是江西省重点规划的危废处置中心项目。本项目危险废物处置规模为7.2万吨/年,其中填埋4.8万吨/年、焚烧1.5万吨/年、物化处理0.2万吨/年、废钢制包装桶回收0.7万吨/年,安全填埋场总库容95万m3。宏华环保已于18年10月取得临时危险废物经营许可证,处理范围涵盖36大类172种危险废物的处理处置,预计于18年12月底正式投入运营。公司原有危废处置项目为佛山市南海区项目(9.3万吨/年),目前在建中。通过收购宏华环保100%股权,公司危废处置规模达到16.5万吨。此次收购有利于实现公司的危废业务战略布局,符合公司战略投资方向和业务发展规划,将为公司创造新的利润增长点。

　　垃圾焚烧在手项目充足,燃气销量还有提升空间。公司固废处理业务板块已经投运产能11300吨/日,在建及筹建产能约为16000吨/日,在手项目充足,未来产能还有翻倍的空间。我们预计今年将投产3500吨/日,明年将投产3700吨/日,2020年将投产3000吨/日以上。17年公司燃气销量为4.18亿,比16年增加了约9000万方,主要是因为佛山当地的铝型材行业进行清洁能源改造。18年10月31日,佛山市人民政府办公室印发《佛山市建筑陶瓷行业清洁能源改造工作方案》,要求分阶段推动全市建筑陶瓷企业开展大气污染物排放深度治理改造,实施清洁能源改造。我们预计未来两年陶瓷企业带来的用气增量在2亿方左右,公司燃气销量还有提升空间。

　　投资建议

　　预计公司2018-2020营业收入为48.23、53.08和61.19亿元,对应的归母净利7.81、9.02、10.67亿元,18-20年EPS分别为1.02、1.18和1.39元,对应动态PE为14倍、12倍、10倍。给予“买入”评级。

　　风险提示

　　项目进度不达预期的风险,政策执行力度不达预期的风险。

　　跨境通2018年三季报点评:业绩持续高增长+经营质量提升,核心竞争力逐步夯实

　　类别：公司研究机构：光大证券股份有限公司研究员：李婕,孙未未日期：2018-11-22

　　核心竞争力继续打造,财务指标持续向好、验证战略效果

　　公司预计2018年全年归母净利润增长50~80%。在跨境电商主业继续增长基础上,公司自2018年2月开始并入优壹电商100%股权和帕拓逊10%股权,前者增厚收入、利润,后者对利润有一定增厚。

　　我们认为:1)公司在保持业务较好增长基础上注重经营质量和效率提升,存货、现金流管理进一步加强,存货规模和结构更加优化,现金流质量提升,有利于公司长期持续发展。

　　2)跨境出口电商市场广阔、种类多样,业务发展空间大,同时公司在出口B2C领域取得一定先发优势和规模效应同时,注重核心竞争力的打造和经营质量提升,于蓝海中逐步构建企业护城河、拉开与竞争对手的差距,随着各项内功扎实推进、公司有望实现份额不断提升、成长为难以替代的行业龙头。目前公司战略上注重推进平台化、本地化、品牌化,并通过打造优质物流体系、优化供应链体系、持续技术投入等举措来打造核心竞争力。

　　3)短期来看中美贸易摩擦、美方拟退出万国邮联等对公司影响有限,并有望通过自建物流专线等措施加强公司独特竞争力。

　　4)管理层变更方面,公司业务核心媒体徐佳东先生正式成为公司实控人,与公司长远发展深度绑定,有利于公司各项战略贯彻落实、业务发展执行力提升。

　　我们长期看好公司所处行业的巨大发展空间及公司本身龙头优势的不断加强,短期来看贸易环境的不确定性和主要经济体宏观经济的不明朗可能影响需求端,我们略下调18~20年EPS为0.78/1.07/1.40元,对应18年PE14倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:国外需求疲软、国际贸易环境或电商平台政策变化风险、并购整合不当。