下周最具爆发力的六大牛股(6.9)

　　中新药业(600329)：资源型老字号企业 业绩和管理拐点明确

　　内容摘要：

　　公司是一家中药老字号企业，品种资源丰富，同时也是天津国资旗下最优质的上市医药资产。

　　公司第一大利润品种速效救心丸供货价已在今年上半年全面提升完毕，有望短期内给公司业绩带来较大弹性。我们预计速效供货价有望提升30%以上，虽然需考虑相关渠道支出，但预计对利润端仍将产生积极影响。

　　中长期看，速效属于大病种用药，市场可拓展空间较大。去年速效销量约3690.7 万盒，仅为2011 年水平，随着价格体系厘清，销量有望恢复到4000 万盒左右。另外OTC 端公司提出“40 岁以上人群心脏不舒服含几粒”新的销售策略，模糊急救和常服界限，目标人群庞大。医疗端速效目前销售额预计不到4 亿元，规模尚小，具备较大可挖掘空间。

　　集团混改持续推进。今年5 月底天津国资委公布了第二批市管企业混改招商名单，控股股东天津医药集团的混改方案位列第1。相比去年方案中明确了引入投资者的股份占比，显示混改方案进一步成熟，正在持续推进中。

　　公司新任董事长李立群总上任，提出“三年倍增”计划，释放积极改革信号。李总提出整合营销资源，有望逐步破解公司营销短板。特别针对用人及激励机制，拟推出“千万富翁”计划，力图建立更加市场化的薪酬方案，值得期待。

　　投资建议及盈利预测：我们认为公司经营和管理层面正在发生积极变化，短期速效救心丸提价对业绩构成强有力支撑，长期看管理和销售方面的改革创新有望激发此中药老字号上市企业的生命活力，公司有望迈向新的发展阶段。预计公司2018-2020 年实现收入61.37、65.27 和69.27 亿元，分别同比增长7.9%、6.4%和6.1%； EPS 分别为0.81、0.95 和1.08 元/股。目前股价对应2018 年估值约25 倍，继续给予公司“推荐”评级。

　　风险提示：医保控费力度进一步增强；推广费用投入超预期；中美史克业绩大幅波动；非经常性损益波动剧烈；行业监管政策进一步趋严；国企混改进度低于预期；股票市场系统性风险加大。（国开证券　王雯）

　　上汽集团(600104)公司动态：多点平衡发力 显著强于行业

　　公司近况

　　上汽集团发布5 月产销快报，单月销量为57.4 万辆，同比大幅增长14.8%，环比增长0.9%，显著强于行业平均。分企业看，上汽大众销量为17.1 万辆，同比增长12.1%，上汽通用销量为15.5 万辆，同比增长9.8%，上汽乘用车销量为5.9 辆，同比增长46.4%，上汽通用五菱销量为16.7 万辆，同比大增11.0%。

　　评论

　　上汽大众老车型稳定发挥，2017 年上市的新车型贡献同比增量。上汽大众销量环比增长6.6%，我们认为上汽大众增长的主要原因是：1）朗逸5 月销量达到40,570 辆，环比增长33.2%，同比增长7.9%；2）各车型相对平衡，途观、桑塔纳、帕萨特、Polo 等月销量过万车型继续保持稳健；3）去年年初以来上市的SUV 新车途昂、柯迪亚克、柯珞克销量保持稳定，带来同比增量。

　　自主品牌新能源发力，燃油车结构持续优化，80%以上的销量已来自于2016 年7 月（RX5 上市）之后的新车型。自主品牌同比继续保持高速增长，随着后续新车型RX8、Marvel X 等新车型上市和上量，全年销量突破70 万辆是极大概率事件，我们认为在产品结构大幅改善的背景下上汽自主品牌盈利能力的提升将是未来3~6个月上汽集团盈利预测和股价走势最为关键的驱动因素。

　　上汽通用环比回落，通用五菱同比重回增长。上汽通用在4 月高基数之下销量环比回落9.4%。通用五菱在经历两个月的同比负增长之后销量同比、环比均分别大幅增长11.0%和9.1%。从乘联会周度数据看，通用五菱5 月狭义乘用车销量为10.1 万辆，同比增长5.0%，环比下滑1.3%，增量主要来自于新车型宝骏530 和纯电动小车E100 持续上量。

　　估值建议

　　往前看，我们预计进口关税下调对于国内乘用车市场的价格体系将带来下行压力，但是作为国内汽车行业的龙头企业，稳健的销量表现再次展示了上汽整体实力的提升，在接下来的行业整合中有望继续提升市场份额，而上汽自主品牌的盈利能力提升也将为业绩增长带来持续动力，上汽在新四化方面的前瞻布局有望提升估值。目前公司股价对应11.2x/10.4x 18/19e P/E 维持“推荐”和41.2 元目标价（向上15.8%空间），对应2018/19 年13 倍和12 倍P/E。

　　风险

　　国内乘用车价格体系下移让净利率承压。（中国国际金融股份有限公司　奉玮）