今日最具爆发力六牛股(3.31)

　　天地科技(600582)年报点评：受益煤价上涨 煤机龙头迎新机 业绩望筑底回升

　　投资要点：

　　16 年归母净利9.32 亿，同比-24.1%。公司发布年报，2016 年实现营收129.37亿元，同比下降9.8%，归母净利润9.32 亿元，同比下降24.1%，EPS 为0.23元，扣非EPS 为0.21 元，净资产收益率6.8%，减少2.9 个百分点。尽管公司煤机装备营收45.9 亿元，同比-15%，但下降幅度已显著收窄（15 年为-24%），而受煤矿安监加强影响，安全技术与设备营收32.4 亿元，同比+0.6%，增速已为正（15 年为-10%），整体趋势向好。基本符合市场预期。

　　应收账款基本持平，17 年或持续好转。公司16 年应收账款达120.9 亿元，与15年基本持平，同比增速大幅放缓（14年同比+29.5%，15年同比+20.6%），我们认为，这与煤炭行业经营状况好转有关，考虑去产能持续推进，保守估计，17 年煤价较16 年仍将有10%以上的涨幅，煤炭行业盈利将持续显著好转，因此，公司应收账款回收率或将提升，现金流状况有望好转。

　　基本面改善，煤机17 年或迎新生机。受去产能和276 限产的影响，wind 数据显示，16 年煤炭产量下降，但价格整体呈上涨趋势，秦港动力煤5500 大卡全年均价达475 元/吨，同比+16%，其中，三季度末煤价快速上涨，16Q4均价同比15Q4 增长81%（294 元/吨）。受益煤价上涨，煤炭开采和洗选业16 年实现利润总额达1090.9 亿元，同比+223.6%，，17 年1-2 月利润达438亿，同比大幅扭亏，盈利显著改善。而煤机设备的平均更新周期约在5-8 年，煤炭行业不景气时周期或有所延长，但复苏时旧设备或将出现加速更换的情况。煤炭行业固定资产投资在2012 年到达顶峰后逐年下滑，按照5-8 年的周期推算，目前我国煤矿在产设备或将迎来新的更换周期，尽管煤炭行业固定资产投资增速仍为负，但降幅已逐月缩窄。我们认为，煤炭行业盈利持续好转，叠加近期煤矿安监"体检"加强，3-4 月煤价仍处高位，煤机行业基本面已发生根本改变。而去产能关停众多小煤矿，提升了大型煤矿的产量占比，公司主营高端煤机，应用于大中型煤矿，公司产品竞争力有望进一步体现。

　　煤机行业订单增速30-50%，期待板块龙头估值修复。煤炭机械即将进入采购旺季，神华能源和中煤能源今年资本开支预计分别增长35%和20%，年初至今大部分煤机领先企业订单增长30-50%，加上近期煤矿"体检"仍未放松，可能加速设备更换需求的释放，我们看好2Q 煤机行业订单趋势，充足订单将保障全年业绩弹性，并引领板块龙头的估值修复。

　　投资建议。公司是煤机行业龙头，受益煤炭行业盈利持续好转，资本开支增加，考虑煤矿安监"体检"持续加强，订单爆发+应收好转的趋势有望延续，并引领煤机龙头的业绩回升和估值修复。我们预计公司17-19 年EPS 分别为0.35/0.39/0.42 元，参考行业17 年平均PE 为27 倍，综合考虑，给予公司17 年业绩18 倍的PE 估值，目标价6.3 元，维持"增持"评级。

　　风险提示：煤价大幅下跌，更换速度不达预期。（海通证券　吴杰　李淼）

　　天成自控(603085)年报点评：原有业务业绩回暖 乘用车座椅值得期待

　　事件

　　2016年公司实现营业总收入3.61亿元，同比增长23.40%；归属于上市公司股东的净利润3522.13万元，同比增长5.43%。原有三大座椅业务略超预期，乘用车座椅业务略低于预期。

