今日最具爆发力的六大牛股(5.23)(2)

　　华意隆(831365)深度报告：积极打造"智能制造"产业生态圈

　　报告摘要：

　　行业领先的焊割设备制造商。华意隆长期以来致力于逆变焊接设备及相关自动化装备的研究与开发，技术能力处于行业领先水平。公司通过自主创新和合作研发的方式开发产品，一直重视与国内外知名高校和研究机构的合作，积极参与创新产品与技术工艺的开发。公司通过与兰州理工大学合作建立研发平台已取得数字式脉冲MIG 焊机、高速MIG 焊接控制系统及脉冲MIG 电弧动载仿真控制平台等多项研究成果，相关产品在国内逆变焊割行业中位居前沿。2015 年下半年，公司相继与北航、哈工大以及西北大学等院校的相关部门签署了战略合作协议，为公司的新技术的开发奠定了良好的基础。

　　推动“中国制造2025”战略实施。经过近年来的技术创新和产品升级，华意隆已完成从传统单一业务模式向多元化业务模式的转型；已实现多项工业自动化解决方案的设计开发及交付工作，华意隆的战略转型已取得初步成效。华意隆已为白云机场、黄埔船厂等大型央企、国企提供自动化焊接与搬运解决方案，自动化配套技术成熟，虽未在自动化领域达成国内顶尖水平，但在面向军工企业及央企的自动化改造需求方面，已完全可以满足就客户的需求。华意隆后续还将在通航维修和航改燃气轮机领域实现突破，进一步强化与不同领域战略合作方的技术合作与细分市场需求挖掘。

　　深入推进军民融合国家战略。华意隆公司于2016 年初成功列入军民融合试点企业名单，同年开始申办军工企业资质。在过去的一年时间，公司积极响应国家军民融合发展的总体思路、政策措施，以军工辅助配套产品及服务作为切入点，从技术入手，充分发挥华意隆以及战略合作伙伴的技术优势，大力发展军民两用技术与产品，打造高附加值产业群和客户群。目前黄埔船厂自动化改造项目，7321 南部战区雷达、光电、火控的维修保养项目，中航起落架项目等均已落地，业绩将在未来三年大幅度释放。

　　估值分析。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.06 元、0.22 元、0.59 元。参考A 股公司估值水平及新三板流动性折价，给予公司17年25-30 倍市盈率，对应股价区间5.57-6.68 元，给予“买入”评级。

　　风险提示：（1）行业景气风险；（2）市场竞争风险；（3）原材料价格波动风险。

　　浙能电力(600023)深度报告：火电主业有望回暖 核电投资将助资产结构持续优化

　　报告导读

　　公司是浙江省能源集团电力主业资产整体运营平台，控股装机占浙江省近半，有望受益火电回暖、资产结构优化及国改、电改持续推进。

　　投资要点

　　利用小时数回升，煤炭价格回落，火电主业有望改善受益工业景气度回升及水电压制减弱，2017年一季度浙江火电利用小时数同比上升68 至951，结束5年来持续下降趋势。考虑能源结构调整大背景下，浙江“十三五”期间几无火电新增安排，存量火电机组利用水平有望恢复。煤炭价格近期高位小幅回落，考虑煤炭行业盈利情况已大幅改善，后续276 工作日制将不再严格执行，煤炭供需情况有望缓解，助公司盈利情况环比改善。

　　顺应能源结构转型趋势，加大核电布局，助资产结构持续优化公司顺应全国能源结构调整大趋势，积极参股核电资产，目前在运核电权益装机为1366.24MW，在建权益装机500MW，年均贡献10亿元以上投资收益。

　　后续公司还有望参与三门核电剩余4 台机组、中核徐大堡核电站、金七门核电及龙游核电开发，远期将为公司贡献丰厚投资收益。

　　国改、电改持续推进，公司有望长期受益

　　2016年以来国企混改进程持续加速，公司在浙江省电力系统中占据重要地位，推动混改具备“天时、地利”，后续有望受益混改持续推进。浙江电改持续推进，公司有望借助电力市场直接交易争取更多市场份额，并且通过参与增量配电网投资拓展自身业务范围。

　　盈利预测及估值

　　我们预计，公司在2017~2019年将实现40.30亿元、57.84亿元、65.79亿元净利润，当前股本下EPS0.30元、0.43元、0.48元，对应18.73 倍、13.05 倍、11.47 倍P/E。给予“增持”评级。

　　风险提示

　　浙江省全社会用电量增速或不达预期；煤炭价格下降程度或不达预期；火电去产能推进力度或不达预期；国改、电改推进或不达预期。

　　盈峰环境(000967)点评：大股东收购中联重科环保资产 综合环境服务商加速成型可期!

　　事件

　　盈峰控股拟斥资73.95亿元联合受让中联重科旗下环保资产中联重科发布公告，公司和全资子公司长沙中联重科环境产业有限公司（简称“环境产业公司”）5月21日与盈峰控股、粤民投、绿联君和、弘创投资签订《股权转让协议》，拟将中联重科环卫业务部门的业务和资产装入环境产业公司，并以116亿元向受让方合计转让环境产业公司80%股权，其中51%股权由盈峰控股以73.95亿元受让。盈峰控股作为上市公司盈峰环境第一大股东，本次若收购成功，将扩大旗下环保资产规模，进一步完善其环保产业的综合性布局。

　　简评

　　环卫装备制造龙头高估值转让，环保资产优质性不言而喻中联重科成立于1992年，自2013年战略转型以来，主要从事工程机械、环境产业、农业机械等高新技术装备的研发制造，其中环境产业享有“国内最大的环卫装备制造商”之称，多年来市场占有率保持第一。本次股权转让之前，环境产业公司资产重组除中联重科环卫业务部门的业务和资产外，还涉及环境产业的多家相关控股和参股公司，包括淮安晨洁（餐厨垃圾处理）、Ladurner集团（可再生资源、垃圾处理）、中联重科工程（环保工程设计、施工）等，合计2016年实现营业收入56.07亿元，同比增长23.91%，毛利率26.56%，净利润7.55亿元。结合本次交易80%股权对价116亿元，环境产业公司整体对价145亿元，为2016年净利润的19.2 倍，转让估值水平高，环保资产优质性不言而喻。

　　环境业务突飞猛进，需要经验和资金支持

　　从中联重科的经营情况来看，环境产业近年来发展迅猛，在公司整体营收规模逐年萎缩的背景下，该业务营业收入从2010年18.74亿元上升到2016年56.07亿元，复合增长率达20%，营收占比从5.9%提升到28.0%，拥有举足轻重的地位。从毛利率角度分析，环境产业2016年仅实现26.6%水平，下降较为明显，也侧面证明环卫装备市场竞争激烈，仅靠现有设备销售模式不够理想，需要从环卫设备生产商向环境治理整体方案提供商和运营商转变。我们认为，本次股权转让交易反应公司发展战略的重大调整，聚焦其工程农业机械业务，让环境产业与外部优势资源结合而持续壮大。