今日最具爆发力的六大牛股(3.12)(2)

　　汉得信息(300170)：收入略超预期智能制造业务可期
　　
　　核心观点：

　　投资事件：公司发布的2017年年度业绩快报显示，报告期内公司实现营业总收入23.59亿元，同比上升38%；利润总额为3.44亿元，同比上升47%；净利润为3.5亿元，同比上升45%；扣除非经常性损益后的净利润为2.56亿元，同比上升16%。

　　营收增长超预期，全年业绩高增长。根据公司2017年年度业绩快报，2017年实现营收23.59亿元，同比增长38%，略超市场的预期；归属净利润达到3.50亿元，同比增长45%，接近业绩预告上线（归属净利润3.31亿元到3.55亿元，同比增长37%到47%）。其中，公司2017年非经常性损益约为9400万元，主要是投资收益和政府补助。由于16年的汇兑收益较高，基数较大，使得17年扣非后的净利润增速较低。

　　传统ERP业务稳步推进，智能制造业务渗透率较低，潜力巨大。公司的传统业务稳定增长，在行业内有较好布局，拥有很多老客户，二次开发需求旺盛。中国企业对于ERP的运用还处于早期，随着工业互联网运用在未来的进一步扩大和政策不断推动企业效率提升，制造业企业在信息化方面的投入也将进一步增大。MES对于实施强度要求较高，但公司17年员工数量的增长较多，基本能满足该项业务未来增长需求。不仅如此，MES安装和使用带来的收入和毛利率非常高，能带来可观的利润。因此，我们认为，公司有能力满足潜在需求，在智能制造业务上的收入将高速增长。

　　自有云业务想象空间巨大。自有云业务的渗透率处于较低水平。公司传统主业奠定的客户基础将快速为自有云业务带来营收。同时，公司在Saas和PaaS领域都推出了多个产品，包括云SRM供应链管理平台和汇联易一站式企业差旅服务报销管理平台，能满足不同需求的企业客户。

　　投资建议：我们预计，公司2017-2019年EPS分别0.41/0.50/0.62元，对应动态市盈率分别为29/24/20倍，给予"推荐"评级。

　　风险提示：技术发展或不及预期；行业竞争加剧；政策推进不及预期。(银河证券)

　　中国国旅(601888)点评：站稳千亿市值规模+利润率双升将顺利演绎
　　
　　主要观点

　　1.我国免税主要消费场景均入中免

　　整合日上上海后中免已占据首都、上海、广州、香港（烟酒标段）几大核心枢纽机场，这几大机场的国际旅客数量和质量（购买力）非常可观：按2016年经营数据，北上广国际旅客吞吐量占我国内地机场的近七成，北、上两机场免税规模占我国免税业整体的38%以上；中免自身海棠湾免税店一直以来也是免税一大消费场所。规模上目前中免在全球旅游零售业名列前茅，叠加此前在柬埔寨经营市内免税店经验，中免已具备参与国际竞争的实力与经验。

　　2."规模提升→对上游供应商的议价能力提高→利润率水平上升"逻辑链条顺利演绎

　　收购日上中国和日上上海，规模提升的同时，日上中国的渠道整合或已有实质进展，日上上海的采购利润也约定一次性解决。"规模提升→对上游供应商的议价能力提高→利润率水平上升"将顺利演绎。

　　3.假设未来海南离岛免税政策放开的推演

　　限额放开、购买件数增多、品类继续扩大等可能性对海棠湾的利好不言而喻。

　　同时我们认为如果全岛放开，对海棠湾冲击有限：首先，三亚、海口是最大的岛内外客流吞吐地，而且更完善的配套实施吸引更多高消费能力客流；第二，基于现有牌照，中免和海免将共享政策利好，且考虑规模效应带来的高议价能力，其中采购环节大概率也将是中免完成。

　　4.投资建议

　　我们预计2018-2019年营收分别为423、474亿元，归母净利润为33.4、38.8亿元（假设日上上海部分2018Q2开始并表），同比增长33.07%、16.02%，对应当前市值为33、29倍。与直观印象不同，当前机构持股比例较小，不存在机构抱团散场影响估值的基础。公司长期逻辑不变，规模+毛利率双升带来利润率水平提升。暂不上调目标价，维持65元，对应2018年PE为38倍，继续"强推"免税白龙马。

　　5.风险提示

　　免税政策、公司经营情况不达预期。（华创证券）