今日最具爆发力的六大牛股(5.30)

　　百润股份:竞争格局优化+产品力提升双轮驱动预调酒之王者归来

　　一、受益于KA渠道、电商、餐饮终端增长,17年收入保持较快增长,Q4收入大幅增长。收入增长、运营效率提升带动利润扭亏为盈。

　　公司2017年营收11.72亿,同比增长26.6%,主要受益于深耕KA渠道,KA终端销量大幅提升;电商业务快速发展;加强城市餐饮终端布局,在重点城市进行深度营销推广等。公司2017年归母净利润1.83亿,扭亏为盈。Q1~Q4归母净利润分别为0.21、0.41、0.56、0.66亿,实现扭亏为盈,季度利润全部为正,逐季提升。

　　二、竞争对手减少,行业竞争格局改善,RIO锐澳作为国内预调酒龙头地位愈发稳固。2015~2016年行业的竞争加剧,市场不断洗牌,目前众多新品牌已经销声匿迹,冰锐掉队,与第一名RIO拉开差距,行业格局呈现RIO占据龙头地位。行业竞争格局改善有利于公司获取竞争对手退出后的市场份额,同时预调酒市场规模依然保持稳步增长态势,有利于公司收入端稳步增长;竞争强度降低有利于公司保持并提升毛利率水平,提升公司盈利能力。

　　三、加强渠道布局,预调酒存货下降,2018年轻装上阵。2017年公司加强电商渠道、餐饮终端布局,成为公司新增长点。至2017年底,预调酒渠道库存比16年下降26%,终端销售有望回升。

　　四、公司产品力持续提升,"微醺"等系列品牌口味改善,提高产品复购率。

　　公司产品系列可以满足不同消费者和不同消费场景的需求。2017年对原"微醺"系列进行升级,提升产品复购率。

　　盈利预测:维持"买入"评级:预计公司2018-2020年收入分别为12.5、16、20亿、净利润分别为2.25、3.3、4.8亿,若不考虑公司股份回购对应eps为0.32、0.46、0.68元;对应PE为43、29、20倍。考虑巴克斯酒业业绩不达承诺,回购并注销1.81亿股应补偿股份的影响,公司总股本减少至5.32亿股,对应18~20年EPS为0.42、0.62、0.9元/股,对应PE为32、22、15倍。公司作为预调鸡尾酒龙头,受益场景消费和酒精消费低度化趋势,通过加强电商、餐饮渠道带来新增长点,预调酒库存量较16年下降26%,2018年有望保持较快增长势头。考虑股本回购注销影响(4月10日已经公告),给予公司19年36倍市盈率,目标价22.3元。

　　风险提示:品牌遭受严重损害;新品推广不达预期;预调酒行业竞争加剧风险（天风证券）

　　分众传媒:楼宇广告市场份额领导者 渠道下沉为新动能

　　预计18年中国广告营业额超7,000亿,1Q18同比增长14.6%

　　2017年全国广告营业额6,896.41亿元。14-17年CAGR为7.15%。在经历了连续两年的下降后,2017年广告刊例费实现4.3%的正增长,1Q18增速继续扩大至14.6%。电视广告明显止跌回升,增速从2016年的-3.7%逆转为2017年的1.7%,1Q18增速达16.5%;互联网数字媒体增速回落,2017年为12.4%,1Q18为5.4%;户外生活圈媒体继续保持20%以上的增速。

　　分众传媒定位为"广告公司+渠道商",媒体和客户资源先发优势明显,主营业务护城河深厚

　　截至2018年一季度,公司自营电梯电视媒体约为31.3万台,覆盖全国约93个城市和地区以及韩国的15个主要城市,加盟电梯电视媒体约1.1万台,覆盖全国30个城市和地区;自营电梯海报媒体约128.6万个,覆盖全国117个城市,外购合作电梯海报媒体覆盖145个城市,超过22.4万个媒体版位;影院媒体的签约影院超过1750家,合作院线37家,银幕超过11,800块,覆盖全国约300多个城市的观影人群。

　　2015-2017年公司营收CAGR为18%、净利润CAGR为33%,"500城、500万"的渠道下沉计划为新动能

　　公司17年营业收入120.14亿元,同增17.63%;归母净利润60.05亿元,同增34.9%。1Q18营业收入29.6亿元,同增22.28%;归母净利润12.07亿元,同增9.1%。主营业务方面,2017年公司楼宇媒体业务营收占比上升1.3pcts至78.1%,影院媒体业务占比下滑0.6pcts至19.42%,合计占总收入比重达97.26%。现金流方面,公司连续三年现金余额均超30亿元,公司17年ROA与ROIC分别为43%和60%。2018年"覆盖500城、500万终端和5亿新中产"的扩张目标、屏幕与海报的升级换代为新动能。

　　盈利预测及投资建议

　　我们看好分众传媒,理由为,(1)公司定位为广告公司+渠道商的商业模式清晰,两大主营业务壁垒坚固,媒体和客户资源拥有垄断性优势和较高议价能力,理应享有较高估值;(2)公司2017年和2018年一季度通过营收增长带动净利润健康增长,2018年全新业务扩张计划有望维持公司基本面向好的态势,30亿股份回购计划和3年现金计划彰显公司经营管理的信心。我们预测公司2018/19/20年净利润分别为63.5/74.5/88.4亿元,分别对应EPS为0.52/0.61/0.72元,分别对应2018/19/20年的PE为22/19/16倍,给予2018年PE28x,目标价设定为14.56元,首次覆盖给予"买入"的投资评级。

　　风险提示

　　竞争趋于激烈,业务扩张进展不及预期等。(联讯证券)