今日最具爆发力的六大牛股(8.15)(2)

　　北方稀土(600111)首次覆盖：稀土破局真成长 沉静玫瑰始盛开

　　包钢集团控股的轻稀土龙头,资源得天独厚

　　北方稀土是我国乃至全球最大的稀土产品供应商,控股股东包钢集团占股38.92%。公司依托股东所掌控的白云鄂博稀土资源,形成涵盖稀土原料、稀土功能材料和应用产品的完整产品体系。目前有稀土原料产能8 万吨、稀土功能材料产能3.8 万吨。2017 年获得稀土矿产品和冶炼分离产品生产总量计划5.95 万吨、5.01 万吨,分别占全国总量控制指标的57%、50%。

　　稳定独家原料供应,低成本供货价格

　　北方稀土控股股东包钢集团拥有白云鄂博的独家采矿权,包钢集团控股子公司包钢股份具备年产30 万吨稀土精矿的生产能力,并向北方稀土排他性供应稀土原料,原料供应稳定。2017 年北方稀土与包钢股份签署稀土精矿供应合同,明确上半年采购价为不含税9250 元/吨,价格优势明显,主要体现在:1)免去前端采矿成本;2)资源储量丰富,更容易开采满足市场需求。稀土精矿根据稀土矿浆质量和选矿比例计算,预计未来稀土精矿的采购价基本稳定。

　　做大稀土功能材料,外延并购助增长

　　在做精稀土原料基础上,公司计划提升稀土功能材料销售占比,重点发展磁性材料、抛光材料、贮氢材料、发光材料、催化材料等,同时储备稀土合金、稀土医疗等方向。典型应用:1)磁材:已有产能约2.9 万吨,定位中低端市场,下游需求旺盛产量快速提升。2)抛光粉:公司拥有全球最大稀土抛光粉产能,当前电子高端抛光粉需求提高,进口替代进程加速业绩有望提升;3)催化剂:启动合资建设"年产5 万立方米稀土基烟气脱硝催化剂"项目,精准定位北方电站锅炉催化蓝海,预计2018 年贡献业绩。

　　供需趋紧稀土步入上升通道,沉静玫瑰始盛开

　　受稀土供给侧改革影响,六大稀土集团整合完毕,资源集中度提高;同时南北稀土价格联盟成立,稀土供给端打黑和环保监察步入常态化,叠加收储和需求旺季等多重利好影响,需求端预计2017-2019 年保持6-7%增速;稀土的最大下游磁材消费稳步增长,预计10%以上增速。2017 年稀土合规产量约 10.5 万吨,匹配需求约10 万吨,供需进入紧平衡。从2016Q4 至今轻稀土主要品种氧化镨钕涨幅超过70%,北方稀土作为国内稀土龙头,稀土涨价催生业绩释放。

　　业绩释放预期强烈,首次覆盖给予"增持"评级

　　预计北方稀土2017-2019 营收分别为89.09/104.58/124.51 亿元,归母净利润6.91/14.01/21.66 亿元,EPS0.19/0.39/0.60 元。我们预测2019 年业绩达到本次稀土供给改革行情的相对业绩合理中枢,按照2019 年净利润21.66 亿元,参考上一轮景气周期的估值倍数给予34-36XPE(本轮稀土供给端改革后行业更加健康持续),则估值736-780 亿元,对应目标价20.26-21.46 元,首次覆盖给予"增持"评级。

　　风险提示:稀土供给侧改革不及预期;磁材催化等项目推进不及预期。（华泰证券　李斌）

　　中国核电(601985)点评：引领我国海洋核动力产业发展

　　公告要点:

　　公司拟与浙能电力、上海国盛、上海电气及江南造船共同出资10 亿元,设立中核海洋核动力发展有限公司,公司持股51%,以促进我国海洋核动力装备产业化发展。

　　投资要点

　　技术储备充足,推动国内海洋核动力平台发展

　　海洋核动力平台是小型反应堆与船舶的有机结合体,公司控股股东中核集团小型堆技术储备充足,主力堆型为ACP100 又名"玲珑一号",于2015 年年底被纳入国家发改委能源创新"十三五"规划,并于2016 年4 月22 日通过IAEA通用反应堆安全审查。我们研判,中核海洋核动力发展有限公司将承担中核集团海上浮动核电站的投资、建设、运营任务,后续如成功设立,我国海洋核动力平台建设有望全面开启,从而带动小型堆市场爆发。

　　未来10 年小型堆建设规模有望达3GW,年发电量或达150 亿度

　　目前海上石油钻井平台用电用热需求大,燃油供电供热成本过高,替代需求强烈,短期内是带动海上浮动核电站需求的主要驱动因素。按照目前国内三大海上油田储量以及石油钻井平台动力需求,如果全部使用核动力替代柴油动力,并考虑小型堆在支持偏远海岛建设、进行极地航道开拓等领域具有较强优势,我们预计,未来10 年小型堆总需求将累计达到30 座(对应装机容量约3GW)左右,假设利用小时数为5000h,届时小型堆年发电量有望达到150 亿度。

　　盈利预测及估值

　　我们预计,2017-2019 年公司将实现净利润51.35、63.21、72.41 亿元,同比增长14.41%、23.08%、14.55%,EPS 为0.33、0.41、0.47 元/股,对应23.22倍、18.86 倍、16.47 倍。维持"增持"评级。

　　风险提示

　　核电站建设或不达预期;核电消纳问题或加剧;"华龙一号"、"玲珑一号"建设推广进度或不及预期。（浙商证券　郑丹丹）