今日最具爆发力的六大牛股(6.20)(3)

　　慈文传媒(002343)动态跟踪报告：《楚乔传》内容驱动收视率

　　投资要点

　　事件：慈文传媒今年的重点作品《特工王妃：楚乔传》从6 月5 日上映以来，收视率持续走强，截止到6 月15 日，《楚乔传》的收视率已经突破1.4%，成为今年最为卓越的影视剧作品。

　　《楚乔传》收视率强势逆袭。我们认为，电视剧收视率有两种截然不同的驱动因素：1）明星、IP 流量驱动的收视率；2）内容驱动的收视率。前者的特点在于，首播日或前几日，收视率爆棚，如果内容相对较弱，后期收视率会逐步下滑；后者的特点在于，首日收视率或一般，但由于内容优质，后期收视率将逐步上升，如今年的爆款《人民的名义》，以及目前的《楚乔传》，他们的收视率都具备内容驱动的特点。

　　《楚乔传》坚定看多信心。从《楚乔传》的情况来看，公司卓越的内容生产能力再一次得到彰显。虽然目前《楚乔传》的盈利空间几乎已经确定，其收视率表现对于公司的业绩影响短期有限；但我们认为，《楚乔传》的成功进一步说明了公司在内容生产方面独到的竞争优势，在目前"明星和IP 获利，投资方或制作方沦为打工仔"的趋势下，公司未来盈利能力和利润水平有进一步脱颖而出的潜质。

　　增发过会释放风险。前期，市场对于慈文传媒的核心担忧就是增发进度，以及所导致的资金压力问题。随着5 月底公司增发过会，慈文传媒的核心风险已经得到释放，目前公司正在向积极的一面发展。

　　行业基本面积极向好。从目前需求方的情况来看，一方面电视台端出现严重分化，TOP5 的电视台对于内容采购的成本在稳步增加，而这部分电视台正是慈文传媒的核心客户；另一方面，网络平台的内容成本正在进一步快速扩张，2016年爱奇艺的内容采购成本为79 亿，较2015 年37 亿的水平翻了一倍，预计2017年将突破100 亿，其他平台，包括腾讯和优酷土豆，该趋势也相似。所以，需求市场是非常旺盛的。

　　盈利预测与投资建议。预计2017-2019 年，公司EPS 分别为1.4 元、1.78 元、2.2 元，对应的PE 为29 倍、23 倍、19 倍。考虑到公司作品整体好于预期，后期《凉生》或再次成为爆款，我们上调了公司的盈利预测，维持"买入"评级。

　　风险提示：《楚乔传》后期收视率或下降；行业政策或改变。

　　中兴通讯(000063)事件点评：NB-IOT、5G双引擎驱动公司业绩

　　国家推动NB-IoT，力度和速度将超预期

　　6月6日，工信部发文以加速国内NB-IoT 发展，提出到2017年末，实现NB-IoT 网络覆盖直辖市、省会城市等主要城市，基站规模达到40万个，基于NB-IoT 的M2M 连接超过2000万，到2020年，NB-IoT 网络实现全国普遍覆盖，面向室内、交通路网、地下管网等应用场景实现深度覆盖，基站规模达150万个，总连接数超过6亿。我们认为国家推动NB-IoT，后续发展力度和速度将超出市场预期。

　　NB-IoT、5G 双引擎驱动公司业绩

　　市场认为4G 后5G 前，设备商会迎来运营商投资的空窗期，即使是龙头白马中兴通讯业绩也会受到影响。我们的预期：一方面5G 推进节奏不断加速，确定性增强，另一方面NB-IoT 的落地将提升设备商的业绩，设备商有望实现4G 后空窗期的平滑过渡，打开股价上行空间。与市场不同的逻辑有：1、NB-IoT 落地打开增量市场；2、5G 持续推进，商用有望提前；3、中兴通讯龙头地位明显，将充分享受市场红利。

　　与众不同的逻辑1：NB-IoT 落地打开增量市场

　　中国电信计划在今年底建成20-30万NB-IoT 基站并实现全网规模覆盖，今年下半年开始初步商用；中国联通已经在国内8 个省份9 个地市开展NB-IoT 网络试点；中国移动已经启动了8万基站的建设计划。我们认为此次工信部提出的150万站建设目标体现了NB-IoT 网络建设的持续性，中兴通讯将全面受益于三大运营商广域物联网覆盖工程。

　　与众不同的逻辑2：5G 持续推进，商用有望提前6日和8日，工信部分别发文征询5G 低频段和高频段的频谱意见，表明我国5G 频谱规划已经提上日程。12日，IMT-2020（5G）推进组发布了第二阶段5G 网络技术测试规范，将加速我国5G 技术发展。频率划分落后和技术落后是我国3G、4G 时代落后国外3年左右的主要原因。5G 时代国内设备商技术水平全球领先，频段划分及时落地，中国5G 商用有望提前。

　　与众不同的逻辑3：中兴通讯龙头地位明显，将充分享受市场红利中兴通讯在5G 领域的超前布局成果显著，于近日开通国内首个Pre5G 超高速率业务试点，创下国内首个外场真实网络环境下高达1Gbps 的峰值下载速率，第一家进行5G 国家试验26GHz 高频试验和外场测试，同时在NB-IoT 领域有雄厚的技术积累，尤其专利布局优势明显，将充分享受市场红利，看好中兴通讯在NB-IoT 领域以及5G 时代的发展机遇。

　　重申"买入"评级

　　中兴通讯将充分享受NB-IoT 落地和5G 加速推进带来的市场红利，业务有望持续超预期。预计公司17-19年净利润43.5/49.8/62.4亿元，对应市盈率分别为16.7/14.6/11.7x，维持"买入"评级。

　　风险提示：运营商投资不及预期，消费者业务竞争加剧。