今日机构一致最看好的十金股（7.24）(4)

　　中兴通讯:中报业绩快报出炉，净利润同比增30%超预期

　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：田明华 日期：2017-07-21

　　事件:

　　公司披露半年度业绩快报，2017年上半年实现营业收入540.11亿元，净利润22.94亿元，分别同比增长13%和30%。

　　业绩超出市场预期，各业务板块收入和毛利率均保持增长。

　　上半年30%的净利润增速超出市场预期。按照业绩快报来看，二季度单季度营收和净利润分别为282.7亿元和10.8亿元，同比分别增长9%和32%，单季度利润实现快速增长。分业务来看，运营商网络方面，国内运营商4G项目传输和计入系统的持续投入，无线通信及固网和承载系统营业收入及毛利均有增长；消费者业务方面，随着海外市场的开拓，手机产品营收和毛利均有增长。此外，营业外收入大幅减少的主要原因在于按照最新的会计准则，对于日常性的软件产品增值税退税类补助计入到营业利润当中，冲减研发费用等开支。

　　公司治理边际改善已显现，5G龙头中长期受益确定。

　　公司在新一届管理层的带领下，叠加股权激励，经营状况持续向好，公司治理边际改善已显现。从半年度快报来看，手机业务收入和毛利均保持增长，终端部门战略调整带来的改善已得到兑现，终端业务17年全年有望实现扭亏为盈，将对公司未来业绩产生重大积极影响。

　　中兴5G产业化已处于国际领先水平，公司5G全系列高低频预商用基站产品有望在2018年第三季度开始商用预部署，2019年有望实现5G规模商用部署。未来5G时代，投资规模都将大幅超3G、4G时代，公司受益非常明显。随着未来5G的落地，公司业绩和估值有望迎来双击。

　　维持“买入”评级。

　　我们认为，公司快速增长趋势有望贯穿全年，考虑到管理层更替和股权激励带来的公司治理的边际改善+终端部门战略调整带来的亏损收窄，我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.12元、1.29元和1.51元，对应PE分别为20X/18X/15X。我们看好公司未来5G时代的产业优势，维持“买入”评级，目标价28元。

　　风险提示:运营商投资高峰回落的风险；海外市场受阻的风险。

　　牧原股份:出栏增长显著，盈利初步释放

　　类别：公司研究 机构：华鑫证券有限责任公司 研究员：万蓉 日期：2017-07-21

　　牧原股份发布2017 年半年度报告，公司上半年实现营业收入42.31 亿元，同比增长85.21%；实现归属上市公司股东的净利润12 亿元，同比增长11.92%；基本每股收益1.12 元/股。公司预计2017 年1-9 月实现归属上市公司股东的净利润18-20 亿元， 同比增长2.16%-13.51%。 猪价震荡下行，公司整体盈利依然丰厚:猪价自2017 年春节后起受进口猪肉、出栏体重增加等因素影响震荡下行，并于7 月初出现企稳迹象，目前已反弹至6.95 元/斤。此外，能繁母猪存栏量于2017 年6 月达到3586 万头，再创新低，由于能繁母猪存栏影响一年后的生猪供给，因此未来一年内生猪供给出现大幅提升的可能性较低。然而随着高温天气的来临，猪肉消费进入淡季， 因此虽然供给出现下行，但猪价短期内出现较大幅度反弹的可能性较低。公司2017 年上半年生猪出栏共计295.13 万头，同比增长156.12%，其中商品肉猪196.83 万头，仔猪94.80 万头。公司目前正处在产能释放期，自2016 年起至今，公司通过定增及发行优先股的方式募集资金，建设生猪养殖项目共计产能417.5 万头，未来随着产能的陆续释放，生猪出栏的不断增长将帮助公司实现猪周期的穿越，在猪价下行的背景下依旧实现业绩增长。

　　一体化养殖产业链成本优势显著:公司拥有从饲料加工、生猪育种、种猪扩繁到商品猪饲养的一体化完整产业链，从源头上对食品安全进行了控制，并能够减少中间环节的交易成本，有效避免饲料、种猪等需求不均衡对公司生产造成的影响，使得生产流程可控，具备一定抗风险能力。根据上半年商品猪出栏均价14.94 元/公斤，以及假设成本11.5 元/公斤、出栏体重120 公斤计算， 公司头均盈利已达到412.8 元，在行业内已处于较高水平。

　　盈利预测:我们预计2017-2019 年归属于上市公司股东的净利润分别为26.20、28.20、33.75 亿元，对应的EPS 分别为2.26、2.43、2.91 元，PE 分别为13、12、10 倍。考虑到公司正加大生猪养殖的扩张速度，以及待投产项目良好的发展前景，首次给予？推荐？评级。

　　风险提示:（1）生猪价格波动风险；（2）疫情风险；（3）食品安全风险。