今日最具爆发力的六大牛股(6.9)(3)

　　中文传媒：低估值手游出海龙头，游戏新品值得期待

　　概述： 中文传媒股价 5 月以来经历一轮调整，最高跌幅近 10%，而从四月下旬开始完美世界、三七互娱等游戏股涨幅超 30%，公司属于优质的滞涨标的。作为手游出海龙头，基本面稳健， 2017 年 PE 对应目前股价预测仅 17.85 倍，处于近五年的低位，拥有较强的安全性。公司游戏新品推广在即，有望带来向上的动力与弹性。

　　游戏业务：新游戏接力，营销费用继续下降，业绩有望持续释放。 智明星通未来重要利润增长点：

　　（ 1） Total War： 我们预计该游戏有望在六月底进行推广，或接力 COK 成为又一经典之作，表现值得期待；

　　（ 2）《乱世王者》： 授权腾讯开发的游戏，作为腾讯首款战争类 SLG 游戏，《乱世王者》由打造出《王者荣耀》的天美工作室群研发，优秀的研发加强大的渠道将成为未来流水保证；

　　（ 3） COK：流水稳定在 3 亿左右，营销费用持续下降，业绩持续释放；

　　（ 4） COQ：有较高提升空间，目前已进入中国市场；

　　（ 5）《使命召唤》： 与动视暴雪联合开发，公司 IP 化战略持续推进。

　　出版发行业务：营收稳健增长，纸价上涨影响有限。 出版受纸价上涨影响一季度毛利率下降不足 3 个百分点，公司纸张是招标制，因此后续纸价变动不会有进一步影响，且纸张在图书成本占比相对较低。

　　团队：军心稳定，活力有望进一步释放。"后对赌时代"新一轮考核与激励稳定军心，一季度管理费用同比增长 123.41%，我们推断与新的激励机制相关。

　　其他看点：（ 1）监管趋严，投资者更加注重基本面分析的形势下，作为业绩扎实、增长稳健的传媒白马股价值将逐步显现。（ 2） Total War、《乱世王者》流水未来可能超预期。（ 3）国企改革未来有望取得进展。（ 4）在手现金超 50 亿，在资金趋紧的形势下，财务成本、并购重组等方面更具优势。

　　盈利预测及投资建议： 我们预测中文传媒2017-2019 年实现收入分别为137.20 亿元、150.62 亿元、161.80 亿元，同比增长 7.39%、9.79%、7.42%；实现归母净利润 15.75 亿元、 18.49 亿元、 20.79 亿元，同比增长 21.59%、17.39%、 12.46%， 对应年 EPS 分别为 1.14 元、 1.34 元和 1.51 元，目标价 28.5 元。维持买入评级。

　　风险提示： 1）游戏流水不达预期； 2）转型不达预期； 3）系统性风险；

　　三花智控：注入汽配资产，特斯拉优质标的

　　三花智控是全球领军的制冷控制元器件制造商，主营业务包含制冷业务单元、微通道业务以及咖啡机、洗衣机等其他电器控制元器件。 2016 年公司实现归母净利润 8.57 亿元，同比增长 41.6%。同时，公司拟注入集团下属优质资产三花汽零，切入汽车空调和热管理领域，打造全新业绩增长点。

　　注入优质资产三花汽零，打造全新业绩增长点： 公司拟以 9.62 元/股的价格向三花绿能发行股份 2.23 亿股，收购旗下资产三花汽零 100%股权，交易价格 21.5 亿元，对应 2016 年 PE 约为 16 倍。三花汽零为领先的汽车空调和热管理系统部件供应商，客户覆盖了法雷奥、马勒、爱斯达克等全球知名厂商，主力产品膨胀阀与贮液器具有全球供应能力。同时，三花汽零在深耕传统汽车的同时，进一步拓展了新能源汽车空调与热管理系统新产品，并成功开拓了特斯拉、比亚迪等领先的新能源汽车厂商。 2016 年三花汽零实现净利润 1.34 亿元，并承诺 2017 年-2019 年净利润不低于 1.69 亿元、 2.08 亿元和 2.45 亿元，成为公司全新的业绩增长点。

　　配套特斯拉，有望受益 Model3 量产： 特斯拉是全球电动汽车的标杆企业，并为美国第一大市值整车厂，目前拥有车型 ModelS、 ModelX 和 Model3，2017 年一季度交付 2.5 万辆，同比增长 69%，表现靓丽。目前三花汽零已通过特斯拉一级供应商认证，取得相应产品的供货资质，并与其签订了战略合作协议。我们认为，特斯拉产销旺盛，后续主力车型 Model3 全球订单约50 万量， 2 月 20 日开启了试制工作，预计 7 月试生产， 9 月正式量产，预计 2018 年 Model3 销量有望达到 40 万辆，公司作为特斯拉一级供应商，有望充分受益。

　　投资建议

　　传统制冷单元业务稳健增长，资产注入铸就特斯拉优质标的，打造利润新的增长点。 考虑三花汽零全年并表， 预计 2017 年-2019 年 EPS 为 0.57 元、0.69 元和 0.82 元， 首次覆盖给予买入评级， 6 个月目标价 20 元，对应2018 年 29 倍 PE。

　　风险

　　空调销售不及预期；特斯拉销量不及预期；并购进度不及预期