今日机构一致最看好的十金股（7.24）(3)

　　再升科技:下游需求旺盛,业绩保持高速增长

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：刘立喜 日期：2017-07-21

　　事件:

　　公司发布2017年中报,报告期内,公司营业收入较上年同期增长了51.63%,归属上市公司股东的净利润较上年同期增长了 47.17%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上年同期增长51.58%。

　　点评:

　　下游需求旺盛,业绩高速增长。随着科技的不断进步,半导体、电子产品等行业的迅猛发展,以及人们对生活环境要求的逐步提高,环保节能需求的意识日益强烈,公司营业收入较上年同期大幅提升,报告期内公司实现营业收入2.17亿元,比上年同期增长51.63%。公司主营产品综合毛利率为42.22%,较上年同期下降了3.56个百分点,期间费用率上升0.53个百分点至19.6%,考虑到部分管理费用转为营业税金及附加,实际费用率可能较去年同期提升1%左右。公司归母净利润为4466万元,较上年同期上升了47.17%,每股收益0.1156元,较上年同期上升了29.02%。

　　产能逐步释放,未来持续高增确定性强。公司2016年完成定向增发拟扩建及新建高性能玻璃微纤维5万吨窑炉、新建年产6000吨高比表面积蓄电池隔膜生产线、新建年产1100万平方米的高效无机真空绝热板衍生品生产线,按照规划2018年全部建成后将贡献15.6亿元收入公司业绩未来高速增长的确定性较强。

　　产业链向下游延伸,并表增厚业绩、培养新的增长点。报告期内收购苏州悠远环境科技有限公司100%股份,有助于公司打通产业链,抢占空气净化行业先机、扩大公司现有业务的销售渠道和规模,为上市公司创造新的业绩增长点。悠远环境承诺,2017~2019年实现净利润3300、3500、3700万元,并表后将显著增厚公司业绩。

　　投资建议:我们预测公司2017~2019年营收为7.78、11.94、22.84亿元,归母净利润为1.86、2.60、4.44亿元,每股收益0.48、0.67、1.15元,对应PE 为29X、21X、12X,首次覆盖,给予“买入”评级。

　　风险提示:新产能投产不及预期,下游需求超预期下滑。

　　现代制药:上半年归母净利3.57亿,整合协同效应逐季显现

　　类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：胡博新 日期：2017-07-21

　　事件:

　　公司发布2017年半年度业绩预告,2017年H1收入45.8亿元,追溯调整后比上年同期减少0.05%,利润总额6.4亿元,追溯调整后比上年同期增长4.6%,归属于母公司净利润3.57亿,追溯调整后比上年同期增长23.27%,EPS为0.32元,符合预期。投资要点:

　　净利逐季度提升。Q2净利为1.98亿元,同比增速5.76%,环比Q1增速23.92%。Q2净利环比提升预计主要源于焦作容生和中联业绩恢复。预计Q3和Q4利润环比继续提升:①海门基地7月完成批文转移,扭亏力度加大；②6-APA持续提价,高价订单执行比例提升。预计Q3和Q4净利大于2亿元,全年实现8亿利润预测概率大幅提升。

　　整合协同效应,全资增速大于非全资。公司成立全资子公司管理委员会,加强内部管理协同,内部产品结构优化,因此净利增速>收入增速。全资子公司焦作容生和中联制药业绩恢复，整体增速快，致君等非全资处于一致性评价投入期，利润增速有所波动。

　　原料药提价提供业绩弹性。威奇达核心品种6-APA处于提价周期，目前报价185元/kg，对比前期低点已提价40元，公司产能7600吨，每提价10元/kg，预计年化增厚业绩约5000万净利。

　　一致性评价受益标的。公司目前一致性评价品种60个，进度处于同类企业前列，部分品种已启动生物利用度一致性评价。包括硝苯地平控释片等重磅品种有望陆续通过，公司依托国控销售平台，工商联动优势将加速通过一致性评价品种放量。

　　首次覆盖，给予买入评级:我们预测公司2017年净利为8.3亿元，目前市值168亿，对应PE为21X，不考虑提价，后续复合增速17%。公司作为国药集团的化学制药平台，未来有望通过工商联动制剂实现突破发展，目前市值和估值尚未反映，首次覆盖，给予买入评级。

　　风险提示:原料药提价不及预期；环保检查停产力度超预期，一致性评价不及预期，公司未来业绩的不确定性。