今日最具爆发力的六大牛股(3.1)

　　伊之密(300415)事件点评：2017年业绩兑现，2018继续看好

　　事件：

　　公司发布 2017 年业绩快报，全年实现营业总收入 20.10 亿元， 同比增长39.33%； 实现归母净利润 2.74 亿元， 同比增长 151.61%。

　　投资要点：

　　受益注塑行业复苏和汽车轻量化趋势，公司 2017 年业绩持续高增长。 公司 2017 年业绩与我们此前盈利预测基本一致。 公司营业收入大幅增长主要受两大因素驱动：一是受益于国内制造业投资整体回暖，作为制造业重要工作母机的注塑机迎来更新周期， 2017 年 1-11 月我国塑料加工专用设备产量为 31.22万台，同比增长 14.95%，远高于2011-2016年 4.76%的复合增速，公司市占率持续提升，目前位于行业前四；二是随着新能源汽车的快速发展，轻量化产业空间广阔，而铝镁合金材料取代钢板是轻量化的重要发展方向之一，相关压铸机设备迎来发展机遇，公司压铸机市占率第二，充分受益汽车轻量化的快速发展。公司 2017 年实现归母净利润 2.74 亿元，同比增长 151.61%，主要是因为公司管理水平优异，期间费用控制合理， 增幅远低于销售收入增幅。

　　员工持股平台发布减持计划， 从间接持股变为直接持股，公司发展动力十足。 上市前，核心技术与管理人员通过伊理大、伊源、伊川三个平台持有公司原始股； 2017 年 8 月底， 伊理大、伊源、伊川发布减持计划，分别计划减持不超过 477.20 万股、 297.00 万股、 145.80 万股， 分别不超过总股本的 1.10%、 0.69%、 0.34%； 2018 年 1 月底， 伊理大、伊源、伊川发布减持计划，分别计划减持不超过 2112.00 万股、 2,236.8 万股、2446.20 万股， 分别不超过总股本的 4.89%、 5.18%、 5.66%； 截止目前，三个平台合计减持 6.32%股权，仍持有 28.19%股权；其中 75.76%的减持是通过大宗交易方式使自然人股东从间接持股变为直接持股， 24.24%减持通过二级市场竞价交易减持获取现金。 上述自然人股东大部分在公司任职， 利益与公司高度一致， 表现出对于公司发展前景的信心。

　　展望 2018 年：预计业绩将持续稳定增长。 一方面， 公司目前在手订单充足，产能排产饱满。从公司目前的情况看，进一步调整现有厂房的布局、规划，提高运营效率，可以满足公司今年收入增长需要。另外，公司模压二期、三期厂房已在筹建，预计 2019 年初可以投产，新厂房建成后，将大幅提升公司产能，以满足更长远的需求。 另一方面， 公司毛利率水平有进一步提高的可能。随着销售收入的增加，规模效应可以体现得更加明显； 另外，新产品销售比重的增加和海外销售占比的持续提升都将有利于公司毛利率水平的提升。 因此，我们预公司 2018 年业绩将持续稳定增长。

　　维持" 买入" 评级。 近年来公司在模压成型设备行业快速成长进入第一梯队； 随着行业的持续复苏，公司市占率及盈利水平有望继续提升， 同时海外战略的持续推进有望进一步增厚业绩。根据 2017 年业绩快报， 微调相应的业绩预测， 预计 2017-2019 年归母净利润分别为 2.74、 3.80、4.81 亿元，对应 EPS 分别为 0.63、0.88、 1.11 元/股，按最新收盘价 16.37元计算，对应 PE 分别为 26、 19、 15 倍，维持"买入"评级。

　　风险提示： 制造业投资大幅下滑；海外拓展不及预期； 业绩增长不及预期； 市场竞争激烈的风险；持股平台减持不及预期；公司生产线建设进度不及预期。（国海证券 冯胜）

　　苏交科(300284)：营业利润高增长，PPP业务获突破

　　营业利润较高增长， PPP 业务取得突破，维持"买入"评级

　　公司 2 月 27 日发布 17 年业绩快报， 17 年实现营收 67.76 亿元，YoY+61.3%，实现归母净利润 4.6 亿元， YoY+21.33%，略低于市场和我们的预期。 17 年公司实现营业利润 5.66 亿元， YoY+35.96%。我们预计公司 17 年新签订单增速 50%左右，近期公司通过 PPP 模式连获两单项目，未来有望借助自身全业务链优势内生外延不断提升市占率，订单 18 年继续保持较高增长可期。 27 日收盘公司 PE（ TTM）仅 20.1 倍，已为上市以来低点，且与国际可比巨头 WSP 相当，综合成长性与估值，我们认为公司当前投资价值凸显，维持"买入"评级。

　　归母业绩或受海外业务及营业外损益影响，预计实际经营业绩保持高增速

　　公司 17 年归母净利润增速 21.33%，略低于市场和我们的预期，我们判断可能原因包括： 1） TA 与 EPTISA 17 年业绩贡献可能较少，从公司 17 年半年报看， TA 与 EP 对公司业绩贡献尚为负； 2）公司可能在 17 年计提部分一次性费用，公司 17 年营业利润增速 36%，利润总额增速 23.3%，根据会计准则，两者间的差额主要由营业外收支和非经常损益构成，因此我们判断营业外损益可能对公司 17 年业绩造成一定影响。我们预计公司 17年新签订单增速在 50%左右，而 14-16 年新签订单增速均保持 20%以上，因此我们判断公司 17 年实际经营情况或好于业绩表现。

　　PPP 连获订单彰显全产业链优势，行业加速整合市占率望提升

　　公司 1 月连续中标 G576 公路和泰州港码头两个 PPP 项目，中标额分别为25.6 亿元和 3.1 亿元，公司连同分/子公司在项目公司中股份占比分别为52.5%和 61%，在项目中承担投资、勘察设计和部分项目管理工作。我们认为连续参与 PPP 项目显示了公司在设计公司中较为突出了全过程服务能力，在 PPP 模式逐渐成为基建主流的情况下，公司的专业能力对下游需求的结构性变化适应力更强，未来市占率有望进一步提升。同时，我们判断设计行业未来纵横向整合有望提速，公司在品牌、资质和融资能力和资本运作方面均领先行业，未来有望通过并购继续扩充经营地域和领域。

　　低估值彰显投资价值，维持"买入"评级

　　公司在去年 10 月底公告高管人员减持计划后，股价跌幅较大，当前减持计划时间过半，在职高管目前尚无人减持，我们预计后期在职高管出现大规模减持的可能性较小。 2 月 27 日收盘公司 PE（ TTM）仅 20.1 倍，已是上市以来低位，且为 A 股可比公司最低值，与国际可比龙头公司 WSP 接近，低估值彰显投资价值。根据公司业绩快报和新签订单情况，我们调整公司17-19 年预测 EPS 为 0.80/1.05/1.31 元（原值为 0.90/1.14/1.39 元），根据可比公司估值情况，认可给与公司 18 年 18-22 倍 PE，调低目标价至18.90-23.10 元，维持"买入"评级。

　　风险提示： 18 年新签订单增速不及预期；海外公司业绩改善不及预期。（华泰证券 鲍荣富,黄骥,方晏荷）