　　公司每10股派发现金红利1元（含税），共计派发现金红利1119.18万元（含税）。同时每10股转增10股。

　　事件点评

　　原有三大座椅业务受益于下游回暖，业绩略超预期。

　　2016年，由于下游工程机械行业回暖，重卡市场呈现复苏态势，商用车销量同比上升，公司的工程机械座椅、商用车座椅营业收入上升，公司营业总收入同比增长23.40%。1）工程机械座椅方面，公司对徐工的新一代装载机座椅项目开始量产供应，对玉柴重工实现全机型座椅配套，实现对福田雷沃挖机座椅全部切换配套，公司气囊减振工程机械座椅实现对三一重工挖掘机的批量供货，对三一重机配套份额提升。2）农用机械座椅方面，公司成功实现对宁波约翰迪尔的座椅供应商切换。3）公司商用车座椅产品对江淮汽车、重汽商用车、东风柳汽、东风商用车销售有较大增长。

　　乘用车座椅不断加码，2017有望进入业绩释放期。

　　公司自上市以来一直积极寻求座椅市场的跨领域转换，短短一年多时间，公司已进入多款车型供应体系，从众泰到上汽，公司目前已进入多款车型供应体系：

　　3月初与众泰T600的合作（A点），5月份参与众泰B11B车型座椅零部件产品同步开发（A点），11月进入上汽供应体系配套AP31车型（B点），12月参与众泰S21座椅开发。公司最核心的竞争力源于下游优质客户对公司产品的认可。由于生产线的改建工作将在2017年大部分投产，2016仅实现了小批量供货，因此2017有望进入业绩释放期。根据公司"年产30万席乘用车座椅"的募投项目，按照当前进度保守预计2017年将实现供货12万席，以每套座椅单价3500元测算，2017年乘用车座椅有望释放业绩4.2亿元。

　　盈利预测及估值

　　预计公司2017-2019年实现营业收入分别为7.98、12.53、15.03亿元，同比增长120.99%、57.06%、19.94%；实现归属于母公司净利润分别为6,945万元、9,023万元、10,043万元，同比增长97.18%、29.92%、11.30%；对应的EPS分别为0.62元、0.81元、0.90元。目前公司股价对应2017/2018/2019年P/E分别为87倍、66.97倍、60.17倍。

　　结合公司目前乘用车座椅项目的顺利推进情况，看好公司未来的业绩释放，维持"增持评级"。（浙商证券　王鹏）

　　双环传动(002472)年报点评：业绩增强 新能车和自动变业务进入快车道

　　报告摘要：

　　事件：公司发布2016 年报，公司实现营业收入17.43 亿，较上年同期增长24.42%；实现归属于母公司的净利润1.86 亿，较上年同期增长38.71%。公司业绩增长主要是高端产品所带动，持续推进"亿级"客户的深度合作，对比亚迪、博格华纳、福特公司等客户年销售额约亿元，加深与康明斯、西门子等客户的合作深度。

　　新能源汽车和自动变发展迅猛，对业绩贡献突出：新能源车辆传动部件主要装配于乘用车，在乘用车方面占公司整体比率超过30%。受益于新能源汽车市场火热局面，公司相应业绩提升较快，且订单充足。其中新能源汽车齿轮与比亚迪进入批量供货阶段，与西门子、奇瑞、广汽等多家客户进入样品开发阶段。公司在桐乡新建 DCT360 全自动变速器生产工厂，专供上汽变，未来 DCT360 将用在荣威、MG 等5款上汽集团的车型上。目前国内自动挡乘用车数量仅占乘用车市场的37.31%，与欧美发达国家和地区相比存在较大差距，未来市场有较大需求。

　　加快募投项目建设，积极拓展新兴业务：公司非公开发行股票募资12亿，用于轨道交通、新能源汽车、自动变速器和RV 减速器项目建设，目前各项工作稳步推进，确保四个项目能按期投产。新能车和自动变领域公司与大量优质客户达成战略合作，产品获得认可。机器人精密减速器领域，公司已研发完全自主的工业用精密减速器关键零部件制造工艺技术，并已开辟部分设备和场地实施小批量制造及工艺完善，为大规模基建和设备投入生产夯实基础。目前RV 减速器基本被日本的纳博特斯克所控制，公司的RV 减速器达产后有望打破国外垄断。

　　投资建议与评级：预计公司 2017-2019 年的净利润为 2.26 亿元、2.76亿元和 3.37 亿元，EPS 为 0.33 元、0.41 元、0.50 元，市盈率分别为：35 倍、28 倍、23 倍，给予"增持"评级。

　　风险提示：传统主业增速低于预期，RV 减速器等募投项目低于预期，DCT360 全自动变速器推进低于预期。（东北证券　刘军）