今日最具爆发力的六大牛股(2.27)

　　洽洽食品(002557)：老品新品齐发力，Q4收入增速超预期

　　业绩简评

　　洽洽食品公布 2017 年业绩快报， 2017 年预计实现收入 35.9 亿元，同比+2.3%，实现归母净利 3.18 亿元，同比-10.04%。 按快报计算， 17Q4 单季录得收入 10.84 亿元，同比+10.5%，录得归母净利 8,186.8 万元，同比+0.3%。

　　经营分析

　　传统红袋产品升级到位， Q4 收入增速超预期： 洽洽 2016Q3 收入出现下滑，公司调研发现主要是传统红袋瓜子品质落后所致，从 16 年年底开始对传统红袋产品品质和包装开始升级，升级逐步到位后， 2017 年 9 月份开始红袋收入止跌企稳， 10 月份开始回升，预计 2017 年传统红袋产品收入超15 亿。

　　新品蓝袋、每日坚果发力，成为新的收入增长点： 在传统产品企稳的同时，洽洽新品持续发力。蓝袋瓜子 2017 年预计收入超 5 亿，超公司预期（ 16 年收入约为 2.5 亿），预计 2018 年收入有望冲 7 亿。 2017 年 5 月初洽洽开始推广黄袋每日坚果，选取 20 多个城市作为试水城市， 2017 年预计贡献收入达 2 亿， 2018 年每日坚果设定销售目标 5 亿左右。这两款新品在 2018 年将继续提高渠道的渗透率，成为新的收入增长动力。

　　预计 18 年毛利率企稳，配合新品渠道下沉推广费用高： 2017 年洽洽利润增速不如收入增速的主要原因是由于升级原料后带来的毛利率的下滑以及新品推广所带来的销售费用的上升。 从 17 年年底的原料采购成本来看，同比基本持平， 2018 年毛利率有望企稳。公司预计 2018 年将配合新品渠道铺设，加大市场推广费用的投入， 费用端的压力依然较大。

　　盈利预测

　　我们预计 2017-2019 年公司收入分别为 35.9 亿元/38.2 亿元/41.5 亿元，分别同比+2.3%/6.2%/8.6%，净利分别为 3.18 亿元/3.49 亿元/3.88 亿元，分别同比-10.0%/9.5%/11.2%，对应 EPS 分别为 0.628 元/0.688 元/0.765 元，目前股价对应 18 年 PE 为 20X。

　　风险提示

　　新品替代老品，收入增速下滑： 由于蓝袋产品对于红袋产品具有一定的替代效应，由于红袋收入占比较高，一旦下滑将会拖累收入增速； 市场投放费用超预期， 将拖累利润增速。（国金证券 申晟,于杰）

　　爱尔眼科(300015)：行业高景气，爱尔未来成长空间广阔

　　核心观点

　　爱尔眼科：全球规模领先眼科医疗连锁机构

　　公司是一家全国连锁的专业眼科医疗机构，主要从事各类眼科疾病诊疗、手术服务与医学验光配镜。截至 2018 年，公司已建立 220 余家医院，覆盖全国医保人口超过 70%，年门诊量超过 400 万人，并成功探索出一套适应中国国情和市场环境的眼科医院连锁经营管理模式--"分级连锁"。

　　眼科医疗市场维持高增速，私立医院占比持续提升

　　受需求增加和消费升级的双重作用，眼科诊疗市场容量或不断扩大。预计至2021 年市场规模或达到 1594 亿元， CAGR 为 13.90%。 同时， 在我国鼓励社会资本进入医疗领域的大背景下，私立眼科医院市占率预计到 2021 年或增至20.58%， 占比也将持续提升。

　　爱尔眼科未来仍有较大增长空间

　　从市占率上看， 公司从 2012 年的 3.56%增长至 2016 年的 4.84%，市占率实现持续提升，其中 2015-2016 年提升速度明显加快。 相信随着民营眼科服务市场的快速发展，同时，公司未来不断通过新建或并购方式加快以地级、县级医院为重点的网点布局， 预计营收 CAGR 有望维持在 25-30%， 2021 年公司在我国眼科市场的市占率或达 7.66%-9.32%。

　　首次覆盖予以"增持"评级

　　预计公司 2017-2019 年分别实现归属母公司股东净利润 7.33、 9.46、 12.12亿元，折合 EPS（最新摊薄） 0.46、 0.60、 0.77 元/股，对应 PE 分别为76.22、 58.43、 45.53 倍。目前行业 PE（ TTM，剔除负值）中位数为 55.65倍， 考虑到眼科医疗领域行业增速较快，同时公司的品牌、口碑及管理水平的持续提升，新增医院培育周期明显缩短，公司外延式扩张加速显著都对公司形成了直接利好， 2017-2019 年公司业绩有望维持 30%左右复合增长， 可以给予一定估值溢价，首次覆盖给予"增持"评级。

　　风险提示： 眼科诊疗行业医疗事故； 并购基金旗下资产注入进度不及预期。（川财证券 宋红欣）