今日最具爆发力的六大牛股(3.9)

　　中泰化学(002092)年报点评：氯碱行业景气持续产能扩张推动业绩增长
　　
　　事件：

　　公司发布2017年报：报告期内实现营业收入410.59亿元，同比增长75.75%；实现营业利润29.93亿元，同比增长55.77%；归属于上市公司股东净利润24.02亿元，同比增长30.01%，扣非归母净利润23.48亿元，同比增长34.58%。实现每股收益1.12元，每股净资产7.87元。2017年利润分配预案：以17年12月31日公司总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.50元（含税），不送红股，不以公积金转增股本。

　　2018年1-3月业绩预告：归属于上市公司股东净利润4.9-6.3亿元，同比下滑29.75%-9.68%。

　　评论：

　　1、公司17年净利润增长主要受益于烧碱涨价，下半年盈利弱于上半年。

　　2017Q1/Q2/Q3/Q4单季度实现收入67.3/100.7/100.9/141.7亿元，分别同比增长85%、68%、70%和82%；实现归母净利润6.98/5.47/8.01/3.57亿元，分别同比增长1396%、142%、82%和-68%；公司下半年收入环比增长44%但净利润环比下滑7%，分拆业务可以发现，公司下半年毛利率仅2.5%的贸易业务收入实现128.82亿，上半年仅有79.11亿元，2016年全年收入只有73.26亿，但该业务下半年毛利贡献3.25亿元，比上半年还减少1.23亿元；主营业务中氯碱下半年综合盈利和上半年几乎持平，粘胶和纱线业务由于下半年销量增加带来毛利增加3.62亿元，综合下来17年下半年毛利增长有限；但收入和销量增长带来营业税和销售费用绝对值增长，使得公司下半年净利润出现环比下滑。

　　与16年相比，公司净利润同比增长34.58%，我们认为主要靠烧碱业务的涨价带来，2017年烧碱行业平均价格为4063元/吨，较16年同比上涨68.6%，公司烧碱产量120万吨，直接受益。

　　2、短期PVC价格承压但不改中期行业景气回升，公司氯碱、粘胶和纺纱产能逐步扩张，业绩有望稳步增长。

　　短期内，PVC价格受高库存影响会回落，我们判断是短期行为，随着企业检修和下游需求复苏，行业供需格局转好，成本中枢上移使得PVC价格很难会回到去年的位置，氯碱行业仍然能保持景气。公司在氯碱业务上拥有资源、成本、技术、规模等方面的核心竞争优势，后续托克逊能化30万吨/年高性能树脂产业园及配套基础设施项目、阜康能源15万吨烧碱项目、阿拉尔富丽达20万吨/年粘胶纤维项目、新疆富丽达9万吨/年绿色制浆项目稳步推进，公司将会成为全国一流的氯碱、粘胶纱线生产基地。根据我们假设条件，预计2018-2020年每股收益1.24元、1.48元和1.71元，对应市盈率分别为10.2倍、8.5和7.3倍，维持公司"强烈推荐-A"的投资评级。

　　3、风险提示。

　　公司PVC、烧碱、粘胶产品价格大幅下跌风险；募投项目建设进度低于预期风险（招商证券）

　　智能自控(002877)年报点评：全年业绩符合预期检维修服务待发力
　　
　　事件：

　　上市公司发布2017年度报告，报告期内实现营业总收入307,423,199.69元，较上期增加12.35%，实现归属于上市公司股东的净利润47,646,591.62元，较上期增加4.16%。每股收益为0.44元。

　　公司董事会审议通过利润分配方案：以总股本122,240,000为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.8元（含税），送红股0股（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增7股。

　　观点：

　　业绩符合预期，行业发展缓中趋稳

　　公司营业收入3.07亿元，归母净利润4765万元，较上年同期均有小幅的增长。公司主营产品为石化、能源行业的智能控制阀，及相关控制阀的检维修服务，石化和能源行业在国家"去产能"的政策背景下，不再像以前一样盲目扩张，而是走向高端化、高效化的良性道路，整体发展缓中趋稳，有利于公司高端智能控制阀的市场需求。

　　公司主营收入仍以控制阀产品为主，检维修服务待发力

　　从分产品收入看，公司控制阀产品收入2.65亿元，同比增加18.47pct，占全年营业收入的86.35%；第二大收入产品为阀门的检维修，产品收入3213万元，同比降低了0.26pct，占全年营业收入的10.45%。

　　2015年公司获得了中国特种设备检测研究院《石油化工检维修资质证书》中E4-I类控制阀检维修专项资质，这是国内最高的认证资质，具有稀缺性；在整体行业上，上一轮石化行业投资高峰约在10年前，大部分控制阀将迎来检维修需求高峰，公司有望利用自身检维修服务优势，扩大这部分业务，预计后续将会有明显表现。

　　存货增加显示产品需求稳健，承兑汇票影响经营活动现金流

　　公司在整个经营过程中完全采用"以销定产"的模式，依据销售合同来组织设计、采购、生产，由于订单增加的需求，本报告期末存货为1.29亿元，同比增加87.7%，存货中主要为原材料3629万，在产品4779万，分别占据28%和37%，显示下游控制阀产品需求稳健。另外公司经营活动先进流量净额为-3588万元，同比减少了194.28%，一方面由于原材料储备增加，另一方面也由于本期应收账款以承兑汇票方式收回的比例偏高所致。

　　投资建议与评级：

　　我们预计公司2018-2020年营业收入分别为3.36亿元、4.36亿元和5.23亿元，归母净利润分别为5700万元、7200万元和8000万元，每股收益分别为0.47元、0.59元和0.66元，对应PE分别为45X、36X和32X，维持"推荐"评级。

　　风险提示：

　　石油化工行业持续低迷，新业务开展不及预期（东兴证券）