周一机构一致最看好的十大金股（4.5）(2)

　　启明星辰:业绩增长符合预期,网安龙头开拓业务新空间

　　类别：公司研究机构：华金证券股份有限公司研究员：蔡景彦日期：2018-04-04【事件】2018年3月27日,启明星辰公布2017年年报。2017年全年,公司实现:
　　营业收入22.79亿元,营业利润3.58亿元、归母净利润为4.52亿元,分别同比增长18.22%、168.75%和70.41%。业绩增长符合此前三季度公告披露的全年业绩预测。

　　报告期内,公司内生业务稳步增长,同时赛博兴安并表对业绩亦有贡献。

　　收入结构持续优化,数据安全与平台、安全服务增长强劲:从收入构成看,2017年公司数据安全与平台、安全服务业务增长抢眼,实现收入4.81亿元、3.84亿元,同比增长30.28%与25.54%,占总收入比重提升至21.10%和16.86%,收入结构进一步优化。由于市场竞争、收入结构变化,公司综合毛利率略有下降,但仍保持在65.18%的合理水平。

　　子公司业绩完成情况喜忧参半,关注后续事项推进及业务开展情况: 2017年,子公司合众信息、赛博兴安较好完成业绩承诺,书生电子、安方高科业绩承诺未达成。

　　其中,安方高科2017年完成业绩-16.97万元,承诺业绩完成率为-0.72%,目前,安方高科相关赔付正在进行中,股票的回购计划也在继续推进。

　　传统安全市场龙头地位稳固,积极布局新兴市场:从网络信息安全行业需求角度看,政策层监管力度加大,政府、关键信息基础设施行业客户、企业、个人对安全的投入持续加大。同时,移动互联网、物联网、大数据、人工智能、云计算等新兴技术应用兴起和普及,带动行业向服务化、智能化升级。公司在传统防火墙、SOC、IDS、UTM等安全产品市场龙头地位稳固,同时拓展智慧城市安全运营、云计算、移动互联网、物联网、工控安全新兴领域业务,打开新的业务增长空间。

　　投资建议:我们预测公司2018年-2020年归母净利润为5.79亿元、7.39亿元和9.33亿元;对应EPS为0.65元、0.82元和1.04元,维持公司买入-A评级。

　　风险提示:网络安全需求不及预期;子公司业绩完成情况不及预期;智慧城市安全运营项目推进不及预期;证券市场系统性风险。

　　顺鑫农业:低端酒市场回暖明显,牛栏山销量提速

　　类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：陈梦瑶日期：2018-04-042017年收入增长4.79%,净利润增长6.25%。

　　公司17年实现营业收入117.34亿元,同比增长4.79%;归母净利润4.38亿元,同比增长6.25%,折合EPS0.77元,拟10派1.5元。扣非净利润3.45亿元,同比上升50.74%,主要系公司17年9月剥离大禹水利建筑工程业务形成投资收益0.93亿元。17年销售费用11.50亿元,同减6.02%,财务费用1.58亿元,同减38.49%,费用投放趋于合理。公司预收账款达37.85亿元,比去年同期增长16亿元,增幅76.75%,公司酒肉业务经营活动现金流非常健康。2017年顺鑫手持现金已达50.96亿元,较去年增9.57亿元。

　　企业泛全国化布局成效显著,线上、线下将迎量价齐升。

　　17年白酒收入64.51亿元,同比增长23.95%,其中H2白酒收入同比增长47.90%,较上半年9.54%的增速大幅提升;17年公司四川的基酒基地产能逐步释放,销量42.93万千升,同增28.75%,公司低端白酒在同等级白酒中依然拥有很强的竞争力。由于原材料成本大幅上升,加之低端白酒销售增速高于中高端白酒收入,公司白酒毛利率为54.98%,比去年同期大幅降低了7.73%,公司未来或有小幅提价的措施以缓解成本压力。公司在河北、内蒙、江苏等18个省级区域形成亿元级市场,福建、新疆等新兴市场销售收入同比增长50%以上,长江三角洲市场增幅达70%以上,网络营销渠道实现销售收入同比增长80%以上,我们预计公司低端白酒业务在未来几年将出现量价齐升的局面。

　　猪肉业务整体保持盈亏平衡,18年地产业务有望实现盈利。

　　受17年猪价下行影响,17年屠宰收入29.69亿元,同减14.5%,销量17.53万吨,同减12.87%;种猪收入2.45亿元,同减13.7%。猪肉业务屠宰和养殖周期盈利相互对冲,预计屠宰+种猪业务总体实现盈亏平衡。17年公司下坡屯项目开始预售,同时18年顺义区房价将保持高位震荡态势,我们预计公司北京优质房产项目销售业务释放将有效增厚公司净利,18年将实现盈利。

　　盈利预测与评级。

　　我们看好公司长期受益于北京国企改革,预计18-20年归母净利润52.8/61.2/66.5亿元,EPS0.92/1.07/1.16元,维持买入评级。