今日最具爆发力的六大牛股(6.5)(2)

　　石基信息(002153)重大合同续签点评：行业地位稳如泰山 放手推进云转型

　　公司近况

　　石基信息与Oracle 公司达成协议，延长此前《技术许可与代理协议》等协议的合作期限，新合作期限为2018 年6 月1 日至2020年5 月31 日。除修订合作期限外，本次续签未对原协议的合作内容作出其他实质性变更。

　　评论

　　此次续签证明了石基在国内酒店行业的市场地位尚无其他厂商可以撼动。（1）市场此前对公司能否按期与Oracle 续约有一定疑虑，另外绿云也已经成为Oracle 在国内酒店行业的第二家铂金合作伙伴，市场担心石基的国内酒店业务因此受到影响；（2）此次续约说明公司的品牌、服务、技术等多个方面得到合作伙伴Oracle 的肯定，在当前时点，国内尚无其他厂商可以替代公司地位；（3）公司国内高端酒店业务将继续正常开展，每年稳定贡献约2 亿左右利润（根据2017 年年报子公司口径测算）。

　　我们继续看好公司海外云转型战略。（1）公司在海外云PMS 已有完善布局，具备了包括大数据、外围系统以及核心系统的全面解决方案能力，在海外酒店上云的大背景下，有望成为下一代酒店PMS 提供商；（2）与竞争对手相比，公司在产品（对下一代技术有深刻理解，具备优秀的国际酒店集团合作经验）、数据（多维度、广泛来源的酒店核心PMS 数据）、人才（公司已汇聚了全球酒店IT 业最优秀的人才）三个维度有较强优势；（3）公司具有完备的吃、住、购、玩行业布局，未来有能力打造大消费领域的企业级平台。

　　估值建议

　　我们维持盈利预测不变。当前股价对应18/19e EPS 的P/E 为60x/49x。由于公司18 年利润拆分有所变化，我们的SOTP 模型给出的目标价为37.00 元，较此前的38.63 元下调了4.2%。对应2018e的P/E 为79x，当前股价还有31%的上行空间。维持推荐评级。

　　风险

　　（1）酒店行业部署IT 系统比较谨慎，大规模推广前需经过POC（Proof of concept）等环节，存在一定周期；（2）新零售具体商业模式尚不完全清晰，落地存在一定风险；（3）绿云开展OracleHospitality 实施业务后，竞争可能加剧，进而影响公司收入与利润。（中国国际金融股份有限公司　卢婷）

　　宁德时代(300750)首次覆盖报告：全球格局放眼量 这是最好的时代

　　平安观点：

　　世界格局全球强者同台竞技，目光长进不囿于短时之利：勇于巨额投入提前研发引导产业进步，正如公司铁锂提前做到极致，三元亦同期推进；不囿于自身环节所在，勇于置自身于客户处境共体难点，正如公司投资Valmet 深入了解主机厂思维，一如LG 旗下LG Electronics 驻地密歇根通力配合雪佛兰开发Volt/Bolt。谋长进，则能"梅花香自苦寒来"。

　　目光长进定位产业链引领者，开源分享产业利益：布局上游为技术储备为资源稳定供给，而非为利润内化，则肯分享利润空间，继而打开关键环节允许产业链对应环节优秀企业参与，引入源头活水保持开放，引入优秀的合作伙伴保持技术领先性。正如公司布局前驱体而开放正极，培育隔膜涂覆工艺而开放隔膜加工；一如LG 有LGC 正极而开放正极体系，有涂覆专利而引入Toray 涂覆加工。舍小利，则不必"问渠哪得清如许"。

　　投资要点：宁德时代在国内市场的市场份额、技术实力、客户结构方面具备显著领先优势；已经获得奔驰、宝马、大众等企业订单，具备极强的海外客户拓展能力。公司布局新能源汽车产业链核心环节，并开放产业链竞争；投资Valmet 直面整车痛点，保持客户同步研发拓展能力。我们预计公司18/19/20 年EPS 分别1.51/1.84/2.31 元，对应公司IPO 发行价25.14元PE 分别为16.6/13.7/10.9 倍；首次覆盖给予"强烈推荐"评级。

　　风险提示：1）外资/合资企业订单执行进度不及预期的风险，将影响公司产能释放节奏和产量增速；2）金属价格波动风险，将影响公司材料业务收入增速和利润水平；3）国内市场开放风险，若LG 等进入国内市场加速，将影响公司国内市场份额；4）补贴政策快速退出风险，影响公司收入水平和毛利率。（平安证券　朱栋　张龑）