周一机构一致最看好的十大金股（4.5）(3)

　　恒力股份:PTA~涤纶行情火热,一季报业绩预计大幅增长

　　类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：王念春日期：2018-04-04事件:公司公布2018年一季度业绩预告,预计实现归母净利润为94,210万元左右,同比增加229%左右。公司业绩出现大幅增长的主要原因是恒力投资和恒力炼化于2月份正式合并财务报表,其1月份利润约2亿元计入非经常性损益。公司上年同期财务报表经过重述(即假设2017年一季度恒力投资和恒力炼化与上市公司并表)后的归母净利润为50,697万元,今年一季度业绩与之同比仍预计有86%的增长。

　　PTA-涤纶产业链持续高景气
　　受益于国内聚酯化纤行业持续高景气周期,下游纺织业对布匹的需求旺盛,涤纶长丝企业纷纷加快新产能投产进度,对上游PTA的需求有强力支撑。同时PTA除了复产装置以及嘉兴石化的新产能外,今年没有新增供给,PTA-涤纶产业链预计全年保持高景气。受益于此,公司一季度PTA和涤纶业务(炼化项目尚未投产)贡献了净利润约9.4亿元,同比去年有明显改善。如果产业链全年保持景气,我们预计公司业绩有较大概率超出预期。

　　利用产业链优势,扩大领先地位
　　公司目前在积极建设原油炼化-PX-PTA-涤纶产业链,目前具备PTA产能660万吨,年聚合产能260万吨,包括涤纶民用长丝年产能140万吨,涤纶工业丝年产能20万吨,聚酯切片年产能70万吨,20万吨聚酯薄膜。公司规划的2000万吨原油炼化产能(含450万吨PX)以及150万吨乙烯项目建成之后,将实现全产业链一体化,大大提高产业链盈利能力和对原材料价格波动的抗风险能力。凭借产业链优势,公司未来还将计划新增135万吨多功能高品质纺丝,同时计划以15亿元收购古纤道绿色纤维40%的股权,将控制20万吨民用丝、40万吨切片、40万吨工业丝产能,继续扩大行业领先地位。

　　PTA预计全年持续高景气,公司盈利能力继续改善
　　根据最新数据,一季度PTA和涤纶POY长丝的平均价差已经分别达到948元/吨、1241元/吨,同比增长60.99%、-11.22%,产业链盈利情况好于去年同期。考虑公司已完成的重组项目和未来增发募资增加的股份数,我们预计公司18-20年净利润分别为34.68/104.82/117.07亿元,同比增长101.7%/202.3%/11.7%,对应EPS0.68/2.05/2.29元,当前股价对应PE21.6/7.1/6.4倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:油价大幅波动,PTA盈利低于预期;新项目建设进度低于预期。

　　太极股份2017年年报点评:加强自主可控,向云服务转型

　　类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：高耀华,何立中日期：2018-04-04营收微增,利润微降,现金流变好
　　2017年营业收入52.99亿元,同比增长1.54%;实现归属于上市公司股东的净利润为2.91亿元,比去年同期下降3.22%。经营性活动现金流净额3.21亿元,超过归母净利润2.91亿元,应收账款21.1亿元,同比下降8.2%。应收票据2.46亿元,下降60.8%。

　　转型期投入加大导致业绩下降
　　原因:1.在云计算、大数据以及自主可控技术体系领域投入加大;2.部分大额订单确认延迟。加大市场拓展投入销售费用增长21%;人员成本增加以及太极园区摊销费用增加,管理费用增长15.36%达7.19亿元。研发支出2.88亿元,增长23.17%,占营业收入5.43%。研发人员1619人,增加14.26%。

　　系统集成业务减少,云服务等新业务高速增长
　　2017年云服务收入3.7亿元,同比增长183%。网络安全服务业务收入8.5亿元,占收入比16.1%,增长80.6%。智慧应用与服务收入9.8亿元,占总收入的18.4%。系统集成服务收入31亿元,占总收入的58.6%,同比下降19.14%。显示出公司的业务结构正在逐步优化,新兴业务发展呈现爆发式增长,传统业务增速放缓,占总收入的比例也在逐步下降。

　　增资人大金仓信息,加强自主可控
　　公司在数字化服务以及自主可控产业加大投入,全年新签订合同79.5亿元,同比增11.43%;向参股子公司北京人大金仓信息增资5000万元,持股比例至38.18%,成为人大金仓控股股东,进一步加强自主可控业务。

　　盈利预测与投资建议
　　我们预计2018~2020年营业收入分别为63.83/79.81/99.10亿元,分别同比增长20.4%/25.0%/24.2%。2018~2020年净利润分别为4.05/5.42/7.44亿元,分别同比增长38.8%/33.9%/37.3%。2018~2020年每股收益0.98/1.31/1.79元,对应市盈率分别为28.7/21.4/15.6倍。给予买入评级。

　　风险提示
　　系统集成业务下降,网络安全服务和云服务进展缓慢